中国平安，已经步入红色危险区？

作者：飞狐

有人问我，中国平安2023年的业绩是不是暴雷了？

我的判断是，算不上暴雷，但也进入红色危险区了。

看几个核心指标。

2023年平安的净利润是856.65亿元，同比下滑了22.8%，这个下滑幅度在平安历史上是罕见的。

这是非常糟糕、非常致命的下滑。

我看了下，过去半年，券商机构对平安的业绩预估，基本都在千亿元利润以上。

最高的是东吴证券，给出1322亿元的净利润预测，最低的是国海证券，给出1010亿元的净利润。

总之，没有一家券商，能够想到平安净利润会来到1000亿以下，更别提900亿以下。所以平安业绩公布后，所有人都大跌眼镜，股价应声下跌。

平安的营运利润是1179.89亿元，算守住了千亿的底线，但下滑幅度同样巨大，同比减少了19.7%，这是中国平安的营运利润首次下降。

现实击破了所有人的幻想。

能赚钱，就是一家公司核心竞争力的证明。从净利润和营运利润看，平安业绩太糟糕，不说暴雷，至少是踩雷。

踩到什么雷呢？我带大家看看。

平安有五个主要业务，分别是寿险、产险、银行、资管、科技业务，这五个业务，对应的运营利润，分别是1050亿元、89亿元、269亿元，-207亿元、19亿元，同比增速分别是-3.2%，-11.4%、+2.1%、-1005%、-65.1%，银行板块有勉强有小幅增长，其余板块的营运利润，均不同程度下滑，尤其是资管和科技板块，严重拖后腿。

资管业务为何亏207亿？年报里有解释，2023年，受宏观经济环境影响，信用风险上扬，资本市场波动使得部分资产承压。说白了，就是股市行情不好，地产行情也不好，平安投资亏钱了。

平安以前就在地产上踩过雷。

2018-2019年，平安一共花了179亿元，拿下华夏幸福25%的股份，那个时候的房地产行业，其实已经是落日余晖了。目前华夏幸福的股价跌到了1.4元，平安所持市值只剩下14亿元，相当于巨亏165亿元。

除了华夏幸福之外，平安还在2019年花了80亿元入股中国金茂，收购价是4.81港元，而现在股价已经跌到了0.58港元，亏损了88%，或者说亏损了70亿元。

投资端猛开倒车，负债端平安也似乎缺少亮点。

寿险及健康险、财产保险、银行，平安这三大核心业务，合计归属母公司股东的营运利润为1409亿元，同比小幅下降2.8%。

现在保险和银行都不好做，平安作为龙头，肯定是首当其冲的。

平安在2017年还有接近138万的代理人，而根据当前的报告，个人寿险销售代理人数仅为34.7万人，较2022年底的44.5万人，又减少了22%。寿险改革有没有效果？有的，但它显然还不能把平安的保险业务拉出泥潭。

这些年，平安高管一直在向市场强调它的低估值。

这不，几天前的业绩发布会，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，“公司PB与PE都很低，但我相信是金子总归会发光，股价总归要回归到与价值一致的位置，所以我们很有信心。”

这是老调重弹，市场都听到耳朵起茧子了。

我查了下，2022年8月，时任平安集团联席首席执行官、首席财务官姚波也说：“管理层目前觉得公司股价和价值出现了脱钩，平安股价还是被低估了。”

问题就在这里，这几年，平安的股价一直低谷，市场就是不买账，因为市场认为，你企业的成长性已经没了，只能匹配不到9倍的PE和0.8的PB。现在股价已经跌破净资产了，肉眼可见的抢钱机会，为啥市场就是不买账呢？

平安应该想想，股价一直在40上下徘徊，究竟是市场的错杀，还是平安对市场一厢情愿的误读。

中国平安也有过高光时刻，市值一度破万亿，它可以说是中国金融改革的一个旗帜和标杆，它是一个超级巨无霸，持有保险、证券、信托、资管、科技金融等多种牌照。

“综合金融+医疗健康”是很好的战略，但未必能如愿。势必人强。外部环境的变化，加上平安内部改革的迟缓，导致这艘航空母舰顿然时速。

当然，这也不是平安一家的困境。友邦保险去年实现净利润42.67亿元，去年同期为57.34亿元，同比下降25.58%，业绩同样相当难看，平安和友邦，堪称难兄难弟了。

总之呢，君子不立于围墙之下。也许是因为故事失去想象力，所以平安才需要保持高分红，来留住市场信心。

但某种程度上，高分红也是平安最后的“挡箭牌”。如果没有6%的高股息，平安还能靠什么留住投资者？而高分红要可持续，终究是需要净利润和营运利润的强势增长，如果净利润蹭蹭往下掉，你企业靠什么来维持高分红？

维持高分红，是平安的缓兵之计，可以说给平安扭转困局，争取了一些时间和空间，但最后能否反弹甚至反转，恐怕要打一个大大的问号了。