Mysteel解读：风起供应端，棕榈油拐点何时到来

导语：据Mysteel统计，华南CNF5月报价970美元/吨左右，6月-9月报价相比上一交易日均下跌5美元/吨，当前进口成本8444元/吨，相比上一交易日下滑147元/吨。随着MPOB报告的发布，产地棕榈油逐渐进入增产季，前期棕榈油供应端矛盾顺应得到缓解，近月虽然仍偏强，但伴随05合约顺势移仓09合约，上周五买船窗口出现，约7条的集中买船，棕榈油转折点是否已经到来。

马来3月产量恢复，库存、出口好于预期

昨日MPOB发布3月棕榈油供需报告，报告显示马来西亚棕榈油产量为139.24万吨，环比增10.57%，略高于预期；出口环比增28.61%至131.76万吨，高于预期；库存下滑至171.5万吨，低于预期。因出口较好，库存降至10个月以来的低位。报告中性偏多。但因产量增幅高于预期，盘面表现为利多出尽。

远月现货方面：从连续一周外商报价来看呈现连续下跌趋势，4月最高报价为1030美元/吨，截至目前，华南CNF报价为970美元/吨，跌60美元/吨，同时，由于外商报价下滑，国内对应09合约进口利润倒挂缩窄，上周五出现集中买船窗口，仅周五一日国内新增7条买船，同时盘面承压下行，创年后棕榈油单日最大跌幅。

当前华南、华北报价陆续转入09合约，其中天津国标暂不报价，精炼09+960元/吨；山东05+350元/吨，稳定；江苏05+280元/吨，稳定；广东05+130元/吨，稳定。

近月方面，国内棕榈油供应边际递减，4-5月到港量预计仍仅十来万吨，短期棕榈油供应偏紧，库存持续去化中。

豆棕价差有望在09回归正常

从上图豆棕价差来看，由于棕榈油基本面单边强势，豆棕价差在05合约基本没有参考价值。但是随着主力合约换到09，棕榈油进入4月后，产地陆续进入增产季节，棕榈油产地供应矛盾陆续得到缓解，且随着外商报价下滑，国内棕榈油市场需求预期逐渐好转，豆棕价差有望在09合约有走扩可能。

综合来看，棕榈油在MPOB报告发布后，市场对于供应端，尤其产量恢复超过市场预期，市场利空氛围增加。但4-5月斋后、5月假期较多，对于产量是否超预期恢复有待商榷，棕榈油短期风险点仍在于产地供应端是否仍有变数，Mysteel 农产品2024年5月马来西亚棕榈油调研 将实地调研考察，欢迎同行。

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