A股三大指数昨涨均超2% 微盘股“回血”

每经记者：杨建 每经编辑：彭水萍

在新“国九条”重磅发布的背景下，本周一（4月15日），A股三大主要指数全线收涨，不过大小盘分化剧烈，微盘股指数重挫8.77%；本周二（4月16日），大盘低开后一路下行，微盘股再遭重创，微盘股指数收盘下跌10.46%，沪指更是退守3000点；本周三（4月17日），截至收盘，沪指报3071.38点，涨2.14%；深成指报9381.77点，涨2.48%；创指报1797.31点，涨2.11%，微盘股指数上涨超过8%，微盘股全线反弹。

对于微盘股本周一与本周二连续下跌，市场解读为与“加大退市监管”政策有关。对此，监管层4月16日回应媒体时表示，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量。本次新规针对的是有能力分红但分红比例持续偏低的公司。“小盘股”公司只要分红比例或者金额达到标准，两者符合其一，即不会被ST。如果“小盘股”因为经营业绩不佳而亏损，也不会因为“无红可分”而被ST。市场有解读说不分红就退市，是一种误读。受此消息提振，小盘股4月17日强势反弹。截至收盘，个股掀起涨停潮，屹通新材、新动力、卓锦股份、泰祥股份、达威股份、海昌新材等10只个股“20cm”涨停。

与此同时，有私募表示，市场投资风格或现重大改变。

截至4月17日收盘，沪指报3071.38点，涨2.14%；深成指报9381.77 点，涨 2.48%；创指报1797.31点，涨2.11%，微盘股指数上涨超过8.00% 视觉中国图

监管层回应投资者关切

本周一大盘指数在新“国九条”利好催化下集体上涨，不过与此同时小盘股普跌，中证2000跌了4.07%，微盘股的跌幅更是达到8.77%。本周二，微盘股继续遭遇重创，微盘股指数收盘下跌10.46%，A股三大指数也集体调整，沪指收盘跌1.65%退守3000点，行业板块罕见全线下跌。

微盘股为啥跌成这样？有业内人士表示，微盘股连续大跌或与加大退市监管力度的政策有关。近日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》配套制度规则，投资者都在担心自己的票会不会被ST，所以回避风险的办法就是卖出。

对于投资者的担心，监管层在4月16日回应称，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量。本次新规针对的是有能力分红但分红比例持续偏低的公司。“小盘股”公司只要分红比例或者金额达到标准，两者符合其一，即不会被ST。如果“小盘股”因为经营业绩不佳而亏损，也不会因为“无红可分”而被ST。市场有解读说不分红就退市，是一种误读。

这样的市场波动确实引人注目，黑崎资本首席投资执行官陈兴文告诉《每日经济新闻》记者，新“国九条”政策出台，本质上是为了促进资本市场健康发展，但市场反应却有与预期相反的走势，主要是因为市场参与者对政策的解读和预期管理存在差异。短期内市场可能会出现过度反应和情绪化交易，但随着市场对政策的深入理解和消化，理性的投资逻辑将会逐渐回归。

新“国九条”政策标志着A股战略转型，从融资市向投资市的根本转变。这一转变预示着投资风格的重大改变，过去以题材、重组炒作为主的投资模式将逐渐淡出，游资的短期操作手法将受到抑制，市场资源将更多地流向那些愿意分红的企业。政策将加速垃圾股的淘汰，虽然短期内市场可能会经历调整阵痛，因为势必会完全更改现有的“分蛋糕”模式。

微盘股生态系统将生变

方信财富投资基金经理郝心明告诉《每日经济新闻》记者，小市值企业的生态系统将发生重大变化，建立在原基础上的量化博弈体系需要重新达到平衡点。政策有利于A股市场长期稳健发展。

上海某头部量化私募人士表示，大多数规模百亿元的量化管理人目前微盘股含量都已经很低。以1000指增为例，不少产品以前在微盘的仓位都调到了中证2000里，持仓比例大体为20%~40%。不论大市值还是小市值标的，都存在价格偏离的投资机会。主流量化选股产品会在选股池剔除部分流动性较差的股票，其超额收益并不依赖微盘股。

某百亿私募人士告诉《每日经济新闻》记者，市场的短期剧烈波动，有较多非理性情绪因素和复杂交易行为的影响。不过微盘股不行不代表所有小市值股票都不行，不要走入一个误区，公司市值低并不代表基本面就差，小市值股票里也有不少优质的潜力公司。

也有业内人士告诉记者，去年微盘股非常强势，部分量化管理人的股票产品中确实有微盘股，并依赖微盘股风格暴露来获取收益。微盘股的量化策略本身持仓分散，持仓数量能达到上千只，无可避免会持有很多中小票以及少量的微盘股。微盘股受经济环境以及市场情绪的影响很大，当发生大小盘风格急速轮动，投资者可能会迅速从微盘股撤离，从而会引发潜在的流动性风险和集体踩踏风险。

此外，大岩资本向《每日经济新闻》记者表示，参考成熟市场的发展路径，监管政策鼓励拉长市场交易的观测维度，这将有利于偏向基本面的策略，量化策略降频将成为大趋势。