英美制裁俄罗斯或影响全球铝贸易格局及LME铝库存结构【SMM评论】

SMM4月15日讯：受消息面英美制裁俄罗斯情绪带动影响，今日开盘伦铝大幅拉升，一度涨超9.00%，刷2022年6月10日以来新高至2728.00美元/吨，随后涨幅有所回落，截至13:59分涨5.25%。沪铝今日同样飘红，开盘一度涨超3.00%，刷以来新高至21345元/吨，涨幅较伦铝小，截至13:57分涨1.14%。

伦、沪铝走势变化：

现货价格

今日，SMM A00铝现货均价较前一日涨0.92%，报20750元/吨，连续四日上涨。显示，4月12日，中原地区现货成交尚可，下游刚需采购为主。当前沪铝近月合约呈现正向结构，且现货贴水在经历一波大幅贴水行情之后，在库存去库的带动下，贴水收敛。

SMM A00铝现货均价走势：

消息面

4月14日，LME脉搏表示，针对英国政府于当地时间2024年4月12日增加了新的对于俄罗斯金属制裁的相关条例，LME发出第24/171号通告，列出了LME对于最新制裁的理解以及指南，概述英国政府最新制裁条例和贸易许可证（trade license)以及美国外国资产控制办公室（OFAC）的公告对于LME、LME Clear、会员和客户的影响。需要注意的是，LME的解读不构成法律指导意见，会员公司及客户应寻求独立的法律意见，评估制裁对其业务的影响及适用性。

北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝等三种金属。按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝等三种金属。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝等三种金属不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。

SMM认为，英美制裁俄罗斯或影响全球铝金属贸易的流向，提振短期铝价，中长期仍需观察后续国际铝的贸易流向变动及俄罗斯铝供应的稳定性，同时，此事件将一定程度上影响LME未来的库存结构。

占比方面，如下图所示，LME库存中俄罗斯原铝所占比例较高，2024年以来整体呈增加趋势，3月占比高达91.14%；俄罗斯铝合金占比相对较少。

基本面

供应端：上周国内电解铝运行产能维持抬升为主，国内电解铝运行产能约4,214万吨左右，云南地区近期来水表现较好，主流水电站水位补充向好，预计后续仍有部分电力释放用于电解铝行业复产。其他地区暂无较大产能变动预期。随着云南第一批复产的启槽量增加，预计4月底国内电解铝运行产能或达4,225万吨附近。

进口方面，2023年以来，我国进口俄罗斯铝量整体呈增加趋势，2月进口量环比减约28.68%，同比增约77.97%。英美制裁俄罗斯或导致俄罗斯铝流向其他国家和地区，预计后续我国进口俄罗斯铝量占比会有一定程度的增加。而俄罗斯铝金属占全球铝供应的5%左右，是海外主要的铝金属供应大国，此次制裁，或让海外铝流通趋紧，对全球铝价有较强的支撑。同时，SMM预计未来全球铝贸易格局或进一步发生变化，更多的俄罗斯铝金属流入到亚洲等地区，而欧美等地区则需要从其他地区寻找更多的铝资源。

库存：4月以来，国内电解铝分地区总社会库存呈稳中震荡的走势，4月15日库存为85.88万吨。

SMM预计，4月高铝价状态在一定程度上会对铝产品出库造成抑制，4月初国内铝锭库存表现短期内或稍有反复，但预计整体会呈现稳中小降的走势。

国内分地区电解铝库存变化走势：

需求端：上周铝下游开工受到铝价等方面抑制，开工率上行受阻，其中北方建筑型材企业反馈，终端家装、工程等下单意愿较差，企业新增订单较少，后续的排产量下降。

其他版块短期持稳为主，但仍需继续关注终端需求的传导如何。周内铝锭库存小幅下降但铝棒库存维持累库为主，初加工产品加工费整体表现弱势。

SMM展望

整体来看，消息面英美制裁俄罗斯在情绪上短期对铝价影响较大。

基本面来看，供应端国内电解铝运行产能维持缓慢抬升态势，需求端下游开工率稳健，但短期高价或压制下游采购积极性，铝市场现货持续贴水。

目前铝市更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的基本面利好共振表现强势运行状态，短期运行逻辑暂未出现较强反转信号，铝价或偏强震荡。警惕宏观情绪、消息面转变及国内库存变动情况。

来源：SMM