净利润“腰斩”！力帆科技整车销量大降，睿蓝汽车难承载换电寄托

力帆科技的业绩再次遭遇重挫。近日，力帆科技披露2023年财报显示，公司实现营收与净利润双双下降，其中净利润同比“腰斩”，扣非净利润陷入亏损。

作为曾经的“摩托车大王”，力帆科技自从切入汽车赛道后遭到重创，经历2020年宣布破产重整，随后归入吉利集团麾下。直至今日，力帆科技仍被汽车业务拖累，摩托车撑起公司业绩。

对于2023年度收入同比下滑，力帆科技在财报中解释称，主要系政策变化及行业竞争加剧导致汽车销量减少。

力帆科技的新能源车业务主要由子公司睿蓝汽车承担，后者是力帆科技与吉利汽车的合资企业。值得注意的是，随着睿蓝汽车销量不及预期，吉利汽车出售持有睿蓝汽车的股权给关联方，将其剥离出表。

净利润同比“腰斩”，摩托撑起“半边天”

4月13日，力帆科技披露2023年财报显示，公司实现营收为67.68亿元，同比下滑21.97%；实现净利润为2421万元，同比下滑84.35%；扣非净利润为亏损1.35亿元，相较去年同期由盈转亏。

对此，力帆科技曾在业绩预告中给出三点理由：一是新能源汽车市场竞争激烈，销量不达预期；二是加强品牌建设和产品宣传力度，增加了销售费用投入；三是致力于新产品研发，研发费用增加。

分业务板块来看，力帆科技旗下乘用车板块和摩托车板块的收入均出现下降。其中，乘用车及其配件销售收入为37.34亿元，同比下降35.52%；但是该业务的营业成本就达到38.16亿元，导致毛利率为-2.20%，也就意味着公司亏本经营。

摩托车及其配件销售收入为20.33亿元，同比下降4.37%，毛利率为12.74%，主营利润为2.59亿元。在乘用车板块亏损的背景下，摩托车板块成为公司利润的重要来源。

新能源汽车销量下滑幅度最为显著。力帆科技财报显示，2023年度，新能源汽车销量为24576辆，同比下降40.20%。其他汽车包括燃油车，去年销量为17732辆，同比增长13.13%，库存量更是翻了一倍多。

摩托车尽管盈利能力更强，但是销量也出现下滑。去年摩托车销量为336594辆，同比下降11.97%。另外，发动机和汽油机的销量同比增长。

笔者关注到，由于汽车销量不及预期，力帆科技的产能也出现大量闲置。力帆科技的产能设计为年产10万辆，去年产能利用率仅为30%。

可喜的是，在去年同期较低的基数上，今年一季度，力帆科技的汽车销量获得增长。据产销快报，今年1-3月，新能源汽车销量同比增长45.11%，其他车型销量同比增长331.77%。

睿蓝汽车由盈转亏，遭吉利汽车剥离出表

力帆科技归入吉利集团的麾下后，双方在2022年初共同出资成立睿蓝汽车，起初各自出资50%。2023年6月，力帆科技和吉利共同对睿蓝汽车进行增资，力帆科技对睿蓝汽车的持股比例增至55%。

睿蓝汽车承载着吉利对换电市场的寄托。依托吉利研发体系和供应链平台，睿蓝汽车具备完整的研、产、供、销体系，拥有GBRC充换一体水晶换电架构，对外宣传为“换电轻出行普及者”。

起初，睿蓝汽车主攻租赁、运营等B端市场，推出枫叶系列车型。随着B端市场逐渐饱和，枫叶系列车型滞销，睿蓝汽车又进攻C端市场。2022年底，睿蓝汽车面向C端市场推出新能源车型睿蓝9；2023年9月，睿蓝汽车又面向C端市场推出新能源车型睿蓝7。

尽管定位于换电市场，睿蓝汽车还有多款燃油车型在售。据睿蓝汽车官网，燃油车型睿蓝X3 Pro售价5.59万元起。此外，睿蓝汽车还面向国际市场，在2023年推出两款燃油车，分别为S6 Pro和X6 Pro。

C端市场并不好做。据吉利汽车披露，2023年度，睿蓝汽车销量为38001辆，同比下降32%。据力帆科技披露，同期，睿蓝汽车实现营业收入为34.84亿元，净利润为亏损6.22亿元，业绩由盈转亏。此外，睿蓝汽车的总负债为48.71亿元，资产负债率达到85%。

笔者注意到，今年2月20日，吉利汽车在港股发布公告称，吉利汽车的附属公司浙江吉润与吉利启征签订股权转让协议，浙江吉润作价5.04亿元将睿蓝汽车45%的股权出售给吉利启征。交易完成后，吉利汽车不再拥有睿蓝汽车的任何股权。

吉利启征由吉利集团全资拥有，是吉利汽车的关联方。也就是说，这是一起“左手倒腾右手”的关联交易。吉利汽车将持有睿蓝汽车的全部股权出售后，也就将其从上市公司体系中剥离，不再并表。

吉利汽车在公告中表示，睿蓝汽车的换电业务仍处于起步阶段，预期主要资源及持续的资源将用于发展换电生态及相关基础设施。鉴于集团于中国汽车市场的竞争优势，集团认为，将大部分资源集中投放于支持新能源汽车增长及出售换电业务可提升集团的竞争力。

此举被市场解读为，睿蓝汽车从吉利的“棋子”变成“弃子”。吉利控股高级副总裁杨学良在社交平台发文称，“大家不要误会，这只是吉利上市公司将睿蓝汽车股份转让给了吉利汽车集团，吉利将继续于力帆一道支持睿蓝发展，并加大在换电领域的布局和投入，这个赛道创新合作空间还很大，吉利一定会成为头部企业。”