他们靠天吃饭，却赚到了创纪录的钱

1月22日，据罗斯柴尔德家族旗下追踪基金管理公司以美元计的收益的FOF机构 LCH Investments的测算，全球知名量化对冲基金Citadel（城堡投资）获利81亿美元。

2022年，Citadel更是赚取了创纪录的 160 亿美元，Citadel一举刷新了“华尔街空神”约翰·鲍尔森在2007年经典的“大空头”一役中156亿美元纪录。要知道，2022年排名第二的桥水基金收益仅为62亿美元。

自1990成立以来，Citadel的收益达到740 亿美元，Citade已经成为历史上最成功的对冲基金，是当之无愧的“对冲之王”。

而它是靠什么发财的呢？

说出来你可能不信，那就是：靠天吃饭。

2021 年初，Citadel于招募了摩根士丹利 (Morgan Stanley) 大宗商品交易全球主管杰伊·鲁宾斯坦 (Jay Rubenstein)。鲁宾斯坦领导着 Citadel 的Citadel Energy Marketing业务，该业务自称定位于“天然气、电力、环保产品和天气的交汇处”。

该公司为其气象中心聘请了一批预测能力顶尖的科学家和分析师，他们的天气预报比大多数气象局的预报更准确。新招的气象学家天团的责任也很简单——为大宗商品交易员做好天气预报。

这次招聘对一般和金融市场打交道的对冲基金而言非常罕见。

知情人士表示，2023年的81亿中，靠其大宗商品交易业务赚40多亿美元。这部分得益于天气预测，及其Citadel Energy Marketing业务以及欧洲天然气和电力交易的强劲表现。

01

极端天气引关注气候变化和厄尔尼诺天气现象共同导致 2023 年北半球夏季成为有记录以来最热的夏季。2023年极端天气频发，导致世界各地发生毁灭性的洪水和野火。

由于气候变化和对能源供应的担忧迫使大型公用事业公司等企业利用合同保护自己，对冲天气事件的财务影响和冲击的愿望日益强烈。买家们寻求通过使用天气衍生品来平滑波动，进行对冲，以帮助他们从财务上抵消恶劣、非季节性和重大天气事件的影响。

天气衍生品让买家可以规避天气对其业务造成损害的风险。与需要索赔且可能需要数月或数年才能赔付的保险公司不同是，保险公司必须证明自己遭受了损失，而天气衍生品仅仅根据指数便可支付赔款。

典型的交易是，能源公司购买一份温度指数合约，以防范冬季供暖季节天气变暖导致天然气销售量减少的风险。如果该期间的气温高于平均水平，合约价值将上升，并在结算时产生赔付。

再比如，滑雪胜地经营者可以对冲降雪不足的风险，音乐节也可以防范降雨。

随着对极端天气发生的担忧加剧，天气衍生品迎来了它的爆火周期。

伦敦大学学院专注于天气和气候研究的教授塞缪尔·兰德尔斯 (Samuel Randalls) 表示：“极端天气事件往往是天气期货的良好营销手段。”

芝加哥商品交易所（CME）天气期货和期权交易量飙升，2023年天气衍生品市场的活动水平增长了大约四倍。

芝加哥商品交易所能源和环境产品全球主管彼得·基维 (Peter Keavey) 表示：“它们现在更受欢迎，因为市场已经确定（极端天气）事件的影响越来越大，发生的频率也越来越高。”

据芝加哥商品交易所称，该交易所天气期货和期权产品的未平仓合约今年迄今已增长了 80%，而 2023 年则增长了 275%。

TP ICAP 欧洲、中东和非洲地区天气衍生品主管蒂姆·博伊斯 (Tim Boyce) 表示，芝加哥商品交易所 (CME) 上交易的只是冰山一角。“芝加哥商品交易所的数据只反映了一小部分情况；场外交易市场比这大得多。”

除了极端天气以外，可再生能源的增长以及能源安全同样推动了交易。

“以前每个人都担心地下有多少石油。现在人们关心的是风能和太阳能的储量。”

蒂姆·博伊斯说：“推动交易的不仅仅是极端天气，还有可再生能源的增长；保证一定时期内一定数量的大风天数的风电合同尤其受欢迎。”

可再生能源公司 Statkraft 的英国电力部门负责人马修·亨特 (Matthew Hunt) 表示：“俄乌战争凸显了能源供应的脆弱性，需要使用真正有用的衍生品来对冲风力发电量不足的风险。”

通常，交易的另一方是大型再保险公司或大型对冲基金，这其中最大的赢家便是Citadel。

02

行业颠覆者

靠着天气预测发财的Citadel 在过去几年中已成为行业的主要颠覆者。

然而，即使以对冲基金行业的标准来看，Citadel也显得非常神秘。

投资者私下表示，长期以来很难获得该公司交易的详细信息，而与许多对冲基金相比，该公司的投资者沟通中提供的信息相对较少。

那么，它是为什么表现的如此出色呢？

根据接受金融时报的知情人士表示，Citadel在天然气和其他大宗商品领域的投资是其强劲表现的重要原因。

Citadel旗舰基金将整体投资组合的四分之一甚至更多投资于能源交易和大宗商品。

为客户提供对冲基金投资咨询服务的 Sussex Partners 首席投资官 Jim Neumann 表示：“Citadel 的机构能源交易和大宗商品业务无疑为其令人瞩目的一年增色不少。”

由于大宗商品行业在疫情爆发前很长一段时间内提供的投资机会不如股票或债券有吸引力，尤其是考虑到巨额亏损的风险后，因此该公司的大多数竞争对手并未在大宗商品领域进行如此大规模的布局。

包括 Brevan Howard、Astenbeck Capital 和 Armajaro 在内的许多基金甚至在上个十年价格剧烈波动和长期下跌的背景下关闭了大宗商品基金。如今，大多数基金的大宗商品敞口仅占其资产的个位数百分比，甚至根本没有。

Citadel 于 2002 年进入大宗商品业务，聘用了一批前安然交易员。

根据《金融时报》看到的投资者文件，该公司的风险敞口明显高于十年前，因此当大宗商品价格开始波动时，该公司可以获得比竞争对手更大的优势。据接近该公司的人士称，2021 年，该公司仅从押注天然气和电力就获得了数十亿美元的收益。

此外，Citadel资产多元化、押注规模大、鼓励交易员持有头寸而不是持有现金袖手旁观使得其更有利于抓住机会。

肯·格里芬对他的经理们的交易了如指掌，当他看到一个特别有吸引力的获利机会时，他会允许将更多的风险分配给某个头寸。

最后，也就是最重要的原因，那就是肯·格里芬拥有一支强大的拥有能源与气象背景的人才队伍。

在天然气领域，肯·格里芬的大型研究团队可以绘制和分析供应情况，而美国及其他地区的许多天然气枢纽都提供多种可交易的价格。

预测需求则困难得多。天气对用电影响很大，在炎热的夏天，由于有空调，用电需求会更高；在寒冷的冬天，由于家里有暖气，用电需求会更高。

这正是 Citadel 的一个关键优势，其交易员的信息由一支气象团队提供，该团队使用超级计算机进行预报，其中包括雷暴和热带气旋预测等领域的专家。该团队的大部分成员都驻扎在伦敦——非常适合利用欧洲天然气和电力价格的波动。

近年来，该部门不断从学术界招募人才，以增强其影响力。气象部门负责人尼古拉斯·克林格曼曾任职于英国国家大气科学中心，专门从事“次季节”预报。此类预报通常可预测长达两个月的天气，比短期预报困难得多，如果准确，利润将非常丰厚。

大家可以感受下其团队构成：

最后，八卦一下，视知产研院扒了扒Citadel团队的人员构成，发现其中至少有两位中国人。

根据金融业招聘网站eFinancialCareers的消息，2022年，Jie Zhou从花旗跳槽至 CEM 团队负责投资组合构建和风险管理。领英信息显示，其本科毕业于中国科技大学数学专业。

另外据领英，Shu Zhang曾在18年至22年间于Citadel担任量化分析师，其硕士毕业于清华大学电气工程专业。

2022年，Citadel 向其客户收取了 120 亿美元的费用，其中超过五分之一是给到员工。一些交易员的奖金高达数千万美元。一些明星团队的奖金超过 1 亿美元。

一位投资者表示，这些费用“高得惊人”——但如果没有这些费用，像 Citadel 这样的公司“就无法争夺人才”。

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