力压黄金？白银期货势如破竹，3月以来大涨约27%！

近期金价的大涨占据了各大社交媒体的头条，同为"贵金属家族"的白银自然也不甘示弱。

4月12日，沪银主力期货势如破竹，继续大涨逾4%，自3月初以来累计涨幅约27%，"力压"同期沪金主力期货约18%的涨幅。

国际方面，伦敦白银亦飙升至29美元/盎司以上，3月初以来累计涨幅约28%，且创出近几年的新高。

股票市场方面，A股的恒邦股份（002237.SZ）、豫光金铅（600531）等白银概念股近期股价走强，颇受资金追捧，还有港股的中国白银集团（00815.HK），该公司4月初以来累计大涨超过260%。

某种程度上，白银和黄金上涨的逻辑有一定相似之处。当前全球地缘政治风险加剧，中东局势持续紧张，通胀居高不下，但经济仍保持着惊人的韧性。在整体政经形势不确定性加大的背景下，作为"避险资产"，白银的资产配置吸引力持续走强。

不一样的是，黄金主要用于珠宝消费和投资，而白银在此基础上增加了工业需求，其商品属性更为显著。

白银柔软且延展性强，具有较强的感光、光反射以及导电导热性能，因此在工业生产中被广泛应用。Heraeus分析师此前接受采访称："白银似乎受益于投资/消费和工业需求两大领域，这两个领域各占白银总需求的50%。"这也使得白银需求与全球制造业周期紧密相连。

2024年以来全球主要经济体PMI回暖趋势渐显。其中，印度作为全球最大白银消费国，受制造业强劲需求和较低关税的推动，该国白银进口量在今年前两个月已达去年全年的80%，为银价走势提供有力支撑。

值得关注的是，新能源在白银的工业需求中占比超半数，太阳能光伏约占30%。白银主要被用于硅片到光伏电池的一环中，即丝网印刷的部分。高纯度银粉在与玻璃粉和其他添加剂混合后制成光伏银浆，这种银浆被用于电池的正反两面。此外，光伏设备制造环节也消耗大量白银。

伴随着"双碳"政策的推进，全球光伏装机量屡创新高，未来白银工业需求也有望保持强劲。

供给端来看，全球矿产银主要伴生于铅、锌、铜、金等金属矿中，作为冶炼的副产品，受限于主金属矿山项目未有显著增长，矿产银的供给相对稳定，短期内难以大规模增加，矿产银供给或将持续短缺。

总体来说，白银由于需求强劲，同时也具备较强的投资属性，在当前的宏观背景下，其价格迭创新高，对很多投资者来说，白银的价值丝毫不亚于黄金。

数据显示，目前一盎司黄金可为投资者购买大约83盎司白银，而30年来这一比率平均值约为67盎司。这意味着，从黄金/白银比率来看，白银短期似乎更具吸引力。

光大期货最新研报亦指出，金银价格比正受到市场密切关注，若市场仍看好黄金，资金可能分流转向白银，就基本面而言，今年白银仍将存在一定幅度的供求缺口，所以当黄金不断创出新高，必然会带动市场的白银看涨情绪。

作者|飞鱼

编辑|Annie