锐思环保客户集中主业前景不明 分红2520万再募2亿八成补流

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

大额分红之后再计划募资且多数用于补流，成都锐思环保技术股份有限公司（以下简称“锐思环保”）的IPO募资必要性成为监管部门关注重点。

锐思环保拟闯关北交所，募集资金总额不超过2.09亿元，其中，公司拟使用不超过1.69亿元募资补充项目营运资金，占募资上限的80.97%。

长江商报记者注意到，申报IPO之前，2022年11月，锐思环保实施2022年第三季度权益分派，合计分红2520万元，而公司实控人高燎一家三口合计控制公司62.56%的股份，可落袋约1576.5万元。

两轮审核问询函中，监管部门均对锐思环保在报告期内大额分红的情况下，将募集资金主要投向补充流动资金的合理性提出质疑。

不仅如此，锐思环保客户较为集中，超70%营收来自脱硝还原剂制备系统业务，受行业相关治理改造影响，该项业务面临市场需求下降风险，前景不明，锐思环保的业绩成长性恐怕要打一个问号。

两次被问询IPO募资必要性

资料显示，2015年初，锐思环保完成股份制改制，2022年9月在新三板挂牌，2023年9月其北交所上市申请获受理，2024年4月中旬完成首轮监管问询回复，日前监管部门向其发出第二轮审核问询函。

按照计划，此次锐思环保拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1725万股并在北交所上市，募集资金总额不超过2.09亿元，分别投入到研发中心改建项目、补充项目营运资金。其中，公司拟使用不超过1.69亿元募集资金用于补充项目营运资金，占募资上限的80.97%。

长江商报记者注意到，由于申报IPO前存在分红的行为，且募资大部分用于补充流动资金，两轮问询函中，锐思环保募资必要性均被监管部门重点问询。

招股书显示，2022年11月，锐思环保实施2022年第三季度权益分派，向全体股东每10股派现5元，合计分红2520万元。目前，高燎、赵齐、高瞩一家三口直接持有锐思环保56.69%股份，并间接持有公司5.86%股份，为公司共同实际控制人。

粗略计算，高燎一家三口合计控制公司62.56%的股份，将在此次分红中落袋1576.5万元。

首轮问询函中，监管部门就要求锐思环保说明报告期内大额分红的情况下将募集资金主要投向补充流动资金的合理性，募集资金主要用于补流是否必要。

按照锐思环保的回复，公司主要以EPC及EP等方式组织生产及服务，资金需求较大。目前公司的营运资金主要是依靠经营利润和银行借款。截至2023年末，锐思环保的资产总额为6.78亿元，其中应收账款、应收票据、应收款项融资和合同资产合计占资产总额的比例为51.69%。期末公司负债总额为3.17亿元，其中短期借款和应付账款合计占负债总额的比例为59.66%，公司认为募集资金主要用于补流具有必要性。

而在第二轮问询函中，监管部门再次追问锐思环保报告期内权益分派情况与合理性、对公司经营的影响，以及募集资金用于补充流动资金的具体用途等，募集资金主要投向补充流动资金的合理性、必要性。

主业面临市场需求下降风险

锐思环保的主营业务为向电力行业客户提供以定制化设备为核心、以自研核心技术为支撑的脱硝还原剂制备系统以及脱硫废水处理系统的整体解决方案。

长江商报记者注意到，近几年来，锐思环保的业绩波动较大。2020年至2022年，锐思环保分别实现营业收入1.84亿元、3.13亿元、2.84亿元，归母净利润1853.7万元、4416.93万元、3190.6万元，扣非净利润分别为1922.51万元、4370.4万元、3163.68万元。

其中，2022年锐思环保的营业收入、归母净利润、扣非净利润同比分别减少9.3%、27.77%、27.6%。

2023年，随着脱硫废水零排放市场需求逐渐显现，锐思环保的营业收入为4.51亿元，同比增长59.07%；归母净利润和扣非净利润分别为6061.59万元、5830.06万元，同比增长89.98%、84.28%。

需要注意的是，锐思环保的主营业务收入增长的部分原因为燃煤电厂脱硝还原剂制备系统以尿素水解制氨技术路径替代液氨的市场需求持续扩大，但国家能源局2022年1月曾发布《电力行业危险化学品安全风险集中治理实施方案》，其中要求“全国公用燃煤电厂的液氨一级、二级重大危险源尿素替代改造工程要于2022年12月底前完成。液氨三级、四级重大危险源尿素替代改造工程要于2024年底前完成。”

由于脱硝还原剂制备系统业务占公司主营业务收入的比重一直在70%以上，锐思环保表示，随着改造进度的推进，该项业务市场需求将呈下降趋势，公司该项业务可能面临市场空间萎缩及无法保持原有快速增长的情况。在改造进度基本完成后，公司该项业务存在收入下滑风险。

此外，2020年至2023年上半年，锐思环保前五大客户收入占比分别为88.55%、38.99%、68.86%、99.01%。

首轮问询函中，监管部门就指出锐思环保客户集中度变化较大同时客单价差异较大，并要求公司分析客单价波动的合理性，以及与新老客户之间的合作是否稳定。