小盘股面临“至暗时刻”，量化基金何去何从？

4月16日，小盘股继续暴跌，中证2000指数大跌7.16%，两天内累计跌幅接近11%，同花顺微盘股指数大跌10.19%，两天内累计跌幅逾18%，总市值不足50亿元的小微盘股呈现一派"泥沙俱下"的格局。

此番景象，不由的让投资者联想起今年1月末，彼时A股三大指数连续下挫，小市值个股更是面临流动性危机，成为重灾区。短期内跌幅达40%、50%的不在少数，不少两融投资者被强平，一些量化基金也被打的措手不及，业绩大幅回撤。

如今，小盘股再度面临"至暗时刻"，似乎是此前下跌趋势的延续，后市A股如何演进，小盘股能否企稳，是资本市场关注的焦点。

历史总有惊人的相似，却不会是简单地重复。

本次小盘股的危机根源或是源于新"国九条"的影响。其中提到，进一步严格强制退市标准，进一步削减"壳"资源价值，加强并购重组监管，精准打击违规"保壳"行为，多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入将会被纳入ST。

退市、分红、ST，三板斧下来，小市值公司首当其冲。有分析师指出，新"国九条"政策显示出监管行为具备价值偏好，或许意味着后市小微盘股投资价值大幅下降。

此外，程序化交易首次被写进"国九条"，交易所将加强高频交易监管，增加了对高频交易的特别规定，将完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度等等。

众所周知，很多小微盘股背后的多头正是量化基金，程序化交易被严监管可谓直接命中"七寸"，未来超额获取恐怕更为艰难。

在多箭齐发之下，市场短期几乎一边倒看空微盘，有机构人士甚至直言"可以暂时告别微盘了""关注高股息的中大盘股，红利时代开启"。

事实上，在今年2月份暴跌之后，不少量化私募已经做出调整。

首先，重新评估市值因子，从微盘向中证2000、中证1000转移是较为普遍的做法，及时调整投资组合以降低潜在的风险。有市场人士表示，以全A市值中位数47.28亿来看，中证1000指数成分股市值中位数约为92.74亿，已逐渐演变为中盘股代表。

此外，不少量化私募早已着手招揽中低频量化人才、基本面量化人才以及周期量化人才。随着监管趋严、规模上升以及市场有效性提高的因素之下，量化基金向中低频扩容或是行业长期稳定发展的必然要求。

值得一提的是，针对近日小市值个股的恐慌情绪，有业内人士指出，小微盘股并非质地都有问题，部分个股有基本面支撑，在这一轮下跌中难免被错杀，后续有望能够重获资金的青睐，整个小市值板块或出现分化。

中泰证券也认为，退市制度是资本市场的"净化器"，其基本功能是淘汰市场上的劣质企业，对提高资本市场上市公司整体质量起着重要的作用。

相关部门亦发声表示，通过严格退市标准等举措，旨在加大对"僵尸空壳"和"害群之马"出清力度，精准出清劣迹、绩差的风险公司，而非针对小盘股，误认为所有"小盘股"都将受到影响，实为误读。

作者|飞鱼

编辑|Anna