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天雷滚滚!无风险套利的银行承兑汇票也爆了

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4月9日,上海和合首创投资管理有限公司发布公告称:公司及相关企业已严重资不抵债,存在重大经营风险,已无力兑付,自即日起暂停兑付工作。

和合首创为什么也会爆雷呢?让我们来看看其产品的运作过程:

1、筹集客户资金用于购买银行理财产品;

2、通过银行内部操作,将该理财产品收益前置;

3、将理财产品本息质押给银行,开出银行承兑汇票;

4、将银行承兑汇票拿到另一家银行进行贴现。

此时,和合首创手中的资金是理财本金+理财利息-贴现利息。如果理财利息大于贴现利息,这笔业务就赚了。

然后再拿这笔钱购买银行理财产品、质押、开票、贴现,进入下一个循环。

几个循环来,利差的绝对数额不断扩大,看起来就是稳赚不赔的无风险套利。



但整个过程就像永动机,总觉得不很靠谱:

1、出售理财产品的银行,为什么能将“理财产品收益前置”?是否暗箱操作?

这相当于提前支付利息,提高了实际利率。

2、只要有一个理财产品爆雷,整个资金链就将崩溃。

3、没有真实贸易背景。

银票贴现利率较低,是因为由银行承兑,风险较低;但要求有真实贸易背景,需要提供购销合同与增值税发票。

购销合同可以伪造,而增值税发票很容易查出来。

银行为什么热衷银票业务呢?

商业银行贴现后,可以拿着这些银票去人民银行再贴现。

由于再贴现利率很低,商业银行一方面可以赚取利差;另一方面拿到再贴现款后继续向企业提供贴现业务,实现滚动操作;还可以增加存款规模。

而人民银行对再贴现的审查很严格,特别是增值税发票,可以联网查询真伪。

但有的商业银行由于资金过剩,贴现后并不会拿去人民银行再贴现,因此对增值税发票睁一只眼闭一只眼,只要复印件就行,给和合首创这样的理财机构钻了空子。

当然,银行工作人员也是心照不宣,知道对方就是没有贸易背景的资金空转。

这种业务规模大了,银行体系的存款规模也在扩大,从而造成广义货币(M2)供应量虚增。

早在20多年前,银票套利就在股市中运用到了极致!

1999~2001年的大牛市,当时还是现金申购新股,年化收益率在20%以上。

有些大公司利用旗下的贸易公司,炮制虚假的贸易背景向银行申请开具承兑汇票,50%的保证金,风险敞口由大公司担保。

贸易公司拿到银票后,支付给关联公司,由后者向另一家银行贴现,再用贴现后的资金打新股。

贴现行拿到银票后,向当地的人民银行申请再贴现以赚取利差,不占用自有资金,可以滚动操作。

监管是信息不对称的博弈,监管者总是被动的一方!

当时,再贴现业务只需要提供购销合同与增值税发票的复印件,很容易蒙混过关。

人民银行一开始没觉得有什么不对劲,但随着再贴现业务剧增,额度一下子用完了,才发现其中的猫腻。于是加强监管,要求贴现行提供贸易背景资料的原件,并与税务机关合作,联网查询增值税发票的真伪。

和合首创的套路万变不离其宗,都是吃利差,看起来是无风险套利,却忽视了最底层理财产品的安全性!

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