Mysteel解读： 供需博弈，猪价震荡上行

导语：全国猪价跌势趋缓，个别地区小幅反弹，集团场月度计划完成情况良好，月底加量操作不多，养户出栏随行就市，供给端压力有限，虽需求端仍相对萎靡，屠企宰量环比无提升、白条鲜销不畅，但清明临近、终端备货需求增量预期较强，市场看涨情绪渐升温，预计短期猪价再跌空间有限，周末或稳中小幅走强。

3月行情

3月全国生猪出栏均价为14.59元/公斤，较2月上涨0.18元/公斤，环比上涨1.25%，同比下跌4.20%。本月猪价震荡上行，期间区间涨跌，中下旬连续推涨，月度重心偏强。供应方面来看，虽企业计划有所增加，但月出栏天数同增，日均增量有限；而社会猪源较少，市场多有压栏增重，供应释放压力暂缓。需求方面来看，年后消费淡季，冻品高库存掣肘猪价上行，不过二育及仔猪补栏支撑情绪，且标肥价差较大利好调运，市场流通表现尚可。整体来看，市场供需博弈延续，社会猪源较少、压栏叠加二育等多重因素烘托猪价上行，不过需求仍较低迷，供应集中释放或对猪价有所抑制，但计划量增幅或有限，消费或有节假日短暂支撑，预期行情将区间震荡、猪价重心或仍偏强。

标肥价差情况

3月全国标肥猪价差均价-0.48元/公斤，较2月标肥价差缩小0.14元/公斤。北方大体重肥猪价格已经见顶，外调量略有减少，大肥价格稳定偏弱为主，本月标猪价格震荡上行，主要是北方地区天气转好，二育陆续进场增多，导致标猪价格上涨，标猪价差缩窄。随着天气的转热，市场大体重肥猪的需求转入淡季，标猪价差有望进一步缩窄，预计下个月标肥价差将缩窄。

屠宰开工情况

3月屠宰平均开工率26.58%，较2月提高4.86个百分点，同比跌2.41个百分点，月初屠企开工小幅提升，之后在窄幅区间内大致震荡波动。3月下游白条消费处于淡季，刚性新增需求不足，制约开工率回升，此外，3月受二育等推动毛猪走势较强，但白条跟涨乏力，屠企亏损压力大，厂家基本以销定宰控量挺价，维持较高的鲜销为主，没有去年同期分割入库现象，本月开工略低于去年同期。4月气温继续升温，户外社会活动、餐饮等消费预期小幅增加，带动猪肉消费及开工或有小幅提升。

短期行情走势

从供应端来看，4月集团场出栏计划环比增加，而从能繁母猪、仔猪出生量数据推演，4月尚未到供给形势反转节点，生猪供给大背景仍为增量状态；同时养殖端体重普遍有所增加，加之月底时值五一节前备货行情，前期二次育肥猪源或迎来阶段性出栏高峰，故4月供给量或环比增加。不过月中旬需求提振不足、供给压力持续释放下的行情走弱或刺激二次育肥入场，适度分流供给压力，同时市场适时出现的推涨情绪已不支持行情出现明显回落，且二次育肥恰逢其会的“抄底”入场亦对行情有较强托底作用，总体4月供给量或呈现先紧后松态势。从需求端来看，月初时值清明前夕，终端备货增量预期较强，屠企宰量、白条订单或有明显增加；月上中旬无明显利好提振，节后需求惯性回落；月底时值五一备货，需求或再迎阶段性大幅增加，对行情利好。故总体4月需求端环比明显好转。

预计下月供需仍处激烈博弈状态，行情或呈现“涨跌涨”趋势、价格重心环比继续上行。关注规模场月度出栏计划调整情况、市场情绪变化及节前节后终端需求变化情况。

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