梦金园“趁热”闯港股IPO：营收202亿元，净利率1.2%

瑞财经 王敏 4月22日，近期，黄金价格飙涨，激发了黄金经营者情绪。梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）近日向港交所提交上市申请，中信证券为其独家保荐人。

据悉，梦金园于2018年8月，聘请广发证券作为保荐人筹备于深交所主板上市，但未提出正式申请；后于2020年9月委聘中泰证券作为保荐人向深交所主板提出上市申请。

梦金园于2021年11月上会时被否决，问询的主要问题包括旧料业务及“一元换款”活动的商业原理；及黄金原料存货单价明显高于黄金珠宝产品存货单价。

梦金园后委聘中信证券作为保荐人筹备第二次A股IPO申请，后中信证券转介中信证券（香港）筹备联交所上市。

据招股书，梦金园前称为昌乐华业珠宝，由王忠善、张秀芹夫妇于2000年创立。根据弗若斯特沙利文，截至最后实际可行日期，梦金园是黄金珠宝首饰原创品牌制造商(OBM)以及为极少数实现全价值链运营的企业之一。

业绩方面，2021年至2023年，梦金园的营业收入分别为人民币168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元，年内溢利及全面收益总额分别为人民币2.24亿元、1.81亿元、2.33亿元。

同时，梦金园的净利率偏低，2021年至2023年净利率分别为1.3%、1.1%和1.2%。

对此，梦金园表示，公司的净利率较低，乃主要归因于梦金园采纳特许经营分销模式，当公司向省级代理及加盟商销售产品时，保持较低的固定工费。相应地，该定价模式可使梦金园的加盟商受益，乃由于其后续能够以较高利润率向消费者进行销售。

截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，梦金园毛利分别为人民币5.36亿元、7.59亿元及10.78亿元，而毛利率分别为3.2%、4.8%及5.3%。

截至2023年底，梦金园资产负债率为52.18%，较年初上升4个百分点。期末，公司货币资金1.56亿元，对应的短期借款7.90亿元。

根据弗若斯特沙利文，于2022年，按黄金加工量及黄金珠宝收益计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中分别位列第四及第五；及按三线及以下城市的黄金珠宝收益（不包括金条）计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中位列第三。

根据弗若斯特沙利文，截至2022年12月31日止年度，就黄金珠宝收益而言，集团于中国黄金珠宝市场的黄金珠宝品牌中排名第五且市场份额为3.8%。