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美元,掀桌子了

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原创 刘晓博

美联储对美国通胀、利率的最新发言,掀起了一波全球性金融波动。

当地时间4月16日,美联储主席鲍威尔在出席一个经济论坛时表示,可能需要更长时间才能对降息有足够信心。

鲍威尔表示,自去年年底美国通胀率快速下降后,美联储在抗通胀方面缺乏更多进展,如果物价压力持续,美联储可以在“必要长的时间里”维持利率不变。鲍威尔还表示:“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心,相反的,它表明实现这种信心可能需要比预期更长的时间。”

美联储副主席杰斐逊在同一天也表示,如果通胀未能如预期般放缓,美联储准备继续实施紧缩的货币政策。

美联储一正一副两位高官的最新表态,对全球金融市场产生了“掀桌子”效应,产生了巨大冲击波。

首先是美元指数创下近期新高,突破了106点。



美元指数创新高,翻译过来就是:美元汇率变得更坚挺了。

因为降息遥遥无期了。利率是货币的价格,降息会导致汇率走低;反之,不降息则可以让汇率反弹。

下图是美元对全球第二大货币欧元的汇率走势,美元最近出现了连续反弹。



下图是美元兑英镑的汇率,也是一路上涨。



美元对日元也创下了近期新高,正在逼近1美元兑换155日元。如果日元最近不加息,恐怕情况更惨。



对美元大幅贬值的,还有韩元,一度突破了1400韩元对1美元。



在这一波汇率剧烈波动中,出现险情的还有印度尼西亚、波兰、秘鲁等国的货币。

比如印尼盾在4月16日跌破了16000元兑换1美元的关口,创下了对美元汇率4年来的最低水平。

美联储的最新表态,还引发了美国10年期国债收益率的反弹,创下了近期新高:



从上图可以看到,昨天美国10年期国债收益率一度突破了4.7%。

美国股市连续3天下跌。下图是标普500的走势。



为什么美联储的最新表态,能引起如此大的波澜?

跟当前国际局势的动荡有关,比如以色列和伊朗的最新冲突,以及即将到来的新的经济制裁等。这时候,国际热钱普遍有避险的需求。前一段,避险需求主要集中在黄金上,现在则开始回流到美元上。

既然美元不急着降息,那么就先持有美元吧。

不过有意思的是,国际金价并没有显著回调,走势还是不错的。



或许,这跟避险需求的资金太多有关。不过美元这样强,不利于黄金未来一段时间的走势。

今天有消息说,俄罗斯财政部正在考虑取消黄金出口关税,目的是刺激黄金出口。俄罗斯是黄金生产大国,占全球黄金产量10%左右,最近一直以国际金价的99折出售黄金,换取必须的外汇。

人民币汇率表现还不错,虽然离岸人民币一度也贬到了7.28元兑换1美元,但随即回到了7.26附近。

为什么人民币对美元的汇率,表现强于欧元、英镑、日元、韩元?或许跟耶伦刚来过有关,或许跟惠誉的下调有关——无论是中美关系缓和,还是人民币资产保卫战的角度看,目前汇率都要稳。当然,本月不降息也是一个原因。耶伦+惠誉,也有利于理解近期中国的利率走向。

顺便说一句,今天(4月17日),惠誉的第二击来了:



总之,美元推迟降息,让中国也推迟了降息。代价,是A股再次展开3000点保卫战。

最近A股的下跌,原因比较复杂。有美联储推迟降息,压制了中国货币政策空间的因素;也有新国九条发布后,监管被强化,证券市场的一些既得利益阶层被“动了蛋糕”;此外,还有对新规则的担心等;楼市持续偏冷,也是一个因素。

美国这一轮通胀为何如此顽强?在连续加息缩表之后,仍然遏制不住?

主要原因大概有以下几个:

第一,是疫情之后的大撒币规模太大,美国的印钞速度(M2同比增速)一度达到了25%,接近于中国2009年“四万亿”的大水漫灌。这对于一个发达国家来说,是史诗级的。所以,它造成的通胀很难治理,需要足够的时间。如果大家持续看的我专栏应该记得,我至少提前6个月建议美联储加息,并认为鲍威尔在加息上犯了“动手太晚”的错误。

第二,疫情这几年,美国开启了新一轮技术革命,主要表现在人工智能、新能源车、生命科技等方面。这对于经济的拉动作用比较明显,从资本市场的长牛就可以看出来。

第三,美国对中国“遏制性”的贸易政策,也加大了美国通胀治理难度。拜登几次想降低中国输美商品的关税,在国内党争的影响下无疾而终。中国对美出口减少了,部分还要绕道越南、墨西哥再过去,价格当然会上升。

当然,这也是一个回旋镖。美国加征中国商品关税,导致自己的通胀很难治理,被迫推迟降息时间;而这又反过来影响了中国货币政策的空间,让经济复苏之路变得更曲折。这大概就是官方常说的,“贸易战(或脱钩)对谁都没有好处”吧。

但这种贸易战、半脱钩的状态,会继续下去。比如,美欧已经开始对中国的“新三样”出手了,对中国的跨境电商也开始设置壁垒了。

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