小作文靠不住，3000点上下仍有震荡

受中国版QE小作文的驱动，在新一轮更大力度稳增长政策出台预期下，今天市场情绪全面回暖，昨日上证 跌破3000点带来的担忧情绪一扫而光。

截至收盘，万得全A上涨1.29%。中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.49%、0.52%、1.3%、2.2%和2.69%。小盘风格显著跑赢。

行业层面，国防军工（4.43%）、计算机（4%）、通信（3%）、传媒、电子、社会服务等板块领涨；银行（-1.38%）、农林牧渔（-0.24%）、食品饮料逆势收跌。

两市成交金额9336亿元，较昨日放量433亿元。北向资金净流入23.35亿元。2024年1月22日以来，北向资金累计净流入977亿元。

消息面上，市场流传一则中国版QE的小作文，真假难辨。但无论真假，市场对新一轮稳增长政策、对央行稳定汇率的决心仍是充满信心，市场情绪全面回升。

从汇率走势看，今日美元指数继续攀升，但人民币对美元汇率仍能保持稳定，盘中还略有升值。盘后，欧元对美元快速贬值，驱动美元指数快速攀升，人民币对美元汇率也仅略有贬值，佐证市场信心较强。

行业层面，今天银行板块逆势下跌。近日，大行纷纷公布2023年报，营收普遍负增长，且2024年前景展望也普遍不好，息差继续收窄、不良仍未触底，对银行板块产生拖累。

鉴于年初以来仍有显著涨幅，且当前仍处于年报密集披露期，银行板块大概率还要调整几天。

就指数行情看，小作文驱动的行情通常缺乏持续性。大概率上，3000点上下仍有震荡，行情企稳的关键在于汇率和地产，要关注真金白银的政策信号。

无论如何，3000点上下已进入国家队救市区间，向下有支撑，当下已是买入机会。

结构上，继续看好顺周期和新质生产力的轮动表现。

操作层面，要扭转熊市环境下落袋为安观念，不能轻易放弃仓位。同时，轻指数、重结构，抓住行情演绎主线，基于中期逻辑耐心持有，把该吃到的行情吃完，就能取得不错的投资收益。

附：近期个别行业演绎逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标5%左右。财政方面，3.0%赤字率 + 1万亿特别国债 + 3.9万亿地方政府专项债，力度不弱，此外，去年增发国债还有大量结余，今年年初PSL扩容5000亿，还有可能继续扩容。结构上，科技创新、产业升级、绿色投资、乡村振兴、三大工程等，或为主要发力方向，保障GDP增速达标。

全年看，汽车家电以旧换新、服务消费高景气等推动消费稳步回暖；海外补库存、一带一路提速、出口新三样等助力出口增速回正；“旧动能趋稳、新动能求进”助力投资保持韧性。

宏观数据：1-2月，宏观经济数据有喜有忧，实体数据偏暖，据测算1-2月实际GDP增速大概率高于5.5%，金融地产 数据偏冷。

喜的一面，1-2月，财政靠前发力，全国一般公共预算支出同比增长6.7%；全国统调发电量同比增长11.7%，工业用电量增长9.7%，出口金额（美元口径）同比增长7.1%，固定资产投资同比增长4.2%（制造业9.4%，基建投资8.9%，地产投资-9%），社会消费品零售总额同比增长5.5%，工业增加值同比增长7；2月，CPI同比增长0.7%，为去年4月份以来的最高值……有助于提振市场对于经济基本面的信心。

忧的一面，1-2月，全国房地产开发投资同比下降9.0%，其中，全国房屋新开工面积同比下降29.7%，房屋竣工面积同比下降20.2%；全国商品房销售额同比下降29.3%，销售面积同比下降20.5%；社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款 增加5.82万亿元，同比少增9324亿元；临近一季报披露期，绝大多数行业2023、2024年盈利预测持续下修……对市场情绪产生压制。

美国经济超预期，降息节奏生变：3月议息会议上，美联储上调了2024年美国GDP增速预测，从1.4%上调至2.1%，将2025年增速预测从1.8%上调至2.0%，表明美国经济仍有很强韧性。

当前，美国居民部门资产负债表健康，失业率处于低位，薪资持续上涨，消费强劲；同时，拜登政府力推再工业化，固定资产投资持续回升；叠加制造业库存周期触底回升，2024年美国经济大概率表现亮眼。

受经济向好驱动，美元和美股或将持续有较好表现，对全球资本流动产生虹吸效应。同时，需求强劲，通胀压力仍大，甚至不排除二次通胀风险，降息之路注定坎坷。

当前，市场普遍预期6月为首次降息时点，再过几个月，市场预期或继续修正，降息节奏或再生变。

地产链：3月22日，国常会再次提及稳地产，提到“房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局”，要求“要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展”。

在市场看来，或预示着新一轮地产政策即将出台，A股市场 地产链迎来普涨行情。其中，“系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”属于需求端新表述，相比此前“支持刚性和改善性购房需求”，表态更加积极，给了市场较大的想象空间。

生猪养殖：近日，生猪养殖企业天邦食品 宣布重组，没能熬过残酷的猪周期。天邦倒下，市场开始交易其他猪企“剩者为王”，生猪养殖板块大涨。板块行情的持续性，取决于后续能繁母猪 产能去化数据的确认。

机械设备：设备更新逻辑，利好。2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确了设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升和政策保障等5方面共20项重点任务。明确到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料 在资源供给中的占比进一步提升。

据发改委郑栅洁主任2024年3月6日记者会表示，“本轮设备更新市场需求初步估算年规模5万亿以上、汽车及家电换代市场也有万亿规模”。预计后续会综合采用财政贴息、税收优惠、会计折旧、政府及国企采购、专项贷款、设备能效及淘汰标准等措施，推动设备更新。

汽车&家用电器：以旧换新逻辑，利好。具体同上。2024年1月26日，商务部长曾表态，汽车和家电以旧换新将成为今年促消费的重点。“2023年，我国汽车保有量3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿台”。距上一轮大规模“家电下乡 ”活动结束已超10年，彼时累计销售的2.93亿台产品已到需要更新换代的阶段，更新换代的需求和潜力很大。

1-2月，家用电器和音像器材类社零总额1,310亿元，同比+5.7%；汽车产销累计完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。

顺周期板块：宏观基本面反转逻辑，利好。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。相比过去两年4.1%的GDP平均增速，2024年增长5%，预示宏观基本面迎来拐点。银行、白酒、能源、资源、建筑材料、社会服务、商贸零售、美容护理等，均属于典型的顺周期板块。

新质生产力 ：政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”被列为2024年十大工作任务之首。新质生产力，是劳动力红利、城镇化红利和全球化红利 逐渐消失背景下，我国经济发展新动力的必然选择。

新质生产力主要包括战略新兴产业和未来产业。产业升级，要素先行，就2024年看，可重点关注数据、算力、基础软件、新型材料、基础装备、核心元器件、科学仪器等要素层面的投资机会。