戴维斯双杀！汽车金融公司 迎来重大拐点

戴维斯双杀（双击），就是市场预期与上市公司经营绩效之间的乘积效应，最早由著名投资人谢尔比.戴维斯提出而得名。

因为：股价P=每股收益EPS X 市盈率PE

正面效应：当一家公司利润持续增长，每股收益EPS不断提高，市场给予的估值（市盈率）也会提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这时就叫戴维斯双击；

负面效应：当一家司业绩下滑，每股收益EPS减少或下降，市场给予的估值（市盈率）也会下降，股价得到相乘倍数的下跌，这时就叫戴维斯双杀。

再举一个极端的例子，就是1.01和0.99的问题，不断的乘积跌价，要么愈发强大，要么几乎清零；鹞石周看来戴维斯效应和马太效应有点像：“凡有的，还要加倍给他，叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来”

鹞石周看来，

汽车金融公司的零售业绩，

始终都是围绕着戴维斯理论。

因为（暂时不考虑多品牌）：金融零售台次=主机厂新车销量AAK*汽车金融渗透率PR（英文 PenetrationRate）

戴维斯双击：过去20年里，汽车行业飞速发展，新车交付量持续增长，2018年更是国内销量高达2888万辆，汽车金融渗透率也不断向着国外发达国家看齐，按照罗兰贝格的统计，国内新车渗透率突破55%，新车贷款领域过去10多年始终是汽车金融公司的主战场。从2004年第一家汽车金融公司成立至今，25家持牌的汽车金融公司中的大多数，都吃到了这波戴维斯双击带来的红利。

戴维斯双杀之销量：过去的2-3年里，国内外经济形式发生变化，汽车消费市场在经历了顶峰之后，开始不同程度回落，虽然2023年名义上汽车销量突破3000万辆创历史新高，但最终狭义乘用车累计售出仅2169.9万辆，相比高峰时期跌去近1/4。

第二个参数：汽车金融渗透率。拉动经济的房地产一蹶不振，汽车成为国家层面重点关注的大宗消费品，银行大户们也缺资产，纷纷降维降价打击汽车金融公司，虽然国内总的新车车贷渗透率是上去了，但是银行的份额越来越高，AFC在4S店的渗透率存在感，全靠库存融资撑着。这里就不赘述了，参考阅读：

最近一段时间很有意思，

突然间多家AFC的2023年数据被媒体关注。

1、最先媒体报道的是：吉致汽金。整体展现的数据还是非常不错的，零售台次环比增长10%，资产总额593.91亿，同比2022年1.4%，净利润12.13亿元，2022年同期是12.22亿元，同比略微下降，这个数据应该说已经相当好了。

【鹞石周说】数据背后，最大的支持应该是吉利品牌的崛起，同时吉致金融多品牌做的较早，2023年也贡献7.1万辆。

2、4月28日21世纪经济新闻报道：长安汽金2023年业绩， 截至2023年末，该公司总资产为702.01亿元，较2022年末下降5.75%。其中，发放贷款和垫款余额为604.41亿元，较2022年末的639.11亿元下降5.43%。值得注意的是，这是近年来长安汽车金融的首次“缩表”。文末数据显示：长安汽车财报显示，2023年该公司实现销量255.3万辆，同比增长8.8%，新能源及出口销量表现优异，其中自主品牌新能源全年销售47.4万辆，同比增长74.8%；出口35.8万辆，同比增长43.9%。

【鹞石周说】长安汽车作为自主品牌，这几年销量连续增长，成为自主品牌的骄傲，长安汽金的“缩表”应该与销量不直接相关，应该和第二个参数：汽车金融渗透率有关。同时长安汽金也早早的就尝试多品牌，通过头部SP展业，规模不大，但是这两年应该质量相对较好。

3、4月29日南方财经报道，去年一举夺冠的奇瑞汽金数据披露， 2023年奇瑞徽银汽车金融实现营业收入29.30亿元，净利润13.64亿元，较2022年的23.61亿元和10.44亿元分别增长24.09%、30.56%。

【鹞石周说】参考阅读：奇瑞汽金迎来的是戴维斯双击，乘用车销量新高，多品牌更是遥遥领先。鹞石周的下一篇付费阅读《奇瑞汽金的“奋斗史”》欢迎关注，不过写出来还早，急不来。

4、4月28日南方财经报道：日产汽金2023年数据披露， 2023年，日产汽车在华销量大幅减少，打破此前连续八年保持的“百万辆”销售大关，含乘用车和轻型商用车两大事业板块在内的累计销量为793768台，同比下降24.8%。日产汽金零售金融业务方面，东风日产汽车金融2023年新增零售汽车抵押贷款合同21.15万笔，较2022年度减少20.76万笔，减少近50%。

【鹞石周说】日产汽金2023年数据，可能是合资品牌汽金公司的一个缩影，是典型的戴维斯双杀！汽车销售的下滑近1/4，而车贷合同数的下滑近1/2，典型的折上折。当然这里也为日产汽金点赞，这样的时间点敢于正面问题，披露业绩数据，净利润完成的也较好，都是值得点赞的。

5、4月底，丰田汽车金融官网发布2023年度信息披露报告，财务报表显示公司总资产和所有者权益同比实现增长，但是利润表中利息净收入9.2851亿，2022年的为11.9281亿，同比下跌22.15%；最终的公司净利润从2022年的5.3757亿降低至2023年的2.2493亿，同比下跌58.15%.

【鹞石周说】丰田汽金虽然保住了资产规模，但是营业利润和净利润下滑程度也呈现戴维斯双杀的局面，利息收入下降22.15%，到了净利润就下滑接近60%，说明息差在收窄，同时支付的佣金、坏账支出在级数扩大。过去的2年里，丰田金融也开始了多品牌的尝试，但是市场声音不算大，零首付，低门槛似乎一度成为丰田汽金多品牌的标签。

最近一段时间，媒体对汽车金融公司的关注越来越高，除了业绩披露，关于“零首付”的政策响应也成为一时的媒体关注焦点，参考阅读： ；另外在4月底，还有一则消息震惊业内： ，确实目前汽金公司现在倒是不差钱，留在港股意义不大。

2024年即将进入下半场，预计汽车金融公司将加速“洗牌”，主机厂强势的汽车金融公司通过主机厂背书，可能会有更好的收获，同时还要积极抵御来自银行倾泻式的进攻，而前面10多年阳光明媚的合资品牌中低销量品牌的主机厂汽车金融，将面临更为严重的戴维斯双杀！

多品牌汽车金融的发展确实是一条不错的路线，但是地主家都没有余粮了，都会坚守自己最后的阵地，严阵以待，没有足够的底蕴和软实力，也是很难攻城略地的。

短期来看，以旧换新可能是一个机遇，参考阅读：

长期来看，每家AFC更要未雨绸缪，打造自己的护城河，参考阅读：

如果增量赛道太拥挤，也可以考虑考虑存量博弈，参考阅读：

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