持续高速增长告一段落？ 宁德时代连续两个季度营收下降

经济观察网 记者 刘晓林 4月15日，国内动力电池领军企业宁德时代发布2024年一季度财报：实现营业总收入797.7亿元，同比下降10.41%；实现归属于上市公司股东的净利润105.1亿，同比增长7%；扣非净利润为92.5亿元，同比增长18.56%。当日，穆迪将宁德时代评级上调至A3，展望稳定。

这是宁德时代连续两个季度出现营业收入同比下降，2023年第四季度，其营业收入同比下降10%。在动力电池价格不断走低，以及企业在动力电池市场的占有率难再有提升空间的情况下，宁德时代正在告别高速增长的状态。

成本和价格战

财报显示，今年一季度，宁德时代的营业收入和营业成本均出现了同比下降，其中营业成本同比降低16.27%，大于营业收入下降的百分比，这带动宁德时代一季度的销售毛利率达到26.42%，成为2021年以来的最高点。此外，由于销售商品等经营活动收到的现金增加，宁德时代一季度由经营活动产生的现金流量净额达到283.58亿元，同比增加35.25%。

受国内新能源汽车消费上升趋势的带动，宁德时代从2018年进入快速增长期，其间除了2020年因疫情影响导致业绩明显下滑外，其他财务周期的业绩表现都堪称新能源汽车产业链上的“优等生”。但从2023年开始，宁德时代各季度的营业收入同比增幅开始明显放缓，至2023年第四季度开始出现同比下滑。净利润走势同样如此。

宁德时代并未在财报中对财务指标的变动进行解释。不过，投资界的普遍观点是，在锂电池价格不断下跌的情况下，宁德时代能取得如此业绩已超出预期。特别是在去年一季度净利润基数较高的前提下。

从去年开始，作为锂电池重要原材料的电池级碳酸锂的价格一路走低。从业绩上看，宁德时代在2023年充分享受到了原材料成本下滑带来的收益。去年一季度，电池级碳酸锂的平均价格从2022年全年的48.5万元/吨跌至24.5万元/吨，宁德时代在当季的净利润达到98.22亿元，同比飙升557.97%，并拉动宁德时代从2023年第二季度开始进入单季度净利润百亿元的时代。今年一季度，虽然宁德时代继续实现了净利润超过100亿元，但去年的高基数，让同比增幅难有出色的表现。

电池级碳酸锂市场价格的价格在今年继续下滑，2024年4月15日已跌至11.7万元/吨。但是，一方面成本在下降，另一方面，在电动车价格战的压力下，电池的售价也在下降。今年3月底，锂电池电芯均价已滑落至0.4元/瓦时左右，去年3月这一价格在0.7元／瓦—0.8元/瓦之间。成本降低的空间能否满足市场对价格下调的需求，这是决定动力电池企业盈利能否增加的关键。

同时，宁德时代还面临着产能利用率不断降低，以及2023年市占率下滑的局面，这使其难以维持高于同行的价格体系。因此，在市场竞争与产业链调整的综合因素作用下，今年一季度，宁德时代的净利润增幅已跌至个位数。

据界面新闻报道，穆迪在上调宁德时代评级的同时，预计宁德时代今年的营业收入为4170亿元，同比增幅下降至约4%，其原因是动力电池销量的稳步增长被销售单价下降所抵消。2023年，宁德时代的营业收入为4009亿元，同比增长22.01%，已是过去三年营业收入同比最低增幅。

新增长点

宁德时代的主营业务包括四个板块，分别是动力电池、储能电池、电池材料及回收和电池矿产资源。2023年，动力电池板块贡献了宁德时代71%的营业收入，储能电池板块的营业收入占比接近15%。

根据SNE Research数据，2024年1—2月宁德时代在全球动力电池市场的占有率为38.4%，持续稳步提升。中国汽车动力电池产业创新联盟的统计显示，2024年一季度，宁德时代以41.31GWh的装车量排名国内第一，市场占有率为48.93%，相比去年同期的44.42%有所回升。

新技术和新产品仍是宁德时代稳定市场份额的关键。在宁德时代发布2024年一季度财报的同一天，奇瑞为旗下新车星途星纪元ET举行了预售发布会，星纪元ET也是国内首个搭载宁德时代神行超充电池的车型。

宁德时代在2023年8月发布了神行超充电池，该电池是全球首款磷酸铁锂4C超充电池，使用了超电子网正极、石墨快离子环、超高导电解液等多项创新技术，具有超充10分钟即实现400公里续航的能力。宁德时代公布的官方测试显示，在零下20℃的寒冷环境中，神行超充电池也能实现24分钟内将电量从20%充至80%。目前，已经有几十款计划量产的新车将搭载神行超充电池。

在2024年一季度财报中，宁德时代对其科技创新成果进行了总结，表示神行电池已经开始大规模交付，同时，宁德时代发布了集“5年零衰减，6.25兆瓦时级、多维真安全”于一体的天恒储能系统。宁德时代同时表示，穆迪将宁德时代主体评级上调至A3并给出稳定展望，是对宁德时代行业地位、领先技术、良好需求前景、多元化客户基础、高进入壁垒、审慎财务政策的认可。

在3月15日举行的宁德时代投资者关系活动日上，包括宁德时代董事长曾毓群以及宁德时代董事会秘书兼副总经理蒋理在内的几位高管对与业务增长有关的话题进行了回复。其中，固态电池发展以及宁德时代的储能业务和海外业务，成为备受关注的几个话题。

关于固态电池，宁德时代认为，固态电池目前还有很多基本的科学问题待解决，在突破这些科技问题后，还会遇到产业化的问题。宁德时代非常重视固态电池，已经进行了很多的布局，也在最近加大了投入。

关于海外业务，宁德时代表示，在北美地区将主要通过创新合作模式LRS（Licence Royalty Service，特许授权服务）拓展业务。在LRS模式下，如果客户本身有工厂，宁德时代可以帮助他们进行改造，实现更快量产。目前在欧洲，整车企业和电池厂面临着产能建设周期较长的问题，希望通过跟宁德时代合作加快投产速度。其中，宁德时代的匈牙利工厂预计将在2026年实现供货。

储能业务正在成为宁德时代业务体系中增幅最为突出的板块。2023年，宁德时代在全球储能电池的市占率为40%，连续3年位列全球第一；储能电池系统的营业收入占总营业收入的14.94%，营业收入同比增幅高于动力电池系统，达到33.17%。今年4月发布的天恒储能系统将成为宁德时代未来储能业务发展的重要动力。

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刘晓林经济观察报部门主任

行业产业报道部主任
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