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全球开始失控了……

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文/杨国英

在美联储持续延缓降息之下,最近全球金融市场开始失控了。

本周,美股、欧股集体大幅跳水,日股从三月下旬开始就一路直下,日元更是失控跌破154,创下了日元兑美元汇率34年来新低。

这一切均在直接证明,美联储的持续延缓降息,正在对全球金融市场、尤其是发达经济体金融市场产生显著冲击。

而在外围遭受显著冲击之下,近期的中国金融市场,无论是股市还是汇市,整体还能保持相对企稳——当然,本周小盘股产生了较大冲击,但这是国九条导致的,与外围冲击无关。

在美联储持续延缓降息之下,全球金融市场波动巨大,中国金融市场相对企稳,这到底说明了什么?基于近期发达经济体金融市场的相对失控,接下来,如果美国需要拯救其盟友的金融市场,又到底会不会牵涉到当下的中美关系,这对中国中短期的金融市场又会产生怎样的反射性。

回答上述问题,且一一道来。

其实,回过头来看,从2022年3月开始的美联储加息,早期或中期是因为美国疫情期间货币宽松过头了,有必要收缩,但是,加息搞到2023年下半年(且2023年7月又加了一次息),并且一直到现在还不降息,这很大程度上,就与中国有关系了。

注意,我这里讲的有关系,并不是阴谋论美国要通过加息拉崩中国资产之类的,这个因素确定局部存在,但不是主要因素。

美联储从去年下半年开始,一直到现在都还不降息,不是美国不想降息,而且降不下来,而降不下来的因素,无非有两个,一是俄乌战争和中东危机的陆续爆发且持续,这导致全球大宗商品价格飙升;二是过去两年美国一直力推去中国化,贸易进口的去中国化,产业链的去中国化,这导致美国进口成本的显著上升——这两大因素一叠加,美国和其发达经济体盟友的通胀肯定压不住,通胀压不住,美联储又怎么降得了息。

这一切,都是人算不如天算,美国战略被诸多偶发因素拖累了。

比如,这两年美国强推去中国化,原本以为,坚持个两三年,等自己的制造业和友岸外包的制造业,都形成产业链条了,到那时综合要素成本也就低下来了,到那时高性价比的中国制造对美国和整体发达经济体,就会变得可有可无了,按照美国人的预判,到那时中国制造和中国经济也就彻底垮了。

但是,美国没有预料到,俄乌战争从2022年2月一直打到现在,这也就算了——去年美国人好不容易通过协调中东、并且加大自己的页岩油页岩气的开发,将能源价格压下来了,给欧洲国家缓了一口气。

美国更没有预料到,去年10月份中东开始大乱了,巴以战争爆发了,并且今年还有显著升级的趋势,这样不仅能源价格又起来了,而且全球大宗价格更是持续飙升,在这种情况下,再叠加过去两年去中国化必然导致的综合进口成本上升,现在美国通胀肯定压不住了,并且,事实不仅美国通胀有点压不住了,而且,现在全球发达经济体的通胀,整体都有显著抬头的趋势。

注意,过去若干年,美国一边货币一边还能通胀基本可控,关键之一是中国制造是立了大功,因为,中国制造的绝大多数出口商品,综合要素成本是全球最低的,但是,最近两年,美国针对中国强行推进贸易进口去中国化、产业链去中国化,无论美国自己搞制造业回流,还是搞所谓的友岸外包,其综合要素成本都至少要比中国同期出口商品的价格要高出20%以上。

这就是当下美国面临的不可能三角:一,在美国利益或美国价值观最大化之下,平息俄乌战争和中东危机;二,坚持贸易进口去中国化和产业链去中国化,并最终彻底搞垮中国经济;三,在确保以上两个角的情况下,还要同时不能让美国和其发达经济体盟友的金融和经济垮了。

但是,现实没有如美国人之所愿,现在中东危机的显著升级,开始美国人认识到,这是一个美国中短期内无法解决的不可能三角。

现在的全球局势,俄乌战争和中东危机中短期内结束不了,俄乌战争和中东危机结束不了,全球大宗价格就压不下来,全球大宗价格压不下来,美国只能继续坚持强势货币政策,美国继续坚持强势货币政策,不仅是他自己撑得住撑不住是个问题,至少他的发达国家盟友已经明显撑不住了。

所以,最近,我们看到,美国股市、欧洲股市和日本股市、以及日本汇率近期都开始有失控的倾向。

这种开始失控的信号,对美国及其发达国家盟友显然相当不妙——如果现在美国再无限期维持强势货币政策,那么,不仅仅美国自己的股市不仅仅美国自己的银行,还有美国自己国债的付息压力都越来越大,更重要的是美国的盟友开始撑不住了,日本最近是股汇双杀,欧洲经济更是持续低迷,欧洲央行最近已经反复释放年内多次降息的信号,欧洲扛把子德国总理现在又开始访华寻求合作了。

所以,现在,美国不得不将“不可能三角”中的对华关系,做一个适度缓和或者说妥协,接下来很可能通过减缓对华贸易战和脱钩脱链,从而给美国自己和美国的盟友减压,至少不能让盟友的经济和金融崩了,否则,美国的盟友接下来还怎么接着美国玩下去。

所以,最近我们看到,不仅4月上旬耶伦紧急访华,而且这两天中美经济和金融合作小组密切互动,5月初布林肯也将超大概率主动访华。

所以,现在,不管美国对华政策表面上还搞什么“先抑后扬”或“表面抑实质扬”(比如近期故意在南海搅点事),但是,实质上,他们已经认识到,至少中短期内,在接下来一年左右,事关中美博弈,他们很有必要做一些适度让步——对这一预期,现在个别内资机构和外资,本周,很有可能已经先人一步,这也是最近外盘大跌,A股除了小盘股之外整体还能企稳的主要原因之一。

当然,美国中短期主动缓和对华关系,这只是美国的权宜之策,一旦外围有所松动,无论是俄乌战争还是中东危机,只要按美国预期诉求结束了或有结束的可能性,那么,美国肯定又会再一次疯狂卡中国的脖子,而且卡得只会一次更比一次疯狂。

所以,之于普通投资者而言,当下很有必要把握美国中短期超大概率主动缓和对华关系这一良机,这会对中国金融市场产生相应的正向反射性,对显著遭受美国政策打压的相关细分赛道,其正向反射性显然会更大(注意,半导体等硬科技除外,这方面美国肯定不会做任何实质性让步)。

所以,接下来的每一次市场回调,针对显著遭受美国政策打压的相关细分赛道(半导体等硬科技除外),事实都是适度增补筹码的天然良机,这些相关细分赛道,震荡中布局可以在二季度,爆发超大概率会在三季度(甚至可能会提前到6月份)。

同时,接下来的每一次市场回调,针对基本盘的大消费卷王,以及部分持续回调的新兴经济体QDII,事实也可以适度增加配置,当然,有具体实操上,肯定有必要结合外围事件的动态演化。

在美国面临不可能三角且亟需破解之下,中长期姑且不论,至少中短期,中国终于抢到先机了。

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