A股不能光靠“中字头”和高股息顶着

每经记者：赵云 每经编辑：肖芮冬

4月16日，市场全天低开低走，三大指数均跌超1%。截至收盘，沪指跌1.65%，深成指跌2.29%，创业板指跌1.97%。

大小指数走势继续分化，微盘股指数跌超10%，全市场逾千股跌停或跌超10%。

板块方面，厨卫电器等少数板块上涨，Sora、新型工业化、旅游、教育等板块跌幅居前。

总体上个股跌多涨少，全市场超5000只个股下跌。沪深两市今日成交额9472亿，较上个交易日缩量499亿。

北向资金全天净卖出27.93亿元，尾盘30分钟回流超30亿元；其中沪股通净卖出13.6亿元，深股通净卖出14.33亿元。

昨天还是“一半冰山，一半火焰”的大小盘股极致分化，今天火焰稍有调整，A股就变成了“到处冰山”的普跌局面。

算上今天，今年以来A股超5000股下跌的交易日共5个，对应上证指数点位分别是：

1月17日，下跌5031家，沪指收于2833.62

1月22日，下跌5177家，沪指收于2756.34

1月30日，下跌5002家，沪指收于2830.53

2月28日，下跌5054家，沪指收于2957.85

4月16日，下跌5066家，沪指收于3007.07

原以为，5000家下跌是3000点以下才会发生的情况，但显然今天是个例外。

盘面则延续了昨天的格局——

一边是中字头、高股息稍有分化。

至少全市场市值最大的个股，不是大面积上涨了。这也导致今天主要股指不像昨天那样大涨。

但随着核心资产午后转暖，红利指数、中证A50等仍然有明显拉升。

另一边，却是小微盘股继续大跌，主动性远远不及权重股。

比如下午开盘，中字头股票的拉升翻红段，微盘股可以说波澜不惊。

换言之，指数如何表现，目前还是更看权重股的走向——比如正站在风口上的“中字头”股票。按同花顺指数划分，该板块成分股共135只。

盘中，板块一度独红；但尾盘还是无奈回落，收涨个股仅38只。

正如本文标题所说，光靠130多只中字头，是不够撑起新一轮牛市的。就算再加上大市值、权重股集体走高的局部行情，也不是历史上我们熟知的牛市模样。

就像今天一样，短暂反抽后指数无力上攻，跌停个股便不减反增，来到了746多家，这一数据排到了年内第二高。

反倒是厨卫电器板块，尾盘逆势涨了起来，不过板块成分股仅9只。

两天下来，微盘股指数跌幅堪比连吃跌停，有分析师喊出“现在是微盘股的敦刻尔克时刻”。量化资金则再次被认为是砸盘主力。

有投资者表示：“嗅到了2月初的感觉。”数据显示，今年1月29日至2月7日，短短8个交易日，万得微盘股指数大跌41.12%，量化私募业绩大幅回撤，一周时间跌去了去年全年的涨幅。

但走势相仿只是表象。依稀记得，上次还有什么“雪球”产品敲入；而这波下跌，无疑就是与新“国九条”和退市新规密切相关。

国金证券指出，伴随新“国九条”的公布，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。文件表明“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”。而退市的常态化，预期会对微盘股板块的表现会有阶段性的承压。

国投证券研报称，新“国九条”政策短期实际影响最大的是在结构风格领域，或许意味着微盘股投资价值的大幅下降，或许意味着红利时代的正式开启，或许意味着新一轮“漂亮50”定价正在孕育之中。

在昨天推送中我们也认为，这样极端的结构化行情，暗示市场风向有变，绩优龙头股的春天来了。

但就算逻辑成立，我们并不能简单理解为，现在助推中字头大涨的资金，就是从微盘股里砸出来的那一批——至少不可能全是。这里面原因很多，比如风险偏好不同、板块容量不同、投资和投机的模式不同等等。

我们也不应武断地说，中字头、高股息之外，A股其他股票都成了不值一顾的“垃圾”。

一定有个股被“错杀”了。

据界面新闻，有量化私募相关人士表示，在新“国九条”的背景下，公司还是依据策略选出阿尔法打分靠前的标的，即便有所谓的切换，也不会人为的干预模型。公司有不同的多头产品线，包括300指增，如果客户看好大市值贝塔，可以考虑配置该产品线。在其看来，不论大市值还是小市值标的，都存在价格偏离的投资机会。

还有媒体梳理发现，本次退市规则修改着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，精准出清劣迹、绩差的风险公司，而非针对小盘股。证监会强调，退市监管的原则是“应退尽退”，没有也不应该预设数量。退市新规对各退市情形设置了具体的指标，出清的范围清晰、明确，误认为所有“小盘股”都将受到影响，实为误读。

换句话说，当情绪企稳、砸盘资金出清之时，小微盘股中那些被误伤的优质标的，其实更有超跌反弹的价值。

最后还有一点“鸡汤”可以分享。

在刚过去的周末，许多人将前两次“国九条”的发布与此后出现的大牛市行情联系起来，认为这一次牛市在即；随着这两天市场风格突变，不少人又变得悲观。

但实际上，拉长时间来看，历史走势的真相是：

第一次“国九条”发布于2004年1月31日，而上证指数迎来主升、站上6000点，是从2006年起势的；

第二次“国九条”发布于2014年5月19日，上证指数也等了两个月，从当年7月起才迎来大涨，一直到次年6月。

所以，短期波动虽然扎心，其实不必看得过于重要。

如果当下行情实在不符预期，也感觉难以把握，不妨休息一阵，等看清局势再考虑是否参与。