估值问题壳牌的一根“心头刺”

石油巨头壳牌公司的首席执行官近日在一篇专栏文章中写到，该公司正在考虑一项重大的战略转变——是否将其上市地点从伦敦转移到纽约。这位首席执行官给出的理由是，壳牌在伦敦市场的估值被严重低估。

多年来，估值问题一直是壳牌的一根“心头刺”。在伦敦上市的壳牌、英国石油的估值与其美国的主要竞争对手埃克森美孚、雪佛龙之间的差距明显，前两者的估值比后两者低了约三分之一左右。

壳牌首席执行官Wael Sawan指出，“如果我们竭尽所能做我们正在做的事情，却仍看不到（估值）差距正在缩小，那么我们必须考虑所有的选择。”目前，该公司已承诺采取削减成本的措施，目标是到2025年底节省30亿美元。

Sawan也明确表示，到2025年中期，如果估值差距仍然存在，那么“没有什么是禁忌，包括将上市地点转至纽约”。

壳牌的一位发言人透露，Sawan曾在多个公开场合发表过类似的评论，并补充称，如果2025年之后存在估值差距，该公司将探索“其他出路”。

连锁反应

壳牌目前是富时100指数指数的第一大成分股，其离开伦敦证券交易所的潜在决定将对陷入困境的英国股市造成巨大打击。

而且，壳牌可能的离开将不会是一个“单一事件”。同为化石燃料公司的英国石油（BP）有可能紧随其后，英国石油在富时100指数中的权重位居第五；此外，拥有大型煤炭业务的大宗商品贸易公司嘉能可（Glencore Plc）也将面临同样压力，寻求更高估值。

这一潜在决定同时还将让投资者遭受打击。壳牌、英国石油往往每年会支付相当可观的股息，受到那些追求股息的投资者的坚定拥护，而这些投资者是英国股市的重要组成部分。

化石燃料公司何去何从？

自英国脱欧以来，伦敦金融城一直担心其在全球金融中的作用下降。然而在一篇观点文章中，有分析师指出，壳牌做出这一考虑的背后原因不在于英国脱欧，而是欧洲投资者对化石燃料的冷漠。

曾经，像壳牌这样的自然资源巨头将充满采矿和能源业务的伦敦视为他们的天然家园。反观今天，英国的这些业务已经没有那么多了，反而是世界上最大的石油生产国美国正在向它们“招手”。

有分析认为，若该公司真的选择赴美上市，或许并不能让其估值提升到预期水平。虽然该公司涉及绿色能源领域，不过对一些关注气候变化的股东而言，它本质上仍是一家化石燃料公司，这一行为并不讨喜。

此外，若要将该公司的主要上市地点从英国迁出，并不是容易的事情，至少需要75%的股东投票批准，这会是一个超高门槛。

不过就目前而言，Sawan的解决方案尚不是切换上市地点，而是如何提振壳牌的估值。Sawan呼吁道，目前壳牌的低估值是一个“绝佳的投资机会”，他还补充，将继续“以折扣价回购这些股票”。

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