金刚光伏：转型路上“绊脚石”一个又一个

光伏行业淘汰赛加速，金刚光伏扭转困境困难重重。

作者|胜马财经 杨一帆

编辑 | 欧阳文

胜马财经获悉，2024年，光伏行业残酷的淘汰赛正进一步升级。一方面是光伏装机屡创新高，整个行业正处于阶段性“供大于求”局面；一方面，光伏组件价格仍在持续下探，多家企业为了应对低价竞争，不惜牺牲利润；在双重压力下，光伏企业都面临破局挑战。

随着行业淘汰赛加速，跨界企业或最先被殃及，不少企业开始“被迫”处置相关资产。海源复材在终止项目时将滁州赛维能源科技有限公司100%股权以3800万元的价格转让给浙江爱旭太阳能科技有限公司；皇氏集团也在终止光伏项目的同时出让了负责TOPCon电池业务公司安徽绿能的控制权。

不过，也有一部分跨界玩家仍在“苟延残喘”，以2021年入局光伏行业的金刚光伏（300093.SZ）为例，其转型路上更是充满了波折。在资金、市场、行业、公司治理等多重压力下，其扭转困境路途漫漫。

金刚光伏陷入连续亏损

业绩预告显示，2023年，金刚光伏归属净利润预计亏损2.84亿元～3.85亿元。公司称，业绩变动的主要原因是光伏行业产业链各环节在2023年加速产能投放，终端产品价格呈总体下降趋势，行业周期波动下竞争激烈。同时公司酒泉基地生产线处于调试、产能爬坡阶段，相关营业成本较高。

胜马财经注意到，这已经不是金刚光伏的首次亏损。自2019年开始，公司便陷入亏损，此后几年净利润亏损额度持续增加。

公开资料显示，金刚光伏的前身是金刚玻璃，其曾经是国内玻璃深加工行业的龙头企业，主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售，产品应用于奥运“鸟巢”、日本东京“蚕茧”大厦、世博文化中心、广州琶洲国际会展中心等标志性建筑。2010年7月8日，公司登陆创业板上市。

尽管身处地产下游，金刚玻璃却未能搭上房地产便车，上市不到两年后，公司业绩就开始变脸，净利润从四千多万持续下滑到五百多万。2020年，公司还爆出财务造假的大雷。当年4月，广东证监局查出，该公司于2015年—2017年总共虚增营业收入9636.37万元，虚增利息收入2408.3万元，虚增利润1.18亿元。

为此，创始人“卖壳”离场，广东欧昊集团成为控股股东，并立即转型光伏行业，不过，公司的野心也较大，其选择了拥有较高的能量转换效率但成本较高的异质结电池(HJT)方向，并且同时抛出1.2GW的HJT电池和组件扩产计划；而当时，光伏电池巨头晶科能源和天合光能却认为TOPCon具有更高的量产效率、更优的量产成本和更明确的提效降本路径。

2022年6月，金刚玻璃又宣布拟总投资41.91亿元在甘肃酒泉投建4.8GW高效异质结电池片及组件项目。与此同时，公司光伏业务营收占总营收的比重接近80%，公司正式更名为金刚光伏。

但理想的丰满，终究抵不过现实的骨感。2021年转型之后，金刚光伏亏损持续扩大。数据显示，2021年和2022年，该公司归母净利润分别亏损2.02亿元、2.69亿元。

资金紧缺下，急需“输血”

2023年半年报显示，“4.8GW异质结项目”，金刚光伏已累计投入8.26亿元，投资进度为26%。按照最初规划，这一项目仍需大量资金投入。

然而，在融资收紧且持续亏损的背景下，金刚光伏的资金链却一直处于紧绷状态。截至2023年9月，公司资产总计为33.16亿元，负债总计为34.20亿元，资产负债率高达103.12%，资产负债率远高于同行；其净资产则为-1.04亿元，账上货币资金仅有3.59亿元，已处于资不抵债的状况。

2023年5月，金刚光伏曾渴望通过定增20亿元解决扩产和债务资金问题，但融资金额却在8月收缩至5亿元~10.42亿元。去年11月6日，或由于融资环境变化，这一计划干脆取消。

取消定增仅过去一个月后，2023年12月18日，金刚光伏就向控股股东欧昊集团发行A股，拟募资不超过9.39亿元，募集的资金将用于补充流动资金及偿还借款。除此之外，欧昊集团还进行了债务豁免，欧昊集团无条件且不可撤销地免除公司对其债务合计约3.36亿元的偿还义务。

而到了今年，公司又以高额的利率向外寻求借款。3月4日，金刚光伏发布资产抵押借款公告，为满足公司日常运营需要，公司拟与“广州旷视”签署《借款合同》及《最高额抵押合同》，广州旷视向公司提供2.75亿元的借款，公司子公司“苏州型材”及“苏州金刚”以其部分土地、房产为前述借款提供抵押担保。

公告显示，这笔借款利率高达11.5%，借款期限为2024年3月1日至2025年3月1日。以此计算，一年之后，金刚光伏需要支付3162.5万元的利息。

总的来看，金刚光伏在过去一年没有放过可以“输血”的任何渠道。但金刚光伏的困境远不止于此。去年，金刚光伏高层人员频繁发生变动。去年4月，公司独立董事龚江丰辞职；6月，董事、董事会各专门委员会委员及总经理严春来辞职；7月，公司监事赵忠奎辞职；12月公司董事、副总经理蒋万昌辞职。

除了人事变动外，金刚光伏还面临着证监会的持续监管和多家企业诉讼的困扰。2023年12月18日，金刚光伏因未依法履行其他职责被中国证券监督管理委员会甘肃监管局采取监管措施，详细违规行为包括公司财务基础工作薄弱；公司治理还需进一步规范；公司关联交易大幅增加三点。今年3月，金刚光伏再次发布公告称，2024年2月7日以来，公司新增了6起诉讼、仲裁案件，累计涉及金额2993.95万元，占公司2022年度经审计的归属于上市公司股东净资产的121.01%。在不到一个月的时间内，金刚光伏就被多起诉讼缠身。

由此可见，转型光伏，并没让金刚光伏的日子变好，“绊脚石”反而一个接着一个。而在整个行业面临大调整之时，公司所经历的漫长黑夜或许才刚刚开始。

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