众诚保险投资失利凸显承保亏损困境，新能源保费激增加剧利润颓势

在中国保险业的江湖中，人保、平安、太保等头部财险公司如同五岳剑派一般，以悠久的历史和深厚的底蕴，稳居行业的巅峰。这些保险业的巨擘，以其强大的实力和广泛的业务范围，引领着行业的发展。在这个由巨头主导的保险江湖中，一些小型却独具特色的“门派”也在默默耕耘，以期在某个细分领域中占据一席之地。

鑫安汽车保险与众诚汽车保险便是这样的存在，它们分别坐落于北国春城长春和南国花城广州，如同武林中精于一技的小门派，各自依托一汽和广汽这两座坚实的后盾，专注于汽车保险这一领域，南北呼应，力图在保险江湖中谋得一席之地。

紧随上市险企，众诚保险近日发布2023年财报，但其表现却不尽人意。公司的财务报告显示，不仅承保端持续面临亏损，投资端也未能取得预期的成果，两者共同作用下当年亏损4128万元。特别是在投资这一领域，众诚保险的表现暴露出了一个严重的问题：过去过于依赖投资收益来支撑公司的整体业绩。

这种过度依赖投资的策略，如同武者过分侧重于外功的修炼，而忽视了内功的培养。在市场风平浪静时，这种策略或许能够带来短期的繁荣，但一旦遇到市场的波动和不确定性，缺乏内功支撑的众诚保险便显得尤为脆弱。2023年的财务状况正是对这种策略的一次严峻考验，也是对公司管理层战略眼光和风险控制能力的一次深刻反思。

一、业务强劲增长，难掩利润颓势

从整体趋势来看，众诚保险在保费增长方面展现出了显著的活力。在过去五年中，该公司取得了平均17.0%的复合增长率，这样的成绩在保险行业内部确实引人注目。特别是在2023年，众诚保险的保费增速进一步提升至17.9%，这一强劲的表现不仅凸显了其在市场竞争中的活跃性，也昭示了公司未来发展潜力的巨大。

数据来源：公司年报

众诚保险的迅猛势头，与鑫安保险的保费增长疲软形成了鲜明的差异。众诚保险位于广州这一战略要地，作为中心城市，广州不仅市场活力充沛，而且消费需求旺盛。这一地理位置的优越性为众诚保险带来了丰富的资源和广阔的发展空间，使其能够更好地把握市场机遇，拓展业务版图。

从细分险种来看，车险一直是众诚保险的主营业务，近年来虽然其业务占比有所下降，从2020年之前的约87%降至大约80%，但这一变化并未削弱其在公司业务中的核心地位。在2023年，车险业务收入实现了显著增长，同比提升了29.08%，显示出强劲的发展势头。这一增长得益于众诚保险与广汽集团旗下的多家整车生产企业建立了深入的战略合作。此外，随着2023年经济的逐步复苏，新车消费市场的增长也为车险业务的增长提供了有力支撑。值得关注的是，2023年众诚保险新能源车险保费收入12.94 亿元，同比增长67%，在车险业务规模中占比48%，新能源车保费占比令同业望尘莫及。

数据来源：公司年报

众诚保险的车险业务持续展现出稳健的增长态势，而非车险业务的发展则显得相对波动。在2021年和2022年，非车险业务曾迎来了一段显著的增长期，然而到了2023年，非车险业务的收入却遭遇了13.47%的下滑，这一变化凸显了非车险业务所面临的市场不稳定性。尤其在健康险这一细分市场，尽管2022年曾实现了显著增长，但之后却出现了快速的回落。

与此同时，汽车延长保修业务在2023年的保费收入达到了2.33亿元，同比增长29%，表现出强劲的增长势头。值得注意的是，这项业务在过去被归类于责任险类别，但在2023年被单独划分至其他类，凭借其业务规模的增长，已成为众诚保险的第二大险种。这一转变反映出公司业务结构的优化，也表明了众诚保险在多元化发展策略上取得了积极成效。

然而，众诚保险虽然在保费收入上实现了快速增长，但其盈利状况却并不如人意。与财险业平均四年左右实现盈利相比，众诚保险在其第七个完整经营年度才迎来了小幅盈利，2018年实现净利润625.8万，其后四个年度每年利润约在6千万左右，资产收益率由2019年1.44降至2022年的1.18%，表现出了明显的增收不增利的状况。到了2023年，众诚保险的净利润更是出现了下滑，由盈转亏，亏损额达到4128.3万元，这进一步凸显了公司盈利能力的脆弱性。

二、承保端主要险种长期亏损

在2023年，众诚保险的整体综合成本率达到了104.3%，相较于上一年度增长了2.06个百分点。具体来看，综合赔付率为69.06%，而综合费用率为35.27%，后者的环比增幅达到了2.58个百分点，显示出费用率的明显上升。在保险业务中，承保端的稳定利润贡献是衡量财产险公司核心竞争力的关键指标，而众诚保险在这方面的表现不尽人意。

数据来源：公司年报

从众诚保险的主要险种综合成本率来看，公司在多个业务领域的表现令人堪忧。除了责任保险之外，其他险种在近年来普遍遭遇承保亏损的困境。车险作为公司的主营业务，在经历了行业综合改革的冲击后，2020年和2021年的综合成本率一度飙升至110%以上，这一数据不仅揭示了车险业务在风险评估和成本控制方面的巨大挑战，也反映出公司在这一核心业务上的脆弱性。

新能源车险占据众诚保险车险业务的半壁江山，而新能源汽车的“三高”问题——高成本、高风险、高赔付率，仍然是行业亟待解决的挑战，众诚保险因其高业务占比使得这一挑战更加凸出。如果众诚保险不能有效提升其风险管理和理赔服务能力，以适应新能源车险业务的特殊性和复杂性，未来可能面临更大的成本压力和经营风险。

同样，除了个别年份外，健康险和意外伤害保险综合成本率长期以来基本维持在120%以上，这一持续的高成本率直接暴露了公司在这些业务领域的风险管理不足。这种长期的高成本运营不仅侵蚀了公司的利润空间，也对公司的财务稳健性构成了严重威胁。

至于责任保险，2023年的财报数据显示，汽车延长保修保险被单独列项，其综合成本率高达120.42%，导致当年承保亏损约1千万元。这一亏损情况进一步凸显了公司在延保业务领域的经营困境。值得注意的是，由于之前年度汽车延长保修保险并未单独核算，而是归入责任险类别，这可能在一定程度上掩盖了责任险的真实赔付情况。特别是在疫情期间，汽车使用频度的降低可能对2021年至2023年期间责任险的整体赔付率产生了影响。

众诚保险在多个险种上所展现的综合成本率问题，暴露了其在风险管理和成本控制方面的薄弱环节。依赖高额的投资回报来平衡较高的业务成本，这不仅增加了投资压力，也暗示着公司在业务策略和市场定位方面可能面临重要的调整需求。为了确保持续而健康的增长，众诚保险必须采纳切实的措施，改进业务组合，强化风险控制，并努力降低运营开支。

三、长期依赖投资端覆盖高业务成本

在2019至2021年期间，众诚保险的投资收益表现较为亮眼，与之对应的是，连续几年的净利润均维持在约6000万元的水平。然而，进入2022年，随着市场环境的波动，公司的投资盈利能力遭遇了显著挑战。2022年和2023年的财务投资收益率分别为2.71%和1.70%，而综合投资收益率更是在2023年出现了-0.54%的负收益率，2024年略有回升至0.50%。特别是在2023年，投资收益率的进一步下降导致了公司亏损4100万元。这一转变揭示了众诚保险过去依赖投资端覆盖高业务成本的经营逻辑在市场环境变化下显得弱不禁风。

注：数据为偿报口径

众诚保险根据2023年资本市场状况及自身资产配置策略，增加了债券、股票、基础设施债权投资计划配置，三项资产规模分别相应增加34.47%、218.36%、60.61%；同时，增加计入交易性金融资产的债券基金配置，导致以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产增加39.79%。

数据来源：公司年报

由于资本市场变化和公司资产配置结构调整，近两年基金收益锐减，2022年基金收入减少61.25%，2023年基金收入减少95.56%，而基金占比占投资资产规模比重达到了近30%，可谓是在基金投资方面遭遇了巨大的失败；在股票方面，受资本市场影响来自股票投资收益也大幅下降，2022年亏损735万元，2023年增配了股票资产，但或许时机选择正确，来自股票的投资收益转正，同时财报数据显示，公允价值变动损失较上年的-1276万元收窄至-382万元，计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动损益也由上年的-1.04亿元收窄至-0.41亿元。

数据来源：公司年报

投资失利的加剧，不仅仅是由于基金亏损严重，更在于资产减值损失的急剧膨胀，2023年，资产减值损失高达9925万元，同比激增669.91%，几乎吞噬了投资收益的90%，这对当年财务状况造成了极大的冲击。坏账损失以及可供出售金融资产的减值损失的快速上升，不只是市场波动的直接结果，更是暴露了公司在投资管理上的严重失误，反映出其在风险控制和资产质量监控上的薄弱。这种趋势表明，公司在信用风险管理上正承受着巨大的压力。

数据来源：公司年报

四、上市幻想黄粱梦断，仍需修炼承保基本功

在2018年，众诚保险成立以来首次盈利，这一成就激发了公司高层绘制宏伟的发展蓝图——启动IPO进程，力图将公司从新三板的有限市场带入主板市场的广阔天地。时任总裁吴保军对这一目标充满信心，并承诺在未来三至五年内完成这一重大转型。但随着时间的推移，公司面临的实际挑战逐渐浮现，证明了实现这一愿景的道路比预期的更为复杂和艰难。

诚然，众诚保险得益于广汽集团的坚强后盾，拥有许多显著优势。鑫安保险管理层多数来自一汽体系且变动频繁，与之形成鲜明对比的是，众诚保险的管理层相对稳定，其团队成员多具有其他财险公司的丰富履历，这对于公司的长期发展至关重要，专业人才能做专业的事情。此外，众诚保险位于经济活力强劲的广州，这一地理优势为公司提供了良好的市场环境和发展机遇，为公司的稳健增长奠定了基础。

然而，令人费解的是，尽管拥有这些优势，众诚保险在盈利能力上的表现却曾长期落后于鑫安保险。在众诚保险的财报中，投资收益成了一块遮羞布，掩盖了高业务成本的尴尬。这种依赖资本市场波动的盈利模式，似乎成了公司的一种习惯性安慰。但是，如果公司的承保业务不能从根本上扭转亏损的局面，那么这种依靠投资收益的表面繁荣，在新能源转型的背景下，显得岌岌可危。

主板上市的梦想，对于内功修为不足的众诚保险来说，已经沦为一场空欢喜，如同镜中花、水中月，美好却遥不可及。保险业务的核心在于风险管理和保障服务，而非单纯的资金运作。在保险行业竞争激烈且监管要求不断提高的背景下，公司未来的发展策略应当更加注重产品和服务的质量，加强风险控制，平衡投资与承保的关系，确保在追求长期稳定增长的同时，能够有效应对市场的不确定性。只有这样，众诚保险才能在保险业的江湖中稳固自己的地位，实现可持续发展，才有可能真正迈向资本市场的更高舞台。