【牛顿】博傻理论的输家：我能算出天体运行，但算不出人性的贪婪

牛顿画像

在资本市场中，有一个【博傻理论】，意思是，人们大多有一个买涨的心态。在这种心态的驱使下，会完全不管商品的真实价值而去花高价购买。这种心态表现在股票、期货上，就是：买家通常会预期未来会有一个更傻的傻子、愿意花更高价钱，从他们手里把股票或期货买走。

房产市场也是如此。据博傻理论，傻不可怕、可怕的成最后的傻子。在1720年英国股票狂潮中，有这样一件事情：一个无名氏创建了家莫须有公司，但认购时、竟然有近千名投资者争先恐后抢购股权，结果把大门都挤倒了。

看到这里，您也许会认为这是因为大家都相信这间公司真的会获利丰厚。其实不然，大家都只是相信会出现更傻的傻子接盘而已，到时候股票价格会大涨，自己能赚大钱。

令人想不到的是，大科学家牛顿（1643年1月4日—1727年3月31日）也参与到这场投机，并成了最终的傻子。牛顿因此感叹：我能计算出天体的运行，但算不出人性的贪婪。

类似的投机游戏常常会不期而至地开始，因此，你不知道下一个被抢购的东西是什么。“植物也疯狂”。中国曾经出现过“天价兰花”，荷兰也出现过“郁金香现象”。

那时的荷兰人对郁金香有一种病态的痴迷：郁金香身价迅速膨胀，大批投机者参与炒作，小小的郁金香竟然炒到几匹马的价格。一年内，郁金香的身价暴涨了5900%。

但所有的投机行为都有一个特点，当价格达到不可思议的高位时，就预示着马上要崩盘。果不其然，郁金香的价格接下来就一泻千里、暴跌不止，一夜之间很多人变成了穷光蛋，一些大贵族也遭遇破产。

2012年宁波第22届兰花博览会上，一盆兰花标以1600万高价

日本福岛核电站核泄漏事故发生后，欧美民众开始购买碘盐以防止核辐射，中国也出现盲目抢购碘盐的情况。据说日本地震、海啸、核电站爆炸，导致海水被污染，今后海盐就不能用了，食盐肯定涨价、缺货。
很快，各地的食盐被抢购一空，甚至出现不良商家囤货、趁机抬高盐价的行为。但是，对于恐慌状态的民众来说，即便高价也要囤盐。当谣言澄清，食盐抢购潮逐步退去；不少人成了这场风波中的最后傻瓜。

还有一个更值得深思的故事。

一石油大佬去天堂开会，当他走进会议室时发现已座无虚席。于是灵机一动，大喊一声：大家注意，有人在地狱发现了石油！
此言果然有效，在座的石油大佬们都争先恐后地奔向地狱，生怕落后了就没有机会。于是，天堂的座位就空了下来。
发布消息的大佬找到座位、正准备坐下时，听到外面一群人在议论地狱的石油多么丰富。大佬愣住了：莫非地狱里真有大量石油？于是，他自己也迫不及待地跑向了地狱。

最后的结果是，地狱里当然不可能会有石油。大佬自己也被自己骗了。为什么始作俑的这位大佬也会跟风呢？这是一个需要思考的问题。

分析博傻游戏的参与者中，其实有两类人。

第一类人是感性博傻。

这类人在购买某商品时，不知道卷入了一场博傻游戏，更不知道泡沫即将见顶。这就比如在2015年中国股市高涨时入市的那些人。等这群不明真相的感性傻子投入大量资金入市后，庄家就开始在高点抛售了。

当股价一泻千里时，被套牢的就是那些在股市高涨时入市的人；他们成了最后接盘的傻瓜。

第二类人是理性博傻。

这类人清楚博傻游戏的规则；当市场火爆时，他们只会在预估仍有更多更傻的人来入市时，才会投入资金赌一把。并且，理性博傻的人，从来只会投入少量的资金来参与博傻；即使亏了、也不会倾家荡产。

理性博傻赚钱的前提是，真的会有更多更傻的傻子来接盘，这个判断可不能失误。最难的选择是退出游戏的时机。

有人说：炒房已经成为一种愚蠢的行为

当大家都感觉价位偏高，要不要撤离、正在观望时，也许真正的高点就会来了；你是选择撤出游戏，还是继续等待更傻的傻子出现呢？这往往是个两难的决定。

原因一，因为你不是庄家，你不知道庄家是不是继续往高位拉升；

原因二，其时，也许庄家也在犹豫：是继续往高位炒作，还是现在就是最佳抛售时机？

所以，这确实是一个很令人纠结的问题。下面用一则寓言，诠释一下博傻游戏吧。

假设有一个农贸市场，里面有两个做烧饼卖的摊位，且只有这两个摊位卖烧饼。

姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。

假设他们做出来的烧饼口感和质量完全一样；

假设他们手上的烧饼数量也是一样多；

假设他们每个烧饼卖一元钱就有的赚；

假设他们的烧饼价格可以完全自由制定、没有物价和工商部门的监管。

最后，再假设生意都不好，一个买家都没有。于是，他们就很无聊地站在摊位前聊天。

甲说好无聊啊。

乙也说好无聊啊。

正在读本文的各位看官，你们也说好无聊啊……这个时候，是不是叫做“市场很不活跃”？

为了让大家不再无聊下去，烧饼甲对乙说：要不，我们来玩个游戏？乙表示赞成。于是，时间开始了，故事即将发生……

烧饼铺

甲花一元钱买了乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花二元钱买乙一个烧饼，乙也花二元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

于是，在整个农贸市场的人看来、包括正在读本文的各位看官，烧饼的价格在一路飞涨。不一会儿，每个烧饼就涨到了50元。

只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁也没有赚钱，谁也没有亏钱；但是，如果他们被重估的话，就会发现资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。

这时，路人丙在故事中上场了。一个小时前，路人丙路过烧饼摊位时、问了价格但是没有买。当他知道烧饼的价格已经涨到50元一个时，他很惊讶，也有些后悔。

又过一个小时，路人丙发现烧饼已经是100元一个了！他更惊讶了，更后悔了。又过一个小时，路人丙发现烧饼已经是150元一个了！这时，他毫不犹豫地买了一个。

路人丙的身份是一个投资者，他确信烧饼价格还有上升空间，还会继续涨价。这时，有人给出了超过200元的“目标价”。如果是在股票市场上，那么，路人丙叫股民，给出目标价的人叫股评家。

在烧饼甲、烧饼乙的“赚钱”效应示范下，在股评家的鼓噪下、在路人丙赚钱信心满满的带动下，接下来买烧饼的路人越来越多，参与烧饼买卖的人越来越多。于是，烧饼价格节节攀升，大家都很高兴。

各位看官，此时您会不会心生疑虑：所有人都没亏钱，大家赚的钱从哪来的呢？其实，这个时候，真相是：甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正赚钱了；参与购买的人，谁手上没烧饼，谁才真正赚了！

排队等待买烧饼者

可是，卖了的人往往刚卖完就会后悔：因为烧饼的价格还在飞快地上涨！在这个时候，到底有没有人亏了钱呢？

答案是：这个时候，真的是谁也没有亏钱。一方面，把手里的烧饼卖掉的人肯定是没有亏钱；另一方面，出高价购买烧饼的人，因为手上持有大家公认的优质资产“烧饼”，肯定要比持有现金好！现金存银行能有多少利息啊？哪里比得上价格飞涨的烧饼啊？

在这种情况下，大家还会思考一个问题：市场的烧饼受到了产能限制、供不应求，可不可以购买烧饼期货呢？于是，就出现了认购权证。

这时，购买烧饼的人群中，其实还会有人心存疑问：买烧饼，真的永远不会亏钱吗？但是，当他看到那么多人等着买烧饼、晚一分钟都可能抢不到时，就顾不得想这个问题了。

但是，一个叫小酉的人出现了；他不合时宜地说了句：你们这样买烧饼，早晚是会有人亏钱到哭的！

呵呵，什么时候会亏？小酉说出下面的情况：

比如，物价部门进驻农贸市场，说烧饼甲、烧饼乙价格垄断，必须恢复原价；

比如，工商部门对农贸市场进行检查，说烧饼甲、烧饼乙哄抬物价，必须恢复原价；

比如，市场里一下子出现了很多很多做烧饼的摊位，而且他们卖每个一元；

比如，市场里的大蒜甲、大蒜乙，绿豆甲、绿豆乙……也学会玩这种游戏了；

比如，一些烧饼买家突然发现：自己根本吃不了这么多烧饼，又不像金条一样能长期存放，否则变质后只能扔掉；

比如，买烧饼的人都看到了这篇文章，没人愿意玩这个游戏了！……

如果有一天，以上任何一种情况出现，那么，当天手上有烧饼的人就亏了！而赚钱的，是烧饼最少（资产最少）的人！

这个故事非常简单，人人都会觉得在农贸市场里高价买烧饼的人是傻瓜。但是回头看看证券市场，有多少炒股者的心态其实就是故事里的高价烧饼的持有者？！