五洲特纸（605007）2023年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期五洲特纸（605007）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中五洲特纸营收净利润同比双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入65.19亿元，同比上升9.35%，归母净利润2.73亿元，同比上升32.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入18.55亿元，同比上升31.41%，第四季度归母净利润1.66亿元，同比上升983.15%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利2.71亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.59%，同比增9.27%，净利率4.21%，同比增22.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.05亿元，三费占营收比3.14%，同比减12.25%，每股净资产5.61元，同比增9.74%，每股经营性现金流2.67元，同比增2847.38%，每股收益0.68元，同比增33.33%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:上期末存在的理财产品本期到期赎回。
2. 应收款项融资变动幅度为169.06%,原因:公司根据需求，增加应收票据背书付款和贴现。
3. 预付款项变动幅度为-49.16%,原因:本期末款到发货的采购减少。
4. 其他应收款变动幅度为-88.5%,原因:预缴排污权保证金转列无形资产。
5. 其他流动资产变动幅度为64.14%,原因:留抵增值税增加。
6. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:融资租赁业务到期。
7. 固定资产变动幅度为44.99%,原因:收购五洲（龙游）公司设备款增加，同时各生产基地在建工程转固。
8. 在建工程变动幅度为68.95%,原因:湖北项目工程投入增加。
9. 使用权资产变动幅度为-94.12%,原因:原融资租赁业务到期。
10. 无形资产变动幅度为57.64%,原因:湖北基地购置土地增加。
11. 长期待摊费用变动幅度为-100.0%,原因:将排污权使用费转列为无形资产。
12. 递延所得税资产变动幅度为103.81%,原因:递延收益增加。
13. 应付票据变动幅度为127.23%,原因:湖北基地工程设备款增加票据支付。
14. 合同负债变动幅度为46.77%,原因:预收销售定金增加。
15. 应付职工薪酬变动幅度为38.39%,原因:公司员工人数及平均薪酬增加。
16. 应交税费变动幅度为158.78%,原因:年底应交所得税增加。
17. 其他应付款变动幅度为476.08%,原因:限制性股票回购义务。
18. 其他流动负债变动幅度为69.94%,原因:计提的销售返利增加。
19. 长期借款变动幅度为109.52%,原因:项目贷款增加。
20. 租赁负债的变动原因:本期新增员工临时宿舍租赁。
21. 长期应付款变动幅度为-52.86%,原因:设备款分期支付。
22. 递延收益变动幅度为118.81%,原因:政府补助增加。
23. 递延所得税负债的变动原因:企业合并负商誉。
24. 库存股的变动原因:限制性股票回购义务。
25. 少数股东权益的变动原因:企业合并。
26. 营业收入变动幅度为9.35%,原因:新增产能释放，销量增加。
27. 营业成本变动幅度为8.37%,原因:随营业收入上升，成本同向变动。
28. 销售费用变动幅度为70.08%,原因:随着销量上升，销售人员数量和薪酬上升，以及业务宣传费增加。
29. 管理费用变动幅度为18.52%,原因:管理人员数量和导致薪酬上升，以及业务招待费增加。
30. 财务费用变动幅度为-24.69%,原因:本期可转债利息资本化。
31. 研发费用变动幅度为35.74%,原因:本期增加研发投入。
32. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为2874.47%,原因:收回承兑汇票和保函保证金，收回质押定期存款。
33. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为17.07%,原因:理财期货产品到期收回。
34. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-84.9%,原因:本期偿还银行借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，建议确认原因。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。资本投入相较于当前利润级别较大，且近几年资本开支加速，风险机遇并存，建议重点分析所投项目是否能达到预期。公司经营中用在财务上的成本一般。公司经营中用在研发上的成本一般。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过高速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始萎缩。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.67%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.98%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.69%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达441.46%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.57亿元，每股收益均值在1.38元。

重仓五洲特纸的前十大基金见下表：

持有五洲特纸最多的基金为中邮未来成长混合A，目前规模为2.62亿元，最新净值0.9785（4月9日），较上一交易日上涨2.17%，近一年下跌7.05%。该基金现任基金经理为金振振。

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