4宗资产注入仓储物流基金 菜鸟叫停IPO后的新计划

观点网 继2月设立仓储物流基金后，菜鸟再下一步大棋。

4月12日，申通快递发布公告表示，此前嘉兴保仓与杭州游鹭共同投资设立了杭州保仓物流合伙企业（有限合伙），于公告日，杭州保仓、中诚资本、杭州游鹭与浙江菜鸟则签署了相关《股权转让协议》，拟以人民币15.38亿元受让浙江菜鸟持有的廊坊传祥物联网技术有限公司、郑州云祥物联网技术有限公司、济南传祥物联网技术有限公司、合肥传云物联网技术有限公司100%的股权。

其中，杭州保仓拟合计支付15.38亿元，分别受让标的公司99.99%股权；杭州游鹭拟合计支付4元，分别受让标的公司0.01%股权。

值得注意的是，公告提到的嘉兴保仓作为链接申通与菜鸟合作的主要平台，由申通全资子公司上海申彻供应链管理有限公司及下属子公司上海佰荔物流有限公司作为有限合伙人，分别出资1.5亿元与中诚资本、太平资本（代表太平资本-菜鸟网络高标仓股权投资计划）、人保资本（代表人保资本-菜鸟物流高标仓股权投资计划）及关联方浙江菜鸟、杭州游鹭合作设立。

3天后，菜鸟又联合人保资本宣布了一则消息，设立一项仓储物流股权投资基金，目标锁定长三角、京津冀等核心经济区域的高标准仓储物流设施，基金总投资规模约30亿元。此次合作为菜鸟与中国人保在仓储物流领域的首度联手，同时，太平资本、申通也加入了投资行列。

注入四宗项目

从菜鸟此次受让的四家企业来观察，每一家公司背后都有一座菜鸟网络物流园项目在支撑。

其中，廊坊传祥物联网技术有限公司背后是河北廊坊中国智能骨干网固安物流分拨中心，其中一期占地面积约18万平方米，总建筑面积达到约20万平方米；郑州云祥物联网技术有限公司背后则是中国智能骨干网郑州航空港区四期项目，总建筑面积约17.62万平方米。

济南传祥物联网技术有限公司则与菜鸟网络济南历城园区相关，项目1期建筑面积15.86万平方米，2期建筑面积11.74万平方米；合肥传云物联网技术有限公司则“坐拥”合肥空港经济示范区400亩用地，用于投资菜鸟网络中国智能骨干网（合肥o经开）一期项目，总建筑面积也达到11.3万平方米。

综合计算，申通此番通过参投基金的方式，介入了总建筑面积超过75万平方米的物流项目，这被其认为是促进产业经营与资本经营良性互动的重要举措。

事实上，早在今年2月份嘉兴保仓股权投资合伙企业（有限合伙）注册成立之时，菜鸟与申通之间的合作模式就已初步定下基调。

这笔总规模17亿元的基金，由菜鸟、申通，以及人保资本、太平资本等合计7家企业共同出资，据浙江菜鸟及其与太平资本、人保资本合作的关联计划，几家企业总出资达到82.24%，其中菜鸟出资额为2.74亿元，出资比例为16.12%，申通子公司的出资为17.64%。

从该基金的出资比例来看，此次投资计划主要以菜鸟为主导，而基金涉及项目也与上文所述4家企业相关。

据公告显示，该基金主要用于当前持有且由包括但不限于申通方或其关联人士主要承租之位于中国的物业的若干项目公司，包括固安一期、郑州四期、济南二期4及合肥经开物业的项目，与此次菜鸟转让的四家企业及背后项目正好吻合一致，产城园区评论还注意到，申通曾于2023年10月表示，相关基金的项目投资可通过公募REIT等方式完成退出。

也就是说，于2月菜鸟联合申通等公司成立仓储物流基金之后，又进行了四家标的公司的股权转让，从而建构了一个类“Pre-REITs”的投资结构，菜鸟将相关资产注入基金。

申通方面则通过与菜及其他投资机构的合作，借助设立私募基金的方式整合资源，顺利通过以上四宗项目股权变更实现与大股东菜鸟更深层次的绑定。

菜鸟走向台前

2023年年中，菜鸟买下了申通四分之一的股份，彼时，申通股东之一德峨实业与浙江菜鸟供应链管理有限公司签署了《关于申通快递股份有限公司之股份转让协议》，前者以协议转让的方式向菜鸟供应链转让其持有的申通快递25%股份，转让价款高达38.78亿元。

相关公告还显示，菜鸟供应链后续有权要求阿里网络优先指定其作为购股权的行权主体，从而直接或间接、一次性或分批获得申通共计21%的股份，加上受让的25%，菜鸟将持有申通46%的股份。

在交易披露当日，市场已然震动，多数声音认为菜鸟此步棋是为了独立上市做准备，但在阿里宣布菜鸟撤回IPO之后，更多观点指向菜鸟行权的可能性。

事实上，无论是2月设立17亿元基金、完成转让4家企业，抑或是4月16日宣布成立的30亿新基金，菜鸟的主动权都大于申通，甚至在申通之外，人保资本、太平资本与菜鸟的合作关联更为紧密。

资料显示，人保资本保险资产管理有限公司是一家聚焦另类投资的专业保险资产管理平台，主要负责中国人保系统内另类投资主渠道，受托管理资金开展债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等另类投资业务；太平资本则是中国太平旗下的公司，同样负责另类投资业务。而在菜鸟2024年的投资版图，或者说IPO暂缓后的投资版图中，人保资本与太平资本均有出现。

产城园区评论查阅资料得知，人保资本属于中国人保旗下子公司，而中国人保由财政部持股60.84%，；太平资本背后的中国太平，也由财政部持股100%。透过这层联系，菜鸟如今的投资策略已清晰明了，此次将4宗项目注入与两家企业合作成立的基金中，或许便是在为其物流体系的长远发展进行铺排。

“菜鸟躲在商家背后即可。”作为阿里旗下企业，菜鸟早期并没有规划自建物流体系方案，更没有在快递行业布局，甚至有传言称企业内部曾立下规矩，自身坚决不做快递，只做智能骨干网，联合国内主流物流商在其网络中运转。2014年，彼时的菜鸟网络总裁童文红还曾表示，菜鸟是从商家的需求出发，甚至不需要淘宝消费者知道菜鸟这个平台。

直到2023年6月，菜鸟于公开会议现场宣布，目前已经拿到全国快递牌照，正式推出自营快递——“菜鸟速递”。

“未来十年，菜鸟将着力建设一张全球领先的智慧物流网络，打造国内、跨境和海外本地等三大长链物流网络，同时形成末端驿站、物流地产和物流科技等三大短链业务。”

可以说，菜鸟从“躲在商家背后”到宣布自建物流，经历了无数的抉择与取舍。如今，面对持股25%的申通，以及与当下太平资本、人保资本等的紧密合作，即使IPO按下暂停键，菜鸟也并没有放弃长期战略拓展。