《繁花》爆红的背后……保持理智，才能穿透迷雾

vol.126

夜 读

选本好书，让生活松弛有度

一夜致富的故事最容易蛊惑人心，不幸的是，这样的投资者往往率先亏损出局。真正的投资应当“先胜后战”，巴菲特和芒格始终让自己保持理性，就是为了首先让自己处于不被打败的状态，为此他们不盲目跟风，坚持不熟不投。

兵法之道与投资之道高度相通，“先胜后战”一词可以说十分精确地概括了价值投资的核心精髓。

《财富善战者说》一书，借用孙子兵法的理论框架来对价值投资进行一种中国式的表达，帮你应对更多的不确定性。

本文出自《财富善战者说》《财富是认知的变现》作者舒泰峰

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（一）

去年的现象级热播剧《繁花》讲了大量投资的内容，有一些台词在投资界广泛流传，比如“纽约帝国大厦，从底下跑到屋顶，要一个钟头，从屋顶跳下来，只要八点八秒”。这句话如同一句谶语，是电视剧中一些大人物的命运隐喻。

相比于锒铛入狱的强慕杰和跳海身亡的A先生，胡歌饰演的第一男主角宝总最终以惨胜收官。或许有观众不同意“惨胜”这个评价，因为宝总获得了浦东的一块土地，这意味着他未来将可能搭上土地开发的新一轮热潮而东山再起。宝总如此有魅力，笔者也愿意祝福他。但是愿望毕竟只是愿望，回到电视剧当中，宝总交出了自己的所有筹码，并承诺从此退出股票市场。虽然他战胜了自己的对手强慕杰，但是从职业投资人的角度来说，他依然是输了，因为他失去了身份。所以他的胜利属于惨胜。

宝总以惨胜收场，源于他的铤而走险。在与深圳资本强慕杰的对抗当中，宝总资金实力处于弱势，获胜的欲望让他选择了加杠杆。他的自有资金只有3000万，向宁波老板和林太各借3000万，西国投根据他的自有资金1:1配资3000万，加起来是1.2亿。宝总以为胜券在握，没想到强慕杰釜底抽薪，使用手段让宁波老板和林太撤了资，然后一路砸盘，股价一路下跌，一直跌到配资盘的平仓线。这意味着如果股价继续下跌，宝总的资金将被强制平仓，宝总将一夜归零，回到还没有发迹时的阿宝。就在平仓前的千钧一发之际，上海本地神秘资金组织麒麟会出于唇亡齿寒的考虑出手相救，条件便是宝总交出所有股票筹码。

宝总逃脱了被平仓的命运，在电视剧中被塑造成了浓墨重彩的一幕：当所有人都认为宝总在劫难逃时，宝总化身梅长苏，算无遗策，一直等到最后一分钟来自麒麟会的电话响起，并与麒麟会谈判至几乎最后一秒钟，然后剧情反转，宝总绝地反击，强慕杰猝然崩溃。

宝总再一次成就了传奇，观众喜闻乐见这样的传奇，但千万不要把传奇当做自己的行动指南，因为在投资的现实中，由于大幅加杠杆而被平仓出局的人比比皆是，所以最好把宝总的故事当做警示来看。

（二）

宝总像极了“飞将军”李广。李广在中国是个家喻户晓的历史传奇。他才气无双，尤其箭术了得，不仅箭无虚发，而且能够射一箭穿石。

公元前129年，李广出雁门关北击匈奴，面对兵力数倍于汉军的匈奴大军，李广大败。匈奴单于听说过李广的威名，对匈奴兵下令，一定要活捉李广，劝降他为匈奴人效力。受伤的李广被匈奴骑兵俘虏后，被放在两匹马之间用缰绳拖着带回给匈奴单于发落。大概走了十几里，李广在马上装死不动，押送他的匈奴骑兵也放松了警惕。李广暗暗观察，发现旁边有一个匈奴兵骑着一匹好马，他找准时机一跃而起，抢了那匹马迅速逃跑。匈奴数百骑兵赶忙追击，却被李广搭弓射杀了。李广顺利逃回了汉军大营。

李广能从敌阵中突围而出，是他超强个人能力的象征。但是终其一生，李广却是个悲剧。“冯唐易老，李广难封”，李广一生与匈奴七十余战，却到老也没有封侯，被后生小辈卫青、霍去病等甩出了八条街。不甘心的李广六十多岁再度请缨出战，却在沙漠中迷路，最终在恼怒与羞愧中拔刀自刎。

李广的才华与坎坷博得了文学家的同情，但在军事专家眼里却另有说法。

李广爱兵如子，凡事身先士卒，只要有一个士兵没喝到水，他就不喝水，只要有一个士兵没吃到东西，他就不吃饭，所以士兵多愿为他效死力。然而，李广带兵不讲究队列，随意驻扎，夜间不打更，更不喜欢繁琐的文书，怎么率性怎么来。他经常率军深入敌境，孤身范险。比如守城时曾经亲率百名士兵离开守军去追匈奴的三个射雕者，虽活捉了俘虏，却遭遇匈奴数千骑兵，幸亏匈奴人以为其中有诈，没敢追击，李广才得以全身而退。

李广一生与匈奴七十余战，在文景两朝的对匈战争中主要任务为防守工作，而武帝其间的五次主动出击战中却以三次未遇敌和二次失败告终。

可以说，李广的作战风格成就了自己的传奇，但结果却是损兵折将，败多胜少。

程不识是同时代与李广齐名的一个将军，他的治军风格与李广正好相反，看起来枯燥乏味：文书记录传递十分严密，夜间准时打更，层级指挥系统非常清晰。部队出战时，总是处在人不解甲、马不卸鞍的戒备状态。他的军队以步兵为主，行军很慢，但很坚实。凡是他率军作战，前面一定有斥候（侦察兵），左右一定有掩护，一队一队互相呼应，互相照管，安营扎寨极有章法。行动起来，全军一起行动；扎下营来，敌人冲不动。

程不识一生从未让匈奴人得逞，号称“不败将军”。

程不识对明星同僚李广有很客观的评价，他说，李广统率军队，推崇简便易行，虽然战士人人乐战效死，但如果敌人突然发动攻击，仓促之间必然难以迎战。

后来，宋朝的著名历史学家司马光在《资治通鉴》中则对比评价了李广和程不识两人，他说，李广领兵作战，使人人自便，以李广出众的才能，这样做也许是可以的，但后世切莫效法。学程不识之法，虽然可能无功，但也不致失败；如果学李广之法，则很少不走向覆灭的。

（三）

李广的治军犯了兵法大忌，这大忌叫“先战而后求胜”，而程不识深谙兵法精髓，是为“先胜而后求战”。

这两句话来自于《孙子兵法》，其原文是“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”。意思是说，善于打胜仗的军队总是有了胜利的把握而后才同敌人交战，而经常打败仗的军队总是先同敌人交战而后企求侥幸取胜。

许多人推崇“以弱胜强”、“以少胜多”，我们从小通过电视剧和小说耳濡目染输入的都是这类故事，这些故事容易流行，因为它们符合人们喜欢猎奇的天性。但是孙子却告诉我们这是完完全全的错误，因为多数以少敌多的战例都失败了，成功的是小概率事件，它极大地依赖于个别杰出军事将领或者运气，难以复制，而且往往代价很大。在孙子看来，真正的善战者都是“先为不可胜，以待敌之可胜。”也就是说先使自己不会被敌人打败，然后等待机会战胜敌人。

再进一步，真正的善战者只不过是“胜于易胜”，其本质是“以强胜弱”。具体执行是先增强自己的实力，建立对敌人的优势，在确立不败之地之后再向敌人发起进攻。如果敌人也很强大，那么我方就耐心等待，等待什么呢？等待敌人犯错误。如果敌人不犯错误，就诱导他们犯错误。

根据这样的原则，孙子所主张的仗应该怎么打呢？“用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则分之”。两倍的兵力还不够，要有五倍于敌人的兵力才可以放心攻打敌人，如果有十倍的兵力就不用打了，只要死死将敌人围住就可以。曾国藩就是用这种铁桶阵打败了太平天国。这样的仗打下来自然一点都不精彩，甚至还有点以多欺少，胜之不武的意思。但是战争不是戏剧，容不得办点花哨。所以“善战者无智名无勇功”。

投资中很多人同样把顺序搞反了，一上来就想着要赚大钱，一夜致富的故事最容易蛊惑人心，不幸的是，这样的投资者往往率先亏损出局。真正的投资同样应当“先胜后战”。巴菲特和芒格始终让自己保持理性，就是为了首先让自己处于不被打败的状态，为此他们不盲目跟风，坚持不熟不投。巴菲特认为投资中最重要的是三件事：“第一是尽量避免风险，保住本金；第二还是尽量避免风险，保住本金；第三是坚决牢记前两条。”为此，巴菲特从不过度使用杠杆，或者最多只用安全的杠杆。重阳投资创始人、首席投资官裘国根说“决不做不可逆的事”。过度使用杠杆便属于“不可逆事项”，难免遭遇宝总那样的困境，而且多数人不会有宝总侥幸逃脱的幸运。李广表面上看爱兵如子，实际上却时常将部队带入险境，这不是真的仁爱，而是有害的溺爱。

在确保不失败之后，巴菲特和芒格尽量买简单易懂的好公司，而且要求买的价格合理（最好是便宜），当碰到这样的机会时他们才大力出击。这就是巴菲特和芒格的“胜于易胜”。

兵法之道与投资之道高度相通，“先胜后战”一词可以说十分精确地概括了价值投资的核心精髓。为此，笔者撰写了《财富善战者说》一书，借用孙子兵法的理论框架来对价值投资进行一种中国式的表达。

从这个理论出发，我们就不难知道，投资不应当学习宝总和李广，而应当学程不识和巴菲特。其实不仅仅投资，“先胜后战”也是一种宝贵的生活智慧及成长智慧。这几年经济社会处于转型调整期，这样的智慧也有益于帮助我们在不确定环境当中站稳脚跟，穿越周期。

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