阳光保险：寿险财险业务迎来全面发力，获多方机构“增持”评级

近日，阳光保险（6963.HK）发布2023年业绩报告，据公告显示，2023年全年阳光保险集团总保费收入达到1189.1亿元，同比增长9.3%；实现保险服务收入599.0亿元，同比增长7.5%；实现归属母公司股东的净利润37.4亿元，每股收益为0.32元。报告期间，阳光保险业务稳健增长，价值创造能力持续增强，持续保持良好的增长态势。

作为本世纪成立的205家保险企业中唯一一家上市的传统险企，阳光保险的业绩表现受到多方关注。此次随着业绩发布，阳光保险也获得了多方机构的看好，并在近期得到了海通证券、华泰证券、东吴证券、平安证券、方正证券等众多机构“优于大势”“增持”“买入”“强烈推荐”等评级。平安证券研究指出，2023年阳光寿险新单和NBV高增，且投资端业绩较好。从行业来看，目前居民保本储蓄需求仍旺盛，预计1Q24年寿险新单与NBV将稳中有增。此外，当前A股估值水平较低、结构性机会增加，以上因素均将助力险企2024年投资收益率和净利润改善。同时，海通证券也在研报中表示，随着寿险继续深化价值发展，财险不断优化产品结构，未来阳光保险将有望在市场竞争中突出重围。

寿险、财险业务全面发力

内含价值达到1041亿元

从经营情况来看，阳光保险高速增长的背后离不开其寿险、财险两大业务的共同发力。

据公告显示，在寿险业务方面，阳光人寿总保费收入为746.0亿元，同比增长9.2%，新单期缴保费收入181.0亿元，同比增长22.7%。报告期内，阳光人寿围绕“价值阳光”，坚持以价值发展为核心，不断加强资产负债匹配、偿付能力充足等基础管理，持续优化业务结构、提升业务品质，在销售渠道多元并进战略下，着力推进“一身两翼”发展。而通过产品服务体系建设、战略渠道布局、队伍能力提升等举措，也使得其客户经营和价值发展的核心能力得到进一步强化。

其中值得关注的是，随着“纵横计划”深入推进，阳光人寿围绕客户家庭的全生命周期需求，推广了万级人群大规模调研，并基于对客户的深刻理解和认知，创造性地推出“三张保单保一生，五张保单全家福，七彩阳光满堂红”（简称“三五七”）产品配置理念，从客户家庭视角构建满足全生命周期需求的产品体系及配套增值服务体系。这意味着阳光保险率先从保险行业传统的纯销售视角，彻底转变成客户视角，也使阳光保险成为行业少有的以全客户视角、将客户的保障需求清晰而通俗易懂地向社会作出阐释的公司。

客户思想行动的落地驱动业务价值进一步提升。数据显示，截至2023年末，阳光保险内含价值已达到1040.6亿元，较上年末增长6.4%。而其中，阳光人寿新业务价值达到36亿元，可比口径同比增长44.2%，在上市险企中增速排名前列。

业内人士分析指出，“三五七”的推出也让阳光寿险业务得到了更为广泛的认可。据统计，截至2023年末，阳光人寿有效客户数1307万，同时中高端客户经营持续突破，有效保单累计首年标准保费15万元及以上的客户数增长25.2%，有效保单累计首年标准保费5万元及以上的客户数增长17.5%。且保费继续率有效提升，2023年末，阳光人寿13个月保费继续率93.9%，同比提升3.4个百分点；25个月保费继续率86.6%，同比提升8.1个百分点。

另外，在财险方面，2023年阳光保险以“车险智能生命表”“非车数据生命表”与“信用保险生命表”三张生命表为根本抓手，全面打造风险定价和资源配置的核心能力，成功将车险真正打造成财险稳定盈利的基础，并实现了非车业务的平衡发展。

数据显示，2023年，阳光财险业务共实现原保险保费收入442.4亿元，同比增长9.6%；承保综合成本率98.7%，同比优化0.7个百分点，承保利润5.7亿元，同比增加3.4亿元；截至2023年底，阳光财险有效客户数已达到1920万。

从上市同业来看，上市财险“老三家”综合成本率均有所抬升的情况下，阳光财险能取得成本控制能力持续优化实属不易。

与此同时，阳光财险围绕“伙伴行动”商业模式，以打造值得信赖的企业风险管理伙伴为目标，通过“保险+科技+服务”的形式，为多个领域成功打造行业专属的风险管理解决方案。数据显示，2023年阳光财险累计为1.4万个企业客户提供科技减灾和专业风险咨询服务，助力推进风险减量。

总投资资产规模增长15.5%

综合投资收益同比提升

在各板块保费全面提升的同时，阳光保险的投资收益情况亦稳步穿越宏观周期。

数据显示，截至2023年底，阳光保险集团总投资资产规模为4797.5亿元，较上年末增长15.5%，全年实现总投资收益146.2亿元。在固收投资方面，阳光保险根据利率波动和资产供给加大配置长久期债券和符合信用标准的优质非标债权资产，拉长久期、稳定票息收益，有效管控资产负债匹配风险。权益投资方面，维持合理权益仓位水平，加强对价值型权益资产的长期配置，提高对未来趋势性产业的投资能力，广泛发掘成长性投资机会，获取能长期覆盖负债成本的超额收益。同时积极探索投资品种和产品模式的创新，多元化拓展投资收益来源。

东吴证券研究指出，2023年公司净/总/综合投资收益同比增速分别为+15.9%/-23.4%/+93.8%，净/总/综合投资收益率达4.0%/3.3%/4.8%，分别同比+0.1/-1.6/+2.0pct，其中，总投资收益主要受资本市场拖累所致，而综合投资收益改善主要得益于2022年旧准则下可供出售金融资产大幅浮亏增加，及2023年FVOCI债务工具改善浮盈所致，总体来看新准则下公司综合投资收益已得到明显改善。同时，2023年公司每股分红同比持平至0.18元，股息支付率提升至55.4%，现金分红率预计领跑上市险企。

企业方面表示，面对资本市场波动带来的挑战，未来阳光保险将依旧以清晰的战略定力、正确的现实选择与超常的资负联动，确保主业的健康稳健发展，并紧跟国家发展战略，不断提高对未来趋势性产业的投资能力与配置比例，把握战略实现的主动权，为客户及股东创造价值回报。

加码科技研发 助力中国保险业创新发展

值得关注的是，近年来，以ChatGPT为代表的大模型技术，正以前所未有的速度深刻改变整个人类社会，而聚焦于保险行业，技术也正在从根本上对保险行业进行着翻天覆地的改变。国内保险企业围绕科技研发及应用进行布局，启动科技在保险应用的主题创新成为当前的主要任务之一。

而作为科技金融的践行者，阳光保险一直以来高度重视科技研发与投入。据了解，早在成立之初公司就确立了建设一套全新“业财一体”IT系统的首要任务，这也奠定了阳光快速发展的基础。当前阳光更是明确提出了以数据智能打造“科技阳光”的新战略。公告显示，截至目前，围绕“科技阳光”，阳光保险已在人工智能领域率先建设保险垂直领域阳光正言GPT大模型，推动销售智能化、服务智能化、管理智能化落地，著力应用于客户服务、销售支持、智能理赔、员工办公等现实场景。

如在服务端，阳光持续扩大服务机器人的应用渠道与场景，升级业务办理私人助理式服务指导功能，借助灵犀体验计划及时响应客户需求，实现咨询与办理的无缝衔接，大幅提高服务时效及客户满意度，客户服务一次完成率持续优化。

通过持续推进数智化转型，阳光保险目前已实现诸多突破性成果，包括持续强化数字化客户洞察、数字化营销、数字化运营、数字化风控、数字化产品创新五大核心能力建设等。预计未来随着保险业科技智能创新突破的全面加快，阳光保险也将有望持续以科技助力中国保险业全面发展。

服务实体经济，践行可持续发展

秉持着金融为民理念，阳光保险在赋能实体经济及百姓民生方面亦取得了多项显著成果，并获得了行业内外的高度关注。

据统计显示，截至2023年末，阳光保险已为实体经济提供风险保障61万亿元，为经济发展锻造强劲韧性；聚焦中小微企业实际需求，为约2.6万家中小微企业提供风险保障3040.2亿元，帮助约6.8万家中小微企业获得融资金额113亿元；积极推动乡村振兴，开展保险综合帮扶，向重点帮扶人群提供“防贫保”、补充医疗保险等一揽子产品，并稳步扩大农产品保险覆盖面。同时，积极投身于公益事业，截止年底，阳光保险在全国24个省份累计援建73所博爱学校；累计培训乡村医生19478人次；累计为40716名员工发放父母赡养津贴。

同时，为推动绿色发展，实现和谐共生，2023年阳光保险持续探索绿色低碳保险产品研究，完成3款创新产品开发落地，大力发展绿色保险业务，为177万次企业及个人提供绿色保险保障12.2万亿元，提供赔款支持超41亿元。在资产端，公司优化可持续投资框架，强化投资过程中的ESG（环境、社会及管治）风险管理，截至2023年末，可持续投资余额超500亿元，其中绿色投资超180亿元。另外，阳光牢固树立绿色运营理念，践行绿色低碳办公，着力打造绿色建筑和绿色数据中心，推动节能降耗，提高资源循环利用效率；积极推行电子保单、电子批单等无纸化绿色服务，努力降低自身运营活动对环境的影响。

业内人士分析指出，金融是实体经济的血脉，阳光保险在服务实体经济及践行可持续发展方面的作为，不仅彰显了其作为保险行业的领军企业的责任担当，更深刻体现了金融与实体经济、绿色金融与可持续发展的紧密结合。而这也将对促进经济高质量发展、推动绿色金融发展、实现可持续发展具有重要意义。

当前，保险板块资负两端面临的压力已经充分反应在估值中，伴随着行业整体持续高质量发展、高价值成长的趋势，券商分析人士认为保险目前处在底部配置的阶段，建议逢低布局，也期待板块估值进一步迎来复苏，匹配标的真正价值。

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