市场消息加之情绪影响，双焦现实弱预期发酵，整体回落 | 焦炭、焦煤机构要评

2024.3.29

国泰君安期货：煤焦短期承压运行【横盘震荡】

煤焦日内低位震荡。随着煤焦近期估值持续回调，当前表现逐步回归弱现实格局，产业层面在供应短期修复以及高炉复产并未看到明显来自终端支撑的背景下，短期以低位震荡的思路为主，前期煤焦59反套可止盈离场。首先，供应环节全年原煤及焦煤减量相对确定，尤其以山西地区为主，叠加近期山西吕梁中阳、离石部分煤矿再度发生矿难，产量再度收紧，离往年同期水平存在50-100多万吨/周的差距，但随着产量缺口的驱动充分被盘面交易，当前市场矛盾集中体现在需求方面。

而至于需求环节，市场的悲观预期主要体现在今年终端项目复工进程的放缓，续建项目进度、新项目减少，意味着项目资金流转的问题仍未有显著性的改善，导致类似水泥等建材价格同比下降明显。聚焦在钢材方面，受终端需求拖累，建筑材去库节奏仍相对偏慢，使得高炉复产积极性不高。综合而言，煤焦短期承压运行，但考虑到自身供应修复空间有限，即便当前铁水维持在221万吨的低位，焦煤总库存仍处于去库周期当中，叠加地方政府专项债等项目加快审核，资金流转问题有望得到缓解，产量缺口及预期先行或使得价格存在一定兜底支撑。

民生期货：焦煤预计偏弱震荡运行【横盘震荡】

双焦目前现实弱预期正在发酵，市场消息较多，加之情绪影响，整体回落较多。日照港口准一级焦现货1930元/吨，较昨日持平。山西临汾地区高硫主焦煤（S2.5 A10.5 G70）起拍价1550元/吨，数量1.5万吨，最终全部流拍，上期起拍价格1670元/吨，最终全部流拍。甘其毛都口岸通关高位震荡，通关1015车，考虑焦炭仍有第七轮提降预期，下游仍持观望态度，蒙5长协原煤价格在1300-1320元/吨左右运行。焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势；焦煤短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，焦煤预计偏弱震荡运行。

光大期货：预计短期焦煤盘面仍震荡偏弱运行【偏空头】

焦煤：现货方面，吕梁市场炼焦煤涨跌互现，高硫主焦煤A≤10.5，S≤3.0，V≤25，G≥85成交均价1560元/吨。蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1315元/吨，蒙5#精煤1525元/吨。供应方面，产地部分前期事故煤矿开工尚未恢复至正常水平，区域内供应增量有限。需求方面，焦炭第七轮提降全面落地，工厂价格再次下跌100-110元/吨，焦化企业亏损加重，对原料价格仍有看跌情绪。预计短期焦煤盘面仍震荡偏弱运行。

焦炭：港口现货价格继续下跌，日照港准一级冶金焦报价下跌30元/吨至1830元/吨。供应方面，焦炭第七轮降价全面落地，焦化亏损情况加重，当前各焦企限产较为普遍，限产幅度大多在30%-45%；需求方面，成材成交近日再次走弱，多家钢厂下调价格。终端需求整体弱势下，下游对原料煤采购态度偏谨慎，按需为主。短期焦炭盘面仍震荡偏弱运行。

弘业期货：焦炭短期支撑看向1990-2000附近【偏空头】

焦煤方面，近期产地仍多现煤矿事故，供应出现一定程度减量。多煤种线上竞拍起拍价下调，成交煤价也跌多涨少，整体市场成交疲软，部分煤矿库存压力显现，报价继续趋弱调整。蒙煤询价情绪消极，口岸蒙煤成交冷清。下游焦炭(1990, -51.00, -2.50%)第七轮提降顺畅落地，焦企利润进一步走差，对原料煤多控制库存为主，采购心态偏弱。焦炭第七轮下调迅速落地，盘面交易负反馈逻辑，焦煤在焦炭压力下承压下行，JM2405主力合约走势偏弱，跌破1540继续下行。短期关注1560附近区间压力。

焦炭方面，焦炭第七轮提降全面落地，截止目前累降700-770元/吨。多地焦企再召开市场分析会达成共识，继续延长结焦时间，全行业限产50%；减少原料采购，持续降低原料煤库存。焦炭价格已跌破去年最低点，焦企亏损状态下限产情况持续，但部分贸易商考虑到焦价基本触底，询货现象增多，当前焦炭出货相对顺畅，焦企库存下降明显。下游成材价格继续走低，终端消费市场表现不及预期，且厂内焦炭库存水平多处合理区间，对焦炭仍按需采购为主。焦炭第七轮下调迅速落地，盘面继续交易负反馈逻辑，主力J2405延续单边下行，现货商套保头寸减仓继续持有，短期支撑看向1990-2000附近。

新湖期货：七轮提降落地，焦炭期现共振下行【偏空头】

山东主流钢厂对焦炭采购价提降100-110，七轮提降部分落地，港口现货价格报1830，下降50，盘面升水现货30-40，后续七轮全面落地盘面或有进一步补跌预取。基本面来看，本周焦炭总库存948.9万吨，环比增加7.8万吨，钢厂按需采购为主，焦炭可用天数继续小幅下降0.2天至11.9天，供需双弱格局延续，预计焦炭价格继续震荡调整。

昨日焦煤盘面低位震荡，05合约收盘报1570.5，涨幅0.10%。本周焦煤总库存3275.6万吨，环比下降8.8万吨，焦化厂、港口库存继续去化，口岸库存在通关高位的情况下增幅较大。现货方面，昨日七轮提降部分落地，焦化厂亏损加剧，或将进一步压产并向上对焦煤价格形成压制，市场刚需及投机采购均有所回落，整体情绪偏弱，短期盘面焦煤价格或将跟随现货价格继续小幅下行。

华泰期货：焦炭第七轮提降落地，市场情绪维持弱势【横盘震荡】

现货方面，昨日焦炭第七轮提降落地，再次下调100-110元/吨。双焦目前现实弱预期正在发酵，市场消息较多，加之情绪影响，整体回落较多。昨日港口准一级焦现货1830元/吨，较昨日下跌30元/吨。焦煤方面，供应端整体变动不大，需求受钢材影响，维持弱势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关维持高位震荡，昨日通关1074车，下游多考虑后市风险观望为主，蒙5长协原煤价格弱稳于1300-1320元/吨左右。

综合来看，焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况;焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。