华商固收家丨华商基金张永志：配置A股的黄金窗口期或正在打开

导语

华商基金固定收益团队诚意推出《华商固收家》专栏第4期。华商基金固定收益团队以稳健的投资风格、卓越的主动管理能力，矢志追求长期稳定的投资收益，本专栏希望以固定收益团队的专业视角，与投资者分享对市场各类资产解读，为投资者揭开固定收益投资的神秘面纱，同投资者一起探索财富进阶之路的无限可能。

4月30日，中共中央政治局在北京召开会议，决定7月召开二十届三中全会并分析研究了当前经济形势和经济工作。资本市场对进一步深化改革开放的预期逐步加强。

华商基金固定收益部副总经理张永志分析认为，今年政治局会议在贯彻落实中央经济工作会议和两会精神的基础上，重新将总量政策放在科技政策前，总量政策支持经济进一步回升向好的基础依然稳固，资本市场有望持续并进一步发力。

首先会议对一季度经济总体认可，定调“经济运行实现良好开局”，认为“积极因素增多，动能持续增强”，对社会预期的描述由政府工作报告中的“偏弱”调整为“改善”。在政策托举、外需韧性和内需修复三大因素合力支撑下，一季度中国经济增速5.3%，表现确实显著好于市场预期。除外部环境依然复杂严峻外，会议认为目前经济还面临诸多挑战，主要对应在我国居民的消费能力和预期、企业盈利改善、地产平台债和中小银行风险持续存在等方面。

其次，针对良好的季度开局和当前面临的挑战，会议强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松”，持续发力的政策节奏相比前些年更显积极，表明未来政策仍将维持强度，进一步巩固经济修复内生动能，避免出现曲折波动。

具体在宏观政策落地上，会议提出“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，政策的落地节奏有望进一步加快，财政政策要“加快融资”“保证支出”，会议要求“及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，政府债的发行和落地未来有望显著提速。

货币政策要继续“稳增长”“降成本”，会议要求“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，指向后续或仍有降准降息空间，需求偏弱背景下仍需保持宽货币通道支持。

产业政策上要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。

最后，在防风险部分，依然聚焦于地产、地方债务和中小金融机构，但对前两者的表述有显著变化。

房地产市场

会议要求统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，“抓紧”构建房地产发展新模式，在供给和需求侧双向发力解决地产风险，政府背景机构收购房屋等举措有望进一步落地，国有信用进一步入场有望带动房地产市场真正实现见底回升，“抓紧”构建房地产新发展模式的措辞较之前也更为紧迫。

地方债务

会议提出确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展，经济发展和化债都很重要，不能顾此失彼，各地对于经济增长的底线有望提升。

华商基金固定收益部副总经理张永志表示，整体上一季度经济表现超市场预期，会议对经济定调较为满意，但与前些年不同，今年强调要避免“前紧后松”，后续政策积极仍需要保持，如积极的财政政策和稳健的货币政策，需求偏弱带来的宽货币通道仍然存在。总量政策支持新质生产力和有效需求进一步释放潜能，同时房地产市场有望在政策持续发力中实现底部企稳回升，地方政府对经济增长的重视和举措有望增加。映射到市场，华商基金张永志认为，总量政策持续发力叠加经济基本面持续向好，配置A股的黄金窗口期或正在打开。

从业18年固收大咖——华商基金固定收益部副总经理张永志，13.6年证券投资经历，现任华商基金固定收益部副总经理，在管华商稳健双利债券、华商稳定增利债券、华商可转债债券等多只产品。

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市场有风险，投资需谨慎。

数据说明：文中基金分类来自银河证券。截至2024.03.31，张永志具有18.2年证券从业经历，其中：3.0年证券交易经历，1.6年证券研究经历，13.6年证券投资经历。张永志历任所管理产品：华商稳健双利债券2010.8.9至今；华商稳定增利债券2011.3.15至今；华商稳固添利债券2015.2.17.至2020.3.16；华商瑞鑫定期开放债券2016.8.24至今；华商瑞丰混合2017.3.1至2019.5.23；华商可转债债券2017.12.22至今；华商收益增强债券2018.7.27至今；华商双债丰利债券2018.7.27至2020.3.16；华商双翼平衡混合2018.7.27至2021.4.26；华商回报1号混合2018.7.27至2020.12.15；华商瑞丰短债债券2019.5.24至2019.8.23；华商转债精选债券2020.9.29；华商稳健添利一年持有混合2022.1.11至今；华商稳健汇利一年持有混合2022.4.19至今；华商稳健泓利一年持有期混合2023.5.16至今。

风险提示：购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期开放债券型基金存在投资者由于错过开放期，而无法进行申购赎回的风险。设置最短持有期限的产品，最短持有期限内基金份额持有人不能就该基金份额提出赎回申请，对基金份额持有人存在流动性风险。以上不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

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