合成生物龙头，净利润增185倍，社保基金押注，下一个新和成崛起

　　21世纪是生物的世纪。

　　在人工智能火爆的现在，我想可能已经没有多少人还说这句话了。

　　如今openAI公司不断推出的各种大模型惊艳绝伦，不断吸引着大家的眼球，英伟达、AMD、微软、台积电等科技公司才是世界潮流中的主角。

　　即便是之前因为Galaxy note7连续爆炸而消失的三星，现在也因为人工智能对HBM的巨大需求再次成为人们的焦点。

　　其实生物一直在我们身边，两三年前大家还在纠结究竟要打哪家的疫苗呢，一年多前还在疯抢检测盒，年轻女性朋友也难免要预约九价HPV疫苗。

　　这些都是前两次生物科技革命的成果，现在第三次生物技术革命的成果已经出现在我们的眼前，那就是合成生物技术。

　　那么，合成生物技术最合适的产业落脚点在哪里呢？

　　最直接的应用就在各种生物制品领域，这些生物原材料在食品饮料、农业生产、医疗健康等大消费行业应用非常广泛。

　　行业数据显示，2019年全球合成生物市场规模达到53.19亿美元，2024年预计可以扩大到188.85亿美元的规模，复合增长率达到24%，市场扩张非常迅速。

　　尤其是下游应用量最大的食品饮料、农业和消费产品成长性更强，市场复合增长率超过40%，成为未来成长最快的细分市场。

　　就说这次引发合成生物浪潮的透明质酸，现有生产工艺生产的透明质酸每公斤价格高达几万元，之前让广大爱美女性钱包瘪了很多。

　　现在江南大学通过合成生物技术，能够把透明质酸价格降低到每公斤几百元，这简直是给广大爱美女性发福利了。

　　和透明质酸属于相同类型的维生素、氨基酸等行业也是接下来合成生物技术应用的重要领域，安迪苏也正是国内最大的蛋氨酸生产企业。

　　那么，公司目前有哪些亮点呢？

　　安迪苏，公司产品主要是动物营养添加剂，是全球第二大蛋氨酸生产企业，全球六大维生素A供应商之一，在全球动物添加剂市场处于领先地位。

　　蛋氨酸是唯一含硫的必需氨基酸，90%产量用于动物养殖行业的饲料添加剂，是动物饲料中第一限制性必需氨基酸。

　　现有的天然饲料中的蛋氨酸含量普遍不足，所以饲料中往往需要额外添加合成的蛋氨酸，这样也能节省约40%的饲料需求，养殖企业经济效益明显。

　　第一，扭转不利局面，净利润确认反转。

　　2023年，欧洲能源危机导致成本上升，以及产品价格周期性波动的双重影响，公司全年业绩出现了一定程度的下滑。

　　不过从2023年第三季度开始，在产量增长、价格反弹、原材料和能源成本降低等多种利好刺激下，公司业绩逐步改善。

　　2024年一季度，公司营收同比增长10.90%，归属净利润同比增长185倍，彻底扭转了2023年净利润下降的不利因素，社保基金也在一季度继续增持股份，看好公司接下来的表现。

　　第二，公司毛利率重新恢复高水平。

　　前期业绩波动期间，公司毛利率出现了一定的下滑情况，随着市场竞争格局好转带来的价格上涨，毛利率逐渐恢复。

　　2024年一季度，公司整体毛利率重新恢复到30%以上，已经恢复到2022年年初的高水平阶段，并且随着产品价格进入上涨，还有继续上升的空间。

　　第三，继续扩大产能，冲击全球第一宝座。

　　目前公司拥有55万吨液蛋产能和10万吨固蛋产能，已经坐稳全球市场第二的位置。

　　不过公司没有满足现有地位，已经在泉州新建15万吨固体蛋氨酸产能，预计2027年全面投产，到时候将会成为全球第一大产能企业，掌握行业话语权。

　　那么，未来的竞争看点又有哪些呢？

　　
首先，行业技术壁垒较高，外部潜在竞争者很难进场竞争。

　　
目前，蛋氨酸行业中95%以上的产能来自于两种主流的化学合成方式。

　　
从大规模生产技术来看，这些合成工艺的步骤复杂繁琐，而且原材料和一些中间产物有较高的化学毒性，有非常高的技术要求，导致全球主要企业只有9家。

　　
由于要面对这种特殊的生产情况，行业外企业如果想建厂生产需要额外的报备流程，客观上使得蛋氨酸行业出现了较高的进入壁垒。

　　
其次，全球市场寡头竞争，公司地位得到加强。

　　
正是潜在的外来竞争者进场并不容易，蛋氨酸行业寡头垄断局面明显，产能集中。

　　
2023年全球蛋氨酸产能大约235.7万吨，主要集中在赢创（58万吨）、安迪苏（折合59万吨）、新和成（30万吨）、诺伟斯（折合26万吨）等四大企业手里。

　　
可以看到，四家企业市场占有率非常高，行业呈现出明显的寡头竞争格局，有利于现有厂商保持优势地位。

　　第三，市场供应开始出现紧张，价格进入上涨周期

　　
也正是行业寡头格局明朗以后，几家大公司的市场竞争变得理性，不再像前几年那样激烈的价格战，未来市场定价权将会是寡头定价的局面。

　　
进入2024年以后，行业主要生产企业纷纷停产检修，3月份的蛋氨酸价格已经从2023年谷底的1.6万/吨上涨到2.2万/吨，相比11万/吨的历史高点，还有非常大的上涨空间。

　　同时，蛋氨酸在添加剂行业的刚需特性能够保证需求市场的稳定性，即便是价格上涨，我们暂时也不用过多担心市场快速减少。

　　
第四，合成生物技术未来能够大幅降低生产成本。

　　
目前，行业已经有合成生物技术生产蛋氨酸，生产条件简单，生产成本便宜，产品生产稳定性也很好。

　　
只不过生产效率没有丙氨酸那么高，因此暂时只有部分厂商保持小规模产能，行业还没有出现大规模应用，新技术还有继续优化的空间。

　　
一旦合成生物技术出现突破性进展，行业现有厂商有望凭借市场寡头地位，以及销售渠道成为最受益的潜在龙头。

　　来源：飞鲸投研