提高门槛严把准入关 应退尽退加大淘汰力度

康殷/制表

证券时报记者 康殷

随着新“国九条”发布，为严把IPO“入口关”，从源头提高上市公司质量，深沪交易所发布股票上市规则的征求意见稿，并对《股票发行上市审核规则》进行修订。系列新规的发布，在提高上市门槛的同时，也从审核机制和流程上进一步压紧、压实各方责任。

与此同时，“最严退市新规”的推出，业内人士预计，未来将会有更多上市公司触及退市红线。

提升上市准入门槛

新“国九条”的发行上市部分整体导向为提高资本市场上市标准，进一步完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标准和完善科创板评价标准。

沪深交易所提高主板上市要求，最近三年累计净利润、最近一年净利润、最近三年累计营业收入分别提升至2亿元、1亿元、15亿元，预计市值和最近一年营业收入分别提升至100亿元和10亿元；创业板上市的最近两年累计净利润要求提升至1亿元，新增最近一年净利润不低于6000万元的要求，预计市值和最近一年营业收入分别提升至15亿元和4亿元。此外，证监会提高科创板申报企业近3年研发投入金额和营业收入复合增长率要求。

其次，强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。

华金证券指出，新“国九条”将严把发行上市准入关作为首要任务给予了突出强调，对于我国建设金融强国、金融促进经济高质量发展和中国式现代化发展战略具有强本固基的作用。

“时隔10年，国务院再次出台资本市场的第三个‘国九条’，令人振奋，催人奋进，让我们切实感受到国家推动资本市场高质量发展的信心和决心。”宝钢股份方面接受证券时报记者采访时指出，新“国九条”体现了强监管、防风险、促高质量发展相辅相成，为打造一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场明确了路线图。为钢铁行业推动并购重组提升集中度，加快产业结构调整和技术创新，发展新质生产力，实现绿色低碳等可持续、高质量发展提供了更好的市场环境和资本运作平台。

今年逾百家公司撤回IPO

事实上，在深沪交易所发布股票上市规则的征求意见稿，提高上市门槛前，IPO发行审核已逐步趋严。

今年3月15日，证监会就已出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》（以下简称《意见》）等四项政策文件，并同步修订《首发企业现场检查规定》和《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》两项规定。

有投行人士认为，《意见》再次强调综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节；强调大幅提升拟上市企业现场检查比例、“一查到底”，有力震慑财务造假，IPO发行监管再趋严。

回顾2024年IPO审核情况，终止IPO的公司数量呈现明显增加态势。Wind数据显示，今年以来截至4月14日，沪深北交易所已有106家公司终止IPO，其中包括1家上会未通过，2家终止注册，1家终止审查，其他终止原因多为撤回材料。

从审核情况看，今年春节过后，2月19日至4月12日连续八周均未有安排首发上会后，本周（4月15日至19日）目前也未有首发上会安排。

IPO全流程严监管是“撤单”企业数量不断增加的重要原因之一。4月12日，为严把IPO“入口关”，从源头提高上市公司质量，深沪交易所对《股票发行上市审核规则》进行修订完善，旨在从审核机制和流程上进一步压紧、压实各方责任。

另外，深沪两地交易所对再次申报IPO的间隔期，提高要求。根据征求意见稿，保荐机构报送的IPO申请在一年内累计2次被同一交易所不予受理的，自第二次收到交易所相关文件之日起6个月后，方可向同一交易所再次申报。

年内6家公司已摘牌

新“国九条”退市监管部分明确“应退尽退”的政策导向，从严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、削减“壳”资源价值、强化退市监管四个方面着手。随着“最严退市新规”的出台，业内人士预计，未来将会有更多上市公司触及退市红线。

根据证监会发布的《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》）显示，本次退市改革进一步严格了重大违法退市标准，增加了三种规范类退市的情形。证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，这次改革调低了财务造假触发退市的年限、金额和比例，将现有的连续2年造假金额5亿元以上且超过50%的指标，调整为1年造假2亿元以上且超过30%、2年造假3亿元且超过20%、连续3年及以上造假，目的是有力遏制财务造假。

值得注意的是，近年来随着退市规则改革的持续推进，A股多元化退市局面逐步形成，逐渐由过去的财务类退市为主过渡到交易类、财务类、规范类和重大违法类等多元退市指标并行。

2023年，A股强制退市公司数量达44家。其中，交易类退市、重大违法类退市数量出现不同幅度增长。今年以来，已有*ST华仪、*ST柏龙、*ST泛海、*ST爱迪、ST鸿达、ST贵人6家公司被正式摘牌，*ST博天、*ST新海、ST星源等已锁定退市。

华泰证券指出，未来资本市场优胜劣汰有望加速，将推动劣质上市公司出清，提升上市公司整体质量。