沪深主板注册制下终止率近30% 7家保荐机构终止率达100%

注册制实施以来，沪深主板共受理351家企业，其中已有102家企业因主动撤回或未通过审核而终止，终止率达29.06%，终止企业涉及的34家保荐机构中有7家终止率达到100%。

刘榕/文

一年前的4月10日，沪深主板注册制下首批10家企业的上市钟声在上交所和深交所同时敲响，这也意味着股票发行注册制改革的全面落地。注册制实施以来，沪深主板受理企业以存量企业为主，且终止企业数量远大于注册生效企业数量。

以存量企业为主 三成受理企业已终止

自2023年2月20日开始接收存量企业平移申报至2024年3月底，沪深主板共受理IPO企业351家，其中六成以上来自存量企业。

沪深主板受理的351家IPO企业中，深市主板有147家，其中97家来自存量企业，占深市主板受理企业的65.99%；沪市主板受理企业204家，其中127家来自存量企业，占沪市主板受理企业的62.25%。

从受理月度分布来看，沪深主板的新增IPO受理企业主要分布在2023年上半年，尤其是2023年3月和6月，深市主板分别新增8家和31家，两月合计占深市主板新增受理企业的80%；沪市主板分别新增25家和29家，两月合计占沪市主板新增受理企业的70.12%。

进入2023年下半年，尤其是随着“827新政”的提出，沪深主板的受理企业数量开始大幅下滑。只在2023年9月和12月，沪深主板曾有IPO企业获受理，其中深市主板受理企业数量分别为2家和4家，沪市主板受理企业数量分别为2家和7家。这意味着2023年下半年，沪深主板有4个月处于“零受理”状态。

这一情况并未随着2024年的到来而终止，在2024年过去的3个月里，沪深主板继续保持“零受理”状态。

从审核状态来看，沪市主板受理的204家IPO企业中，有55家企业已因主动撤回申请材料或未通过上市委会议审议而终止审核，占受理企业数量的比例为26.96%，其中45家来自存量企业，占受理存量企业的比例为35.43%。有38家企业注册生效，占受理企业数量的比例为18.63%，其中35家来自存量企业，占受理存量企业的比例为27.56%。

截至3月底，沪市主板111家在审企业中，有2家处于受理状态，9家处于已问询状态，1家在上市委会议状态，5家在提交注册中，94家因财务资料更新而中止审核。值得注意的是，有4家存量平移企业自获受理后，时间已过去一年有余，仍还未进入问询阶段，这四家企业分别是2023年2月28日获受理的浙江明泰控股发展股份有限公司、2023年3月3日获受理的湖北银行股份有限公司、江苏海安农村商业银行股份有限公司和江苏昆山农村商业银行股份有限公司。

深市主板受理的147家IPO企业中，有47家企业已因主动撤回申请材料而终止审核，占受理企业数量的比例为31.97%，其中32家来自存量企业，占受理存量企业的比例为32.99%。有20家企业注册生效，占受理企业数量的比例为13.61%，全部来自存量企业，占受理存量企业的比例为20.62%。

截至3月底，深市主板80家在审企业中，有2家处于已问询状态，2家在上市委会议状态，76家因财务资料更新而中止审核。和沪市主板一样，深市主板也有6家平移申报IPO企业自获受理一年多来一直没有新的审核进展，这6家IPO企业分别是2023年3月2日获受理的东莞证券股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司和东莞银行股份有限公司，以及2023年3月3日获受理的安徽马鞍山农村商业银行股份有限公司、广州银行股份有限公司和广东顺德农村商业银行股份有限公司。

综上来看，注册制实施一年以来，截至3月底，沪深主板受理的351家IPO企业中，终止企业达到102家，终止率接近三成，其中存量企业的终止率为34.38%，远高于新增受理企业19.69%的终止率，深市主板的终止率为31.97%，略高于沪市主板26.96%的终止率。注册生效企业达到58家，注册生效比率为16.52%，其中存量企业注册生效比率为24.55%，而新增受理企业注册生效比率仅为2.36%，深市主板的注册生效比率为13.61%，比沪市主板的18.63%低5个百分点。

此外，深市主板的终止企业全部因主动撤回申请资料而终止，沪市主板则有两家企业是因为未通过上市委会议审核而终止，一家是主要从事高性能工业铝材及相关制品研发、生产、销售的鼎镁新材料科技股份有限公司，另一家是主营业务为汽车雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件研发、生产和销售的浙江胜华波电器股份有限公司。

7家保荐机构撤否率达100%

从保荐机构来看，沪深主板受理的351家IPO企业涉及45家保荐机构，其中32家保荐机构的项目数量仅为个位数。承揽项目数量排名前五的保荐机构分别为中信证券、国泰君安、中信建投、华泰联合和中金公司，其承揽的项目数量分别为53家、32家、31家、21家和18家，合计占沪深主板受理企业总量的比例超过40%。

承揽项目数量多的保荐机构，其终止和注册生效的项目数量自然也会较多。截止到3月底，沪深主板58家注册生效企业分布在25家保荐机构，其中只有中信证券有11个保荐项目注册生效，注册生效率为20.75%，国泰君安和国信证券分别以6家和4家的注册生效项目居于其后，注册生效率分别为18.75%和33.33%，三家合计占沪深主板注册生效企业数量的36.2%。

从注册生效比率来看，排在首位的是国盛证券和瑞银证券，注册生效比率均达到100%。沪深主板351家IPO企业中，国盛证券只持有一个保荐项目——在深市主板申请首发的绍兴兴欣新材料股份有限公司（下称“兴欣新材”），兴欣新材主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，产品包括哌嗪系列、酰胺系列等。兴欣新材曾于2020年7月在创业板申请首发，保荐机构为光大证券，在经过四轮问询回复后，于2021年1月底选择主动撤回申请材料而终止审核。2021年11月，兴欣新材更换保荐机构为国盛证券并转向深市主板申请首发，并最终于2023年9月注册生效获准发行。

和国盛证券一样，瑞银证券也只持有一个保荐项目——在沪市主板申请首发的麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下称“麦加芯彩”），麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。2023年3月4日平移申报后，仅用五个月的时间，麦加芯彩就在2023年8月注册生效获准发行。

截止到3月底，沪深主板102家终止企业分布在34家保荐机构，其中中信证券和国泰君安的终止企业数量排在前两位，其终止企业数量分别为11家和10家，终止率分别为20.75%和31.25%，民生证券以7家的终止企业数量排在第三位，终止率为41.18%。

但从终止率来看，终止率在50%及以上的保荐机构有15家，其中中德证券、兴业证券、东亚前海证券、浙商证券和平安证券的终止率为50%，财通证券的终止率为57.14%，国元证券和华创证券的终止率为66.67%，德邦证券、红塔证券、华龙证券、华西证券、五矿证券、银河证券和中原证券的终止率均达到100%。

在沪深主板实施注册制以来，终止率达到100%的这7家保荐机构都只持有一个保荐项目，其中，德邦证券的保荐项目为沪市主板的河北英虎农业机械股份有限公司，红塔证券为深市主板的天宝动物营养科技股份有限公司，华龙证券为深市主板的龙江元盛和牛产业股份有限公司，华西证券为深市主板的四川恒邦能源股份有限公司，五矿证券为沪市主板的樱桃谷育种科技股份有限公司，银河证券为沪市主板的北江智联纺织股份有限公司，中原证券为深市主板的河南国容电子科技股份有限公司。

除中原证券保荐的河南国容电子科技股份有限公司是在2023年5月19日获深交所受理外，其他6家公司都是存量企业的平移申报。

从审核问询完成情况来看，在终止审核前，河北英虎农业机械股份有限公司和河南国容电子科技股份有限公司完成了第二轮问询回复，樱桃谷育种科技股份有限公司、龙江元盛和牛产业股份有限公司和天宝动物营养科技股份有限公司都完成了首轮问询回复，而北江智联纺织股份有限公司和四川恒邦能源股份有限公司则连首轮问询都未回复就主动撤回申请材料而终止审核。