证监会深夜回应分红和退市问题：并非针对“小盘股”

A股小盘股指数连续两日大跌。

4月16日21点35分，证监会紧急发声。

// 证监会紧急回应 //

当天晚间，证监会官网发布，证监会上市公司监管司司长就分红和退市有关问题答记者问。

全文如下。

问：本次股票上市规则修改，引入了分红不达标实施ST的安排。请问是否会有大量公司因分红不达标被实施ST？分红不达标是否会被退市？

答：分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示（＊ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。

实施ST针对的是有盈利的企业，即最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。

规则设置的条件，充分考虑了科创板和创业板企业研发投入大，部分企业仍处行业发展早期的特点。对于研发强度大（最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入15%以上）或研发投入大（三年累计在3亿元以上）的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。

以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。

问：上周五，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，证券交易所同步发布了修订后的股票上市规则，向市场公开征求意见。有观点认为这对小盘股走势造成较大冲击。请谈谈您的看法？

答：本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。

// A股走低 //

接下来看看当天的盘面情况。

4月16日，A股大幅下跌，两市超5000家公司收绿，1000多家公司跌幅超10%，小市值公司出现批量跌停，万得微盘股指数跌超10%。

截至4月16日收盘，上证指数跌1.65%报收于3007.07点；深成指跌2.29%报收于9155.07点；创业板指跌1.97%报收于1760.20点，万得全A总成交9518亿元。

4月16日，万得全A大幅下跌2.96%，成交额为9518亿元，较前一交易日略有缩量，绝对值依旧保持较高水平。从市场表现来看，16日当天放量下跌，同时跌破60日均线，近期呈震荡下跌走势。

从个股涨幅来看，上涨公司200多家，涨停公司数19家，下跌公司数5000多家，跌停公司数746家，跌幅超过10%的公司超过1200家，市场呈现普跌态势，人气大幅回落。

从今年以来市场涨跌分布情况来看，最近几日似乎再度回到1月底和2月初的时候，不仅下跌公司数量多，同时大幅下跌公司比例快速升高。

// 大盘蓝筹股续创新高 //

4月16日，A股大幅下跌，但大市值个股表现亮眼，从A股市值排名前十的公司来看，仅贵州茅台和招商银行微幅下跌，其余个股均不同程度上涨。

从近期持续上涨的能源板块个股表现来看，中国神华上涨1.58%，股价续创历史新高。中国石油亦大涨2.16%，股价创2015年7月以来新高。

//不分红就退市系误读//

一边是大蓝筹走势强劲，一边却是小盘股的持续暴跌。4月16日，万得微盘股指数大幅下跌10.55%，两日累跌近20%；中证2000、中证1000指数分别跌约7%、4%。

证券时报官网4月16日盘后刊文指出，近日，国务院发布新“国九条”，证监会出台《关于严格执行退市制度的意见》，交易所对退市规则公开征求意见。退市新规着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，意在精准出清“空壳僵尸”和“害群之马”，并非针对“小盘股”。

本次新规针对的是有能力分红但分红比例持续偏低的公司。“小盘股”公司只要分红比例或者金额达到标准，两者符合其一，即不会被ST。

如果“小盘股”因为经营业绩不佳而亏损，也不会因为“无红可分”而被ST。市场有解读说不分红就退市，是一种误读。

财联社分析指出，市场也关注，本次发布的新规还强调削减“壳”资源价值。此举旨在让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，从严打击“炒壳”背后违法违规行为，也并非针对“小盘股”。

证监会强调，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量。退市新规对各退市情形设置了具体的指标，出清的范围清晰、明确，误认为所有“小盘股”都将受到影响，实为误读。

//并非市值大就有投资价值//

(图片来自海洛)

券商中国援引国泰君安研报称，“新国九条”发布了多条规范和引导分红的举措，并强调了增强分红的稳定性、持续性。此外沪深交易所也发布了新规征求意见，自2025年起将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST情形。这一系列举措有利于进一步增强上市公司的分红意愿并提高相应的分红比例，给红利属性较强的板块带来相应的机会。红利资产已经不仅仅是短期防御的重要工具，也是中长期值得关注的投资理念。

国金证券指出，退市的常态化，预期会对微盘股板块的表现会有阶段性的承压。4月份是2005年至2023年的19年间，微盘股出现下跌次数第二多（共1次）的月份，第一多的月份为出现12次下跌的3月份。该券商分析称，微盘股3、4月份的相对承压，主要是因为受到了年报披露的影响。3，4月份年报的披露，会使得部分业绩不佳的小微市值股票被ST处理。受到被ST预期的影响，这部分小微股票在3、4月份会表现不佳。资金担心小微股票被ST本质上是担心被退市，而常态化退市制度的严格执行，则会强化了这部分的预期，导致小微板块在3、4月份的负溢价更为明显，所以预估未来两周，小微盘板块会有所承压。

方正证券分析师赵伟表示，在目前市场短期处于混沌状态之时，投资者要保持清醒的头脑，那就是并非所有小微市值股都是垃圾股，不具备投资价值，没有成长性，都存在退市风险，并非所有的大市值股都是绩优股，都具由成长性，都具备投资价值，其实很多中小市值股的成长性及投资价值非常高，尤其是科技成长细分赛道的龙头股具备中长期投资价值，在本轮结构调整中被错杀，反而投资价值不降反升，部分大市值股受避险资金推动，股价出现上涨走势，但在国内经济加速转型的过程中，中长期具备的投资价值不升反降。