日元跌跌不休，日本政府将如何应对？

日元跌跌不休，日本政府将如何应对？

近期，日元汇率持续走低，引发市场广泛关注。

《日本经济新闻》3月25日报道，外汇市场上日元汇率跌跌不休。已经有预测认为日元对美元汇率将时隔34年再次下跌至152比1。

据日本财务省数据，3月22日，日元对美元汇率一度跌至151.80比1，创下2023年11月以来的新低。有分析预测，日元汇率可能时隔34年再次跌破152比1的关口。面对日元持续贬值的压力，日本政府将如何应对，成为各方关注的焦点。

日元贬值的主要原因在于日美两国货币政策的差异。美联储自2022年3月以来已连续加息多次，联邦基金利率目标区间已升至4.75%-5%的高位。相比之下，日本央行仍坚持超宽松的货币政策，尽管在3月份的议息会议上已决定放弃负利率政策，但仍强调将维持宽松的货币环境。在如此明显的货币政策差异下，以套利为目的的投资者纷纷抛售日元、买入美元，导致日元持续承压。

那么，持续贬值的日元将对日本经济产生怎样的影响？一方面，日元贬值有利于刺激出口和制造业，为经济复苏提供一定支撑。日经指数在日元贬值的背景下持续上涨，某种程度上反映了市场对经济前景的乐观预期。但另一方面，日元贬值也会推高进口成本，加剧通胀压力。日元持续疲软或将进一步扩大日本的贸易逆差。

更值得关注的是，日元贬值可能引发资本外流和金融市场动荡。2023年以来，日本国债收益率曲线多次出现倒挂，10年期国债收益率一度升至0.5%的上限，反映了市场对日本央行收紧货币政策的预期。如果日元贬值引发大规模资本外流，不仅将加大日本金融市场的波动性，还可能迫使日本央行提前退出宽松政策，给脆弱的经济复苏带来冲击。

面对日元持续贬值的压力，日本政府已多次表态，释放出干预汇市的信号。财务相铃木俊一在3月21日和22日连续两天就市场上的投机性操作予以表态，表示正在密切关注市场动向。财务省副大臣神田真人在3月25日的表态中称日元汇率波动具有"投机"性质，日本政府将采取一切必要手段应对，包括直接干预汇市。

事实上，日本政府已多次干预汇市以稳定日元汇率。2023年9月和10月，日本财务省就曾多次大规模买入日元，累计金额高达约200亿美元。分析普遍认为，如果日元汇率进一步逼近150-152比1的水平，日本政府再次出手干预的可能性将大幅上升。

但需要看到，单纯依靠干预汇市难以从根本上扭转日元贬值趋势。在全球央行普遍进入紧缩周期、美元指数持续走强的大背景下，日元贬值压力仍将持续存在。更重要的是，日本经济增长缓慢、通胀水平低迷的基本面也制约了日元的回升空间。比如，日本2023年第四季度经济增长率上修至0.4%，而美国2023年第四季度经济增长3.3%。在内外部环境均不支持日元升值的情况下，日本政府对汇率的干预力度或将受到限制。

长期来看，日元能否扭转贬值趋势，关键在于日本经济能否走出经济低增长的困局。同时，日本央行也需要在维持宽松货币环境的同时，密切关注通胀和资产价格变化。近年来，日本央行大规模购买国债和ETF，在提供流动性的同时，也导致日本国债收益率曲线趋平、股市估值偏高等问题。如何在支持经济复苏和维护金融稳定之间取得平衡，考验着日本央行。

总的来看，日元的持续贬值反映了日本经济面临的结构性挑战。尽管短期内日本政府可能采取干预措施减缓日元跌势，但从根本上扭转日元走势，仍需要日本经济走出低谷。