液态金属龙头，特斯拉独家供应商，雷声大却雨点小

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的火锅

液态金属，笔者第一次见到这个词时，还以为是液体的金属。其实液态金属有两大类，第一种是常温下呈液态的金属，一般由镓、铷、铯等低熔点金属组成。

但二级市场上常说的液态金属其实是第二种，在常温下是固态，行业内称为非晶合金。它是金属超急冷凝固时原子来不及有序排列结晶，原子排列为长程无序、短程有序结构状态的固体金属或合金。其微观结构与玻璃十分相似，又叫金属玻璃。

简单来说，这就是一种兼备玻璃、金属、固体和液体特性的新型金属材料，具有高强度、高硬度、高光洁度、耐腐蚀和耐磨性等。其抗弯强度、抗拉强度、弹性形变等均优于常用材料。

这种性能优异的新材料，一向是资本市场的宠儿。宜安科技（300328）作为液态金属领先企业，自然也不乏关注。

但是从宜安科技财报来看，液态金属始终不成规模。昔日合作伙伴宝武镁业（002182）的液态金属业务，也出师未捷。市场对液态金属的期许，未免有些过于乐观。

一、宝武镁业，出师未捷

宜安科技和宝武镁业都成立于1993年，前身都是民营企业，不过如今都已成为国资控股。

宜安科技实控人是株洲市国资委，主营产品为镁合金、铝合金等轻质合金精密压铸件。宝武镁业则加入了宝钢麾下，控股股东为宝钢金属，实控人为国务院国资委，主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工、销售。

从业务结构来看，二者颇为相似，且都以镁铝合金业务为基础，外延拓展到了液态金属领域。

只不过，宝武镁业出师未捷。

根据宝武镁业2020年3月在互动问答平台介绍，公司的液态金属业务（主要是镁基液态金属），正是与宜安科技进行合作，二者之间的合作主要集中在材料和研发工作上。

来源：宝武镁业互动问答平台

然而截至2021年11月，将近两年时间过去，宝武镁业的液态金属材料仍在研发中。此后，宝武镁业再未更新进展，财报中也未披露液态金属业务。

来源：宝武镁业互动问答平台

如今，液态金属这项热门新材料，在宝武镁业这里已经变得毫无存在感。

二、宜安科技，不成规模

相比之下，宜安科技的液态金属业务，倒是有一定成果。

据财报介绍，宜安科技专注液态金属研发和产业化10余年，目前已形成四大板块：第一大板块为消费电子结构件；第二大板块为新能源汽车零部件；第三大板块为医疗器械结构件；第四大板块为音乐及体育器材结构件。

其中，在新能源汽车零部件领域，据宜安科技介绍，公司是全球唯一将液态金属应用在汽车行业的企业，是独家向特斯拉供应Model X液态金属车门锁盖的一级供应商并一直持续至今。

来源：宜安科技2023年半年报

然而截至2022年，宜安科技液态金属四大板块总收入约8400万，仅占总营收5.2%。

顶着“全球唯一，特斯拉独家”的名头，却只实现了几千万的收入。所以在新能源车领域，液态金属究竟有多大需求？

另外，这几千万的收入中，只怕还有很大一部分来源于消费电子结构件，尤其是折叠手机铰链。

铰链是折叠屏手机的一个重要部件，连接屏幕和机身，关系屏幕折痕深浅、轻薄程度等问题。由于液态金属具有高强度、良好成型性和高尺寸精度的特性，因此因此更适合用来制造折叠屏手机铰链。

2020年，折叠屏手机风靡一时，宜安科技的液态金属收入也一反常态，大幅增长68.5%。显然，收入增量主要就是靠铰链需求拉动的。

但问题是，折叠屏手机并没有如预想中占领市场，所以2021年，液态金属收入又被打回了原形。

来源：同花顺iFinD-宜安科技液态金属收入

综上来看，似乎只有折叠屏手机的问世，才对液态金属产生了实实在在的需求和收入拉动。

那么反过来，除了铰链这种特殊产品外，液态金属在其他领域是否确有必要？产业化应用又是否成熟？若按目前所说，液态金属性能特殊，甚至还具有成本优势，为何始终难成规模？（相关阅读：液态金属，是一门好生意吗？）

来源：国盛证券

三、市场乏力，增收不增利

对宝武镁业而言，液态金属逐渐归于沉寂。对宜安科技而言，液态金属虽成一大亮点概念，但实际收入占比只有5%左右。

目前，宝武镁业和宜安科技收入，仍主要依赖于传统镁、铝产品。

宝武镁业是全球镁行业龙头企业，手里有矿，集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体。主营产品包括镁合金、铝合金、镁合金深加工、铝合金深加工产品等。产品下游主要面向汽车市场,但从数据来看，市场增长明显乏力。

2022年，宝武镁业营收看似同比增长12.17%，但是有色金属冶炼及压延加工销量实则同比下降了20.71%。进入2023年以来，失去了产品价格支撑后，宝武镁业前三季度营收已同比下降21.74%。

来源：同花顺iFinD-宝武镁业

相比之下，宜安科技反而表现出了一定的增长弹性，尤其是汽车零部件业务，但却增收不增利。

宜安科技主要产品包括新能源汽车零部件、笔记本电脑等消费电子结构件、高端 LED 幕墙及工业配件、精密模具等。其中，消费电子结构件等产品，曾是宜安科技的主要收入来源。

2019年，宜安科技总营收10.25亿，其中汽零收入3亿，按此计算，消费电子结构件等其他业务收入7.23亿，约占70%。

但是，消费电子市场日渐疲软，该板块收入增长几乎停滞，时至2023年上半年，消费电子等业务收入仍只有3.2亿，按此折算，全年规模还不及2019年。

如今，宜安科技业绩全赖汽零业务支撑。

随着新能源汽车销量暴涨，汽零收入也水涨船高。截至2022年，宜安科技汽零收入已达9.1亿，同比2019年，翻了约3倍。汽零收入占比也增长至56%，成为宜安科技第一大收入来源。

来源：公开数据整理

不仅如此，镁、铝又是实现汽车轻量化的关键材料。如今的宜安科技，可谓既有收入，又有热度。

然而，却没有利润。

数据显示，近几年，宜安科技毛利率直线下降。尤其是自2021年以来，随着汽零收入占比增加，毛利率下滑更加明显，截至2023年前三季度，已降至13.41%。扣非归母净利润-2090万。

来源：同花顺-宜安科技

进入2024年以来，以比亚迪为代表的下游车企，继续疯狂降价。宜安科技作为上游零部件供应商，只怕处境将更加艰难。

另外，虽然宜安科技汽零收入始终保持正向增长，但2023年上半年，同比增速已由2022年的76.05%，降至18.61%。下一步，能否持续增长也是不小的考验。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。