拥挤程度已达99.8%！

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　　中国私营部门杠杆率高于日本
城投公司偿债能力持续下滑
中国三大航空公司再度出现年度亏损
小米首款电动车亮相
万科净利润腰斩
龙湖集团被降至垃圾级
美国GDP增速终值超预期
美不良债务规模大幅缩水
美股动量策略拥挤程度极高
英伟达与标普500存在因果关系
欧洲信贷可能触底
葡萄牙债券加入富时指数
欧盟限制乌克兰食品进口
首尔公交罢工要求加薪
金价刷新纪录

　　中国

　　1.下图比较了中国和日本私营部门的杠杆率。

　　来源：Longview Economics

　　2.最近十几年以来，城投公司的偿债保障比率（EBITDA/年内偿债支出）不断走低，在2022年下行至仅0.22。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　3.由于国际客运量仍远低于2019年前的水平，中国三家航空公司在2023年都报告了年度亏损。南方航空净亏损42亿元人民币，东方航空亏损81.7亿元，中国国际航空则亏损10.5亿元。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　4.小米公司首款电动汽车开售，以215,900-299,900的售价加入这个竞争白热化的市场。小米的汽车业务筹划多年，累计投入100亿美元预算，计划4月底前开始量产。小米在社交媒体上表示，开售后27分钟内的预订就突破了50,000辆。

　　来源：Bloomberg

　　5.万科公布2023年业绩，归属于股东的净利润下降46%，至122亿元人民币，降幅大大低于分析师预期的下降14%。万科表示，其目标是在未来两年内削减超过1000亿元人民币的债务。万科没有发布现金或股票分红计划，这是该公司自1991年上市以来首次没有分红。

　　来源：Bloomberg

　　6.惠誉将中国第二大民营开发商龙湖集团的评级调至垃圾级，长期外币发行人违约评级(IDR)从“BBB-”下调至“BB+”，展望为负面。惠誉表示，“负面展望反映了销售持续复苏、民营开发商融资渠道正常化等仍存在不确定性。”据惠誉称，龙湖的债券和银团贷款将于2025年到期，金额达310亿元人民币。

　　来源：边际Lab | FinGraph，Fitch

　　7.为苹果公司生产iPhone手机的鸿海周四上涨4.7%，创下历史纪录高位。去年由于担心高端手机需求低迷，苹果在中国大陆的销售会放缓，鸿海的表现大幅落后；但第四季度盈利超出预期，引发了对该公司人工智能服务器需求的乐观情绪。该股今年迄今已上涨46%。

　　来源：Bloomberg

　　美国

　　1.由于消费者支出和非住宅固定投资上调，美国第四季度国内生产总值(GDP)环比折年增速上修至3.4%，高于初步估计值3.3%和二次估计值3.2%。消费者支出增长从初步估计的2.8%和二次估计的3%上升至3.3%。另一个主要指标国内收入总值(GDI)增长4.8%，创两年来最大增幅。 GDI衡量生产商品和服务所产生的收入和成本，而GDP则是衡量在商品和服务上的支出。

　　来源：FT

　　2.美国3月份密歇根大学消费者信心指数终值为79.4，高于初值76.5，超出了经济学家预期的76.5，达到2021年7月以来的最高水平。未来一年通胀预期从3%微降至2.9%，而长期通胀预期则从2月份的2.9%微降至2.8%。

　　来源：边际Lab | FinGraph

　　3.纽约联储基于收益率曲线倒挂拟合的衰退指标显示，未来12个月内美国经济衰退的隐含概率为三分之二。另一方面，美国银行的基金经理调查已经显示有三分之二的受访者认为可以避免衰退。

　　来源：Bloomberg

　　4.根据彭博汇编的数据，美国市场目前的不良债务规模为2,000亿美元，较2022年底的约2,950亿美元大幅下降。

　　来源：Bloomberg

　　5.标普500公司公布的第四季度业绩中，77.9%的公司业绩超出市场共识预期。虽然这一比例高于历史标准，但较第三季度的81.9%有所下降。

　　来源：NDR

　　6.大量美股投资者涌入动量策略，摩根大通所计量的动量策略拥挤程度目前处于99.8%分位数，这可能导致相关资产价格的波动性增加——若市场情绪发生变化或出现逆转信号，可能引发资金大幅流出，造成价格急剧调整。

　　来源：JPMorgan

　　7.根据格兰杰因果关系检验，英伟达与标普500指数之间存在因果关系，这一关系的置信度达到96%。鉴于这种关系以及投资者的极度乐观情绪和仓位配置，意味着当人工智能(AI)的热情达到顶峰时，这一关系可能会逆转。目前市场对英伟达的牛市Beta值显著（对META和AMZN亦是如此），而熊市Beta值则更强，这表明在市场情绪下行时，这些股票可能对市场的波动起到推波助澜的作用。

　　来源：JPMorgan

　　8.周四，曼哈顿联邦法院法官Lewis Kaplan做出判决，FTX创始人Sam Bankman-Fried因盗窃巨额客户资金进行高风险投机而被判入狱25年。Sam Bankman-Fried在宣读判决前向法庭发表讲话，表示其“做出了一系列错误的决定”。他已经表示打算上诉。

　　来源：FT

　　欧洲

　　1.根据过去三十年的平均回报率来看，4月份通常是斯托克600指数一年中表现最强的月份。

　　来源：Bloomberg

　　2.据彭博汇编的数据，第一季度（截至3月27日），欧洲市场的首次公开发行（IPO）已筹集资金57亿美元，创下18个月来最大的单季交易量。护肤品公司Galderma Group AG几乎贡献了半数的发行额，达到26亿美元，其他的大型IPO交易包括香水零售商Douglas AG、雅典国际机场和德国工业机械制造商RENK Group AG。

　　来源：Bloomberg

　　3.欧洲央行公布的数据显示，2月份私营部门贷款较上月增加340亿欧元，表明信贷持续低迷的状况可能已经触底。

　　来源：FT

　　4.德国3月份失业人数增加4000人，低于预期的增加10000人。失业率保持在5.9%不变。受消费者信心低迷、外部需求疲软和高利率的拖累，德国正处于浅度衰退之中。不过，总体而言，劳动力市场仍然保持相对良好的状态。

　　来源：Bloomberg

　　5.德国2月消费者商品零售额环比下降1.9%，经济学家此前预计会反弹0.3%。尽管这一数据不包括服务业，而且经常被大幅修正，但仍然呈现出消费者支出的低迷情形。

　　来源：FT

　　6.富时罗素将葡萄牙政府债券纳入其世界政府债券指数，于11月生效。预计将有17只以欧元计价的葡萄牙政府债券进入富时世界政府债券指数（WGBI），未偿发行金额为1,449亿欧元（合1,569亿美元），权重约为0.61%。这一决定将吸引更多被动投资者投资葡萄牙债券。

　　来源：Reuters

　　7.欧盟成员国已经同意加强对来自乌克兰的重要食品的进口限制，以平息部分成员国农民的抗议，后者抱怨乌克兰大量食品的进入压低了市场价格。这一决定遭到了支持乌克兰的人士的批评。欧盟表示，如果对乌克兰家禽、鸡蛋、糖、燕麦、玉米、蜂蜜和谷粒的进口量若超过既定水平，将会征收关税。这些措施可能导致乌克兰每年损失3.3亿欧元的收入。

　　来源：Reuters

　　英国

　　英国2023年第四季度家庭人均实际可支配收入环比增长0.4%，逆转了第三季度0.3%的降幅。这意味着英国家庭的生活水平在去年底恢复到了两年多来的最高水平。

　　来源：Bloomberg

　　亚太

　　1.拥有18,000名公交车司机的首尔巴士工会昨日发起罢工，要求加薪12.7%，而公交公司管理层最初提出的加薪幅度为2.5%。在首尔登记的7382辆公交车中，约有7000辆因罢工在上午停运了数小时，乘客不得不另寻他路。首尔市政府表示，在双方就加薪4.48%达成一致后，公交车司机在周四傍晚恢复了工作。

　　来源：Bloomberg

　　2.尽管Taylor Swift的演唱会带动了消费需求，但澳大利亚2月份的零售销售增速仍有所放缓，从1月份的环比增加1.1%降至0.3%，低于预期的0.4%。显示在通胀高企的条件下，家庭仍持谨慎态度。

　　来源：Bloomberg

　　新兴市场

　　1.尽管摩根大通和彭博已经宣布分别从2024年6月和2025年1月起将印度政府债券纳入其各自的新兴市场指数，但富时罗素表示，由于税收、登记和结算问题，决定推迟纳入印度政府债券。富时罗素指出，这些问题导致印度债券未能获得“市场准入级别1”的资格，债券将继续留在该机构的观察名单上。

　　来源：Reuters

　　2.巴西央行基于政府支出增加和宽松的货币政策促进家庭消费的积极影响，上调了2024年GDP的增长预期，从1.7%上调至1.9%。即使如此，仍然大大低于去年3%的增速水平。

　　来源：Bloomberg

　　3.墨西哥财政部预计，2024年墨西哥经济将增长2.5%至3.5%，2025年增长将略有减缓至2.0%至3.0%。今年通胀率预计降至3.8%，符合央行目标，而2024年通胀率预计进一步减缓。原油产量预计从今年的185万桶/日小幅增加至2025年的186万桶/日。

　　来源：Reuters

　　大宗商品和能源

　　金价周四一度上涨1.7%至每盎司2,231.83美元，刷新了上周刚创下的纪录。

　　来源：Bloomberg

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