营利双增，股价却重挫24.5%！中海物业遭严峻考验

3月26日，中海物业（02669.HK）发布2023年业绩，期内收入130.51亿元，同比增长19.7%；归母净利润13.43亿元，同比增长22.8%；毛利率为15.9%，基本持平；派末期息8.5港仙，上年同期派8港仙。

资料显示，中海物业是一间主要从事提供物业管理服务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营，分别为物业管理服务分部、增值服务分部、停车位买卖业务分部。其中，物业管理服务分部是公司收入主要来源，占比达72.1%，同比增长16%至94.15亿元。相较于前两年30-40%增速，2023年中海物业物管业务增速正在放缓。

增速放缓与复杂多变国际经济形势有关。回顾2023年，全球地缘政治冲突加剧，贸易壁垒持续对立，严重冲击全球供应链秩序，通胀居高不下，令美联储维持漫长加息周期，持久至高息政策冲击金融秩序，服务及物质价格飙升，令需求转弱，全球经济进入增长减缓阶段。

同时，叠加内在外各种因素，中国房地产供需关系亦发展重大变化，行业正处于深度调整期，使得整个物管行业面临着前所未有的考验，此前物管公司高增长不复存在。

展望后市，中海物业董事会主席兼执行董事张贵清表示，为了确保长期持续稳健经营，公司在物业管理服务标准化、精细化、差异定制化的道路上砥砺前行。而实现长期持续稳健增长的信心，主要来自中国城镇化进程加速，带动物业管理行业进入发展新阶段，保障了行业成长性和稳定性。

从二级市场的反馈来看，对于中海物业2023年交出"营利双增"的成绩单，投资者似乎并不买账。3月26日，该股剧烈异动，大幅收跌24.5%，报收4.5港元。财华社认为，股价波动或许与业绩和派息不及市场预期有关。

摩根士丹利发布研报称，予中海物业（02669.HK）"增持"评级，目标价9.39港元。公司去年收入同比升19.7%至130亿元，逊该行预期7%，意味着去年下半年同比增长8%，主要是受到基本物业管理及向非业主增值业务所拖累。

该行表示，中海物业毛利率维持在15.9%，但低于该行预期的16.1%，纯利同比升22.8%至13亿元，逊于该行预期8%，受到收入增长放缓影响。此外，公司全年派息0.14元，同比升16.7%，并无惊喜，亦意味着派息比率31%，股息收益率达2.3%。

在关于派息问题的讨论中，中海物业的管理层于业绩发布会上明确指出，市场上对于派息率或股价的反应可能过于激烈。管理层还强调，不应仅凭派息情况来全面评估公司的价值，并认为公司目前的市场价值实际上被严重低估。

作者|瓶子

编辑|Anna