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耶伦刚走中国就减持美债?最新持仓数据公布,中国还剩7750亿美元

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当地时间4月17日下午4点(北京时间4月18日)美国财政部发布了最新一期的各国持有美债余额数据。值得注意的是美国财政部长耶伦刚结束一年来的第二次访华议程,作为美债发行部门的老大,人们很容易将访华与中国对美债的态度联系到一起。

不过,这次更新的数据与老太太访华无关,因为美国财政部一般隔月公布数据,所以最新数据的截止日期为2024年2月29日,比耶伦造访中国早了一个多月,真要联系起来最快也得等到2024年4月的美债增减情况出来后。



下面进入正题,来看看包括中国在内的全球各大经济体的最新增减持美债情况。

2024年2月末持有美债最多的三个国家依然是日本、中国和英国。其中,日本2月的美债持仓余额为11679亿美元,相比上月的11515亿美元增加164亿美元了;中国在2月减持了227亿美元的美债,使得当下的美债持仓总额降低至7750亿美元;英国在2月份增持了美债,增持96亿美元后还剩下7008亿美元。

值得注意的中国与英国的美债余额差距正在不断缩小,若按照这一趋势发展下去英国迟早替代中国成为美国的第二大海外债权国。不得不说这两个国家到底是同一个祖先,英国是“美债爱好者”,在GDP总量排名全球第六的情况下美债持有额稳居第三且极可能跃居第二。



三强之外的美国海外债权国包括卢森堡、加拿大、比利时、爱尔兰、开曼群岛、法国等,2月分别增持25亿美元、增持140亿美元、增持269亿美元、减持21亿美元、减持159亿美元和增持154亿美元。持有美债最多的十个海外经济体里有4个选择在2月份减持美债、6个增持。

纵观全球,所有国家和经济体累计减持亿美元,加一起持有的美债总额为7.97万亿美元,不到美国联邦政府债务总额的四分之一。



其实在美国财政部发布数据前我就已经预测到了中国2月的美债持有余额是减少的,倒不是我拥有未卜先知的能力,也不是耶伦老太太给我提前透露了数据,而是通过观察美债收益率的变化情况得出的。

要理解这个问题你得先搞明白两个概念。

第一,债券价格与收益率成反比。美债也是债券,自然遵守该规律,即收益率上涨价格下跌、收益率下降价格上涨。

第二,哪怕不主动增减持持有的美债余额也不会变化。需要结合第一点进行理解,美债属于金融产品,可以在二级市场上交易,价格随时随地发生变化(和收益率成反比),和股票类似。

比如,昨天持有1000股A公司股票,收盘价为10元,股票的持仓余额为1万元;今天没有买卖,还是持有1000股A公司股票,但收盘价下跌至9元,持仓余额减少到9000元。



大家一定要看明白以上两点,有助于理解各国对于美债的真实态度到底是怎么样的。

2024年2月美债收益率狂飙,以最具有代表性的十年期美债为例,2月收益率上涨8.21%,这意味着2月份美债的价格是跌了不少的,所以哪怕一国没有主动卖掉甚至略微购入了一些美债其总体持仓额还是会下降。我们也可以类比为股价大跌导致股票市值蒸发,你的股票持仓余额减少不一定是卖掉了部分股票所致。

当然,在美债价格下跌的情况下还主动出售美债,那么减持的幅度和金额会更大,相当于“量价齐跌”。



中国、日本、英国等主要美债持有国在今年2月主动买入或抛售的美债怎么查呢?得登录美国财政部网站的TIC系统里仔细寻找,在一张名为《Table 3: U.S. Treasury Securities Held by Foreign Residents 1》的表格里可以查到大致的数据。

具体来说,中国在2月份主动出售了131.5亿美元的中长期美债和7.5亿美元的短期国债,加一起的主动抛售额为139亿美元。比前文提到的减持227亿美元要少,因为227亿美元是综合了“量”的减少和美债收益率上涨导致的“价”的下降两个因素的结果。

日本和英国在2024年2月分别主动购入了327亿美元和67亿美元,其它几个主要美债持有国以主动买入为主。



我们可以发现大部分主要经济体对待美债的态度是比较“友善”的,即便在美债价格2月跌了不少的情况下依然选择主动买入,这是在“抄底”吗?

中国的态度比较明确,短期内以减持美债为主,在去年12月主动净买入少量美债后已经连续两个月大幅净卖出美债了,1月主动卖掉的比2月还要多,达到了178亿美元。为什么中国要减持美债呢?在我看来与不少人认为的金融战无关,主要是满足多元化配置外储的需求。

中国的拥有3万亿美元以上的外汇储备,位居全球首位。咱们虽然“钱”多但最具保值的黄金占比不高,此前只有3.4%,在主流国家中几乎是垫底的且与美国、意大利、德国等西方国家差距较大。



2022年11月起我们转变了思路,连续增持黄金,截至今年3月已经连续17个月净买入储备黄金,现在黄金占外汇储备的比例已经提升至5%,相比于之前提高了将近50%。

减持一部分美债、增持更多储备黄金有利于分散外汇储备形式过于集中(以美元为主)带来的风险,在国际局势日益紧张、贸易保护加剧的当下这么操作是合理的。因此,不论耶伦再来访问几次中国,将更多外汇储备转为黄金的理念中短期内是不会改变的,由此带来的结果便是卖掉一些美债。

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