顶点财经栗智：白银价格暴涨加速光伏材料替代，跟投新能源电镀铜

栗智 | 投资顾问

A0380623120005 | 执业编号

顶点财经首席投顾栗智指出，短期白银价格已经暴涨到7.1元/克，而由于跟黄金收敛比需要，短期内有可能继续补涨。银作为一种具有良好导电性和导热性的金属，在光伏行业中，银浆是太阳能电池片重要的辅料，直接影响光伏电池的光电转换效率，其不仅直接决定着电池片的导电性能，也是电池成本中占比仅次于硅片的核心耗材，银浆成本高、耗量大是制约光伏电池降本的痛点之一，而随着当前白银价格大涨，电镀铜技术有望被加速推进，助力光伏电池实现完全无银化。

“去银化”一直是光伏行业长远发展的必经之路，而且TOPCon、HJT都是双面电池，电池的上下电极均需要使用银浆，银浆用量相比P型的PERC还有增加。同事，HJT电池使用的低温银浆为保证导电性，其银含量高于高温银浆，因此银浆消耗量更大。

光伏行业面临新一轮出清，技术领先将成为企业核心竞争力，电镀铜技术为光伏发展新动力，助力企业提升核心竞争力。2023年以来，光伏行业内部倍受压力，无论是产业链上游的硅料、硅片还是中游的电池片与组件环节，都经历了“大力扩产-产能过剩”面临“去化”的过程。在如此大环境之下，技术迭代是企业持续生存的关键因素，技术领先打造的先发优势将逐步显现。

异质结电池发展受银浆成本影响较大，电镀铜技术可使异质结电池降本增效，为最有力的助推剂；其次电镀铜可帮助 TOPcon 电池实现低接触电阻、改善 Voc 等；同时电镀铜从工艺、性能、成本三方面更适配 XBC 电池工艺路线的升级。在 N 型电池逐步替代 P 型电池的过程当中，电镀铜技术有望被 N 型电池广泛选择，市场空间广阔。

催化剂包含两方面，一是铜电镀自身（设备验证进展或下游订单，设备验证预计大多有结果），二是HJT和topcon动态比较（topcon效率或盈利的变化进展）。

胜率角度：量产难点已解决近半+后续催化剂依旧较多，铜电镀产业化进程正不断加速。

赔率角度：铜电镀不只用于HJT+最终技术路线将趋于收敛，跑出来的技术路线市场空间将足够大。

栗智（执业编号：A0380623120005）

简介：

顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。

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