“蔚小理”供应商纳百川创业板IPO：依赖宁德时代、“隐去”特斯拉，曾与职业经理人对簿公堂

近日，随着小米SU7的上市，新能源汽车市场好不热闹，再掀波澜。作为新能源汽车销售的主要市场和制造国，2023年中国新能源汽车总体产销量再创新高，分别达958.7万辆和949.5万辆，渗透率达31.6%。新能源汽车行业需求激增下，一众造车势力争先入局，市场“卷”上加“卷”。

在上述背景下，汽车零部件生产制造企业也迎来发展新机遇，更有甚者向资本市场发起挑战。日前，身处汽车制造业的纳百川新能源股份有限公司（以下简称“纳百川”）就回复了创业板IPO首轮问询，内容涉及行业与技术、创业板定位、内部控制等16个方面问题。

纳百川主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。过去几年，纳百川营收规模虽逐步扩张，但其大客户依赖症、关联交易、毛利率下滑等问题也受到关注，并为其闯关之路蒙上了一层阴霾。

高度依赖的宁德时代，“隐去”的特斯拉

翻阅纳百川招股书不难发现，全球新能源电车龙头宁德时代共在申报文件中出现了85回，宁德时代对于纳百川的重要性可见一斑。

具体来看，纳百川主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。该公司从2012年起即与宁德时代开展合作研发，是宁德时代的战略供应商。

招股书显示，宁德时代最近几年均为纳百川的第一大客户，纳百川除向宁德时代直接销售外，其主要客户中的宁德凯利、宁德聚能、浙江敏盛系电池箱体生产企业也在向纳百川采购电池液冷板与电池箱体并进行组装后，将产品最终销往了宁德时代。

下面这组数据更具有说服性，2021年至2023年，纳百川直接销售及通过电池箱体厂等配件商间接对宁德时代供应产品的营业收入占比分别50.33%、53.73%及48.94%，对宁德时代构成重大依赖。

除宁德时代外，纳百川也在招股书中提及多家汽车品牌，其表示，“其产品配套供应T公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、奔驰、大众等”。

有意思的是，招股书中所称的“T公司”实则为特斯拉。金融界注意到，“特斯拉”曾在该公司披露的首份招股书中出现12回，但在今年4月1日的更新版中均被代称为“T公司”。隐去特斯拉公司名称出于何种考量？其又该如何化解高度依赖单家企业的风险？这些均需要纳百川进一步说明。

图片来源：纳百川2024年4月1日更新版招股书

图片来源：纳百川2023年9月27日更新版招股书

拥有众多明星客户的纳百川，也有营收因客户而下滑的时候。2020年-2022年，该公司主营业务收入由1.95亿元快速增长至10.08亿元，但在2023年第一季度，其实现的主营业务收入为1.99亿元，较2022年同期的2.14亿元减少了1541.26万元，降幅为7.19%。

对此，纳百川在首轮问询回复中称，原因主要为小鹏汽车部分车型升级改款，公司相关电池液冷板产品停止供应导致收入减少等情况影响。

家族色彩重，曾与职业经理人“对簿公堂”

金融界注意到，纳百川是一家较为典型的“家族企业”。该公司的历史可追溯到2007年，彼时，张丽琴、陈荣波、张传建共同出资设立了纳百川的前身泰顺纳百川汽车配件有限公司（后更名为“纳百川控股有限公司”）。

截至目前，纳百川的总股本为8375.22万股，该公司实控人陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余直接持有和间接控制4654.30万股，占公司发行前的股权比例为55.58%。其中，陈荣贤和张丽琴系夫妻关系，陈超鹏余系陈荣贤与张丽琴之子，陈荣波与陈荣贤系兄弟关系，张传建系陈荣贤配偶之兄弟。

纳百川的董事长、总经理实控人陈荣贤在掌管公司前的经历也值得一看，从厂长到企业家的转变颇为励志。招股书显示，其在1989年1月至1992年8月，任瑞安市奔求鞋厂厂长；1992年9月至2004年3月，任瑞安市莘塍君得发服装厂销售经理；1996年9月至2004至3月，任瑞安市奥特西汽配有限公司总经理等。

值得一提的是，或出于公司长久发展考虑，纳百川这家“家族企业”在2016年从外部引进了首位职业经理人张勇，让其负责武汉纳百川运营管理和纳百川新能源业务销售管理工作，张勇也在2019年获得了220.50万元的股权奖励。但在后期，张勇因工作安排及岗位调整等事项与纳百川产生分歧，并提起诉讼。上述纠纷也被监管部门重点问询。

招股书显示，2023年7月28日，张勇向马鞍山雨山区劳动人事争议仲裁委员会申请劳动仲裁，要求纳百川支付解除劳动合同的赔偿金37.54万元，以及支付工资11.61万元，并向其开具离职证明。随后，张勇在仲裁请求被驳回后向法院提起诉讼。后期，双方在协商后，张勇撤回起诉。

除诉讼纠纷外，张勇在前期还曾未积极配合纳百川上市工作，未出席并未委托他人出席审议公司发行上市有关议案的股东大会等。不过，随着张勇与纳百川之间纠纷的解决，其于2024年2月出具了关于股东大会事项的确认函，并签署了与纳百川上市相关的各项声明承诺文件。

身处热门赛道，纳百川能乘着新能源汽车热度起飞，也可能受行业变化影响产生波澜。对于纳百川而言，如何把握好这股“造车热”或是公司能否成功上市以及助力未来发展的关键。

本文源自金融界