收购遇阻致股价“崩盘”，暴涨5倍的高新发展成资本“绞肉机”

作为成都高投集团唯一上市平台，高新发展因收购算力企业成为资本炒作标的，短短半年时间最高涨幅5倍。如今因价格未谈拢导致算力资产收购暂缓公告一出，股价直接一字跌停，封单近17万手。

算力大牛股高新发展“崩了”。

4月18日，高新发展开盘一字跌停，封单超17万手，换手率为3.27%，近9亿资金等待离场。而前一日公司刚收获涨停。

消息面上，高新发展18日凌晨公告称，因未能与部分交易对方就交易作价达成一致意见，正就是否终止对华鲲振宇70%股权交易进行协商。

这意味着，筹划半年的30亿“算力资产”收购，或将告吹。

作为成都高投集团唯一上市平台，上市17年以来，高新发展业务长期停留在市政建筑类项目，盈利微薄。期间曾拓展过期货、厨柜制造等，均无起色并退出。2022年，收购了两家半导体初创公司，目前也尚未贡献利润。

高新发展多次表示，将以成都高新区电子信息支柱产业为基础，充分利用好资本市场，特别是再融资和并购等手段，选好赛道确立新主业，提升影响力。但如今交易对价“谈崩”，这起收购或也只能暂停。

对于资本市场而言，若算力交易告吹，这家“建筑业公司”自然也无法留住高出行业平均三倍的估值。

价格没谈拢致股价“崩盘”

2023年9月，主营为建筑施工的高新发展，宣布停牌筹划对算力公司华鲲振宇股权的收购。

次月公司即披露相关预案，对该“优质算力资产”华鲲振宇100%股权给出的估值为不超过30亿元。对应静态市盈率为69.11，较9月底净资产已经增值1354.05%，即增值13倍。

交易方式上，高新发展拟通过发行股份及支付现金完成收购。其中发行股份部分定价为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，具体确定为12.24元/股。

在宣布并购事项后，高新发展股价复牌即收获11个涨停板，此后经历“几起几落”。

在2023年末达到71.63元/股阶段高位后，公司股价一个月腰斩，今年2月初股价大幅回暖，3月中旬达到95.7元/股的高点又回落，4月17日再度收获10CM涨停，并在次日跌停。

期间高新发展也多次表示：“目前公司不涉及算力相关业务，亦未与英伟达建立商业合作。”并表示若收购标的评估结果与预估值有较大差异，则存在交易各方无法对交易作价达成一致，并最终导致交易失败的风险。

根据去年的收购预披露公告，截止2022年末，华鲲振宇营收规模约为35亿元，已超过高新发展当年营收的一半，利润却仅为四千万，且资产负债率却高达96.82%。这笔收购对于上市公司显然并不容易。

值得注意的是，18日凌晨公告中，高新发展尚未完全宣告对华鲲振宇股权并购事项的终结。

高新发展表示，由于本次交易历时较长，标的公司所处行业受内外部环境影响，市场预期较高，公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致意见。

截至本公告披露之日，公司股票收盘价较本次重大资产重组事项停牌前收盘价已上涨239.5%。由于本次交易预计将无法继续推进，可能导致公司股价下跌。

资本“绞肉机”

股价炒作自然少不了资本玩家的参与，半年间牛散、机构纷纷入场。

从股东户数来看，高新发展从去年并购公告前的2万左右，11月10日翻倍至5.38万，今年3月扩大至10万户以上。

从交易热度来看，近三月高新发展登上龙虎榜高达22次，多空博弈激烈。看究竟APP显示，与华鑫证券多家营业部深度捆绑的“炒股养家”，以及投资大佬葛卫东常用席位国泰君安上海分公司等在3月频繁上榜。

不过在风暴前夕的4月9日，葛卫东常用席位国泰证券上海分公司以1.895亿元位居卖方席位第一，或已成功“出逃”。而同日，依旧有机构专用席位大举买入5747万元，中国银河北京中关村大街买入4155万元。

去年四季度，牛散章建平以318.12万股位列第七大股东。倘若当前章建平仍然持有高新发展，那他将难逃亏损的命运。

另外，四季度中有26家公募的44只基金新进成为高新发展股东，合计持股695.53万股。其中，持有高新发展最多的一只公募产品持有307.041万股，占流通股的1.59%，持有市值1.53亿。

另一只持股数量超过100万股的公募为万家人工智能，持股数量为140.41万股。该产品成立于2021年11月19日，自成立至今回报率为-36.5%，一季度回报率为8.95%。

倘若这些基金未在“暴雷”前夕减仓，或难道被套的局面。

值得注意的是，根据目前已披露的部分基金一季报，德邦鑫星价值刚刚买入高新发展3.65万股，跻身基金第七大重仓股，如若未及时减仓，或将因其暴跌影响净值。

收购搁浅，股价或打回原形

市场之所以关注度高，因为这起收购寄托了高新发展的“转型”期望。

作为收购标的，华鲲振宇是西南算力巨头，由国资控股60%，全面负责基于华为“鲲鹏+昇腾”处理器的“天宫”自主品牌服务器、存储、PC、机器视觉等系列产品的设计、生产、销售及服务。

2023年7月，华为曾宣布同三家公司签约，携手深耕城市数字化，华鲲振宇便是签约企业之一。

对于华鲲振宇，因高新发展关联方——高投电子集团提前拿下控股权，市场认为注入上市公司已是“板上钉钉”。

据西南联合产权交易所网站第四产权2023年末披露，2023年末，西南联合产权交易所网站第四产权披露，四川长虹电子控股集团有限公司拟转让华鲲振宇22%股权。该笔交易最终成交价为6.38亿元，华鲲振宇的股东高投电子集团保留优先购买权，该笔交易涉及优先权。

市场认为高投电子集团已拿下华鲲振宇22%股权，加上已持有华鲲振宇30%股权，其持股比例已超50%。高投电子集团与高新发展均为成都高新投资集团有限公司的成员企业，两者存在关联关系。

从价格来看，高投电子集团以6.38亿元购得华鲲振宇22%股权，对华鲲振宇的估值也在30亿元左右，与高新发展此前披露的预估值相当。

资料显示，高新发展是成都高新区下属唯一国有上市公司，是国家高新技术产业开发区中第一批股份制试点企业，也是国家科委、国家体改委在全国进行科技与经济相结合的首家股份制试点企业。

近年来，高新发展资产腾挪动作频频，也出现过类似操作。

2022年6月，上市公司斥资3亿跨界收购两家半导体初创企业——森未科技和芯未半导体，借此迎来一波业绩与估值的提升。与华鲲振宇类似，被并购前，森未科技先由成都高投控股，上市公司收购构成关联交易。

不过，因上述半导体标的体量较小，生产线且目前尚在筹备建设，不构成重大资产重组。当时对股价的影响也比较小，市场甚至质疑该并购短期内对公司利润贡献有限。

最新2023年年报显示，高新发展去年实现营业收入80.08亿元，同比增长21.88%；净利润3.66亿元，同比增长83.82%。其中建筑业依旧是营收的主要部分，录得73.18亿元，较上年同期增长了18.21%，净利率较去年同期增加1.47个百分点。

同时，高新发展拟以3.52亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.52元（含税），共派现5354.66万元，也被视作“稳住股东”的尝试。

但显然，分红并不是投资者关注重点，优质算力资产能否成功注入才是信心的关键。

若这家建筑业公司，无法以定增或其他方式满足交易方的资金要求，完成这起跨界“蛇吞象”收购，自然也无法留住市场给予其超高的科技估值。

而今天的跌停或许只是股价“崩盘”的开始。

责任编辑 | 陈斌