中国不宜实行负利率政策

据《日本经济新闻》3月14日报道，日本央行在拟于18、19日召开的货币政策会议上将讨论是否取消负利率政策。原因在于，日本央行认为2024年的工资涨幅将超过去年，平稳实现2%物价涨幅目标的概率已经上升。

日本央行的负利率政策，是从2016年2月开始实行的，目的是为了摆脱通货紧缩和扭转日元升值势头，亦即对金融机构存入央行的部分活期存款采用-0.1%的利率。如果取消负利率，那将是日本央行自2007年2月以来的首次加息。

客观地讲，日本央行的负利率政策，在对经济起到一定提振作用、减轻政府、企业和居民债务负担、改善上市公司业绩、推动股市上涨、避免通货紧缩矛盾加剧之外，对金融企业的盈利能力也带来了不小的压力，还会给股市炒作产生很大的助推作用，导致股市泡沫风险增大。而从日本央行推行负利率政策以来的情况看，也确实形成了这样的格局，特别是股市，已经创下历史新高。在经济尚未明显恢复的情况下，股市创新高，除了泡沫，没有更多可以解释的理由。

面对日本推行负利率政策，并对股市产生了比较大的推动作用，中国的经济专家们也思想逐步活跃起来，认为中国也应当实行负利率政策，以防止通货紧缩现象的发生，并推动股市的稳定上涨。特别是股市，如果实行负利率政策能够让股市动起来，广大股民还是非常高兴的，也是十分欢迎的。显然，这是想当然，也是不切实际的想法。如果在中国推行负利率政策，不仅达不到日本那样的效果，还会引发比较大的金融风险和股市风险，并对广大居民利益形成很大伤害。

首先应当看到，中国并没有出现通货紧缩。要知道，日本央行推行负利率政策，最主要的考虑就是摆脱通货紧缩。而从我国的情况来看，虽然价格比较低迷，但并没有出现通货膨胀现象，为什么要用如此宽松的货币政策去控制通缩呢？毫无疑问，这是对经济前景不看好的表现，也是对政府防通缩能力不信任的表现。因此，必须对这样的言论和观点保持高度警惕，绝不能盲目出台负利率政策。

其二，中国居民不习惯负利率。长期以来，中国实行的都是存贷款利率比较高的政策，虽然随着中国企业参与国际竞争的步伐加快，高利率政策的负面作用也在不断加剧，近年来也在不断降低利率，但是，要想像日本一样实现负利率政策，不仅央行不适应，广大居民更不适应。一旦实行负利率，会让企业和居民产生中国经济已经不行、在用货币强行维持的想法，从而对经济发展信心构成不利影响，对经济预期产生悲观情绪。可以降低利率，但绝对没有空间和条件实行负利率政策。

第三，中国的货币政策不是钱的问题。日本实行负利率政策的目的之一，就是想刺激银行多给企业放款，刺激经济增长。因此，钱的功能作用很重要，敢不敢给企业放款也很重要。实行负利率政策，能够起到这样的作用。但是，中国不同，中国的货币政策不是钱的问题，而是银行不会放款、胡乱放款的问题。对多数商业银行来说，在向企业放款时都是一窝蜂，或者被腐败行为所干扰。房地产企业出现风险，就与银行的不会放款、盲目放款、胡乱放款有着密切关系。同时，近年来查处的金融腐败案件，也都与银行放款关系紧密。在这样的情况下，又与是否实行负利率政策有什么关系呢？

第四，中国居民缺乏有效的投资空间。实行负利率政策，对企业和具有投资意识、投资能力的居民来说，当然是好事，负债成本降低了，效益提升了。但是，对普通居民来说，实行负利率政策，会让使他们手中的财富贬值。因为，未来几年发生通货膨胀的概率还是比较大的，即便是3-5%，因为存款利率太低带来的“逆差”也就会非常明显，居民手中的钱出现贬值的矛盾会比较突出。如此一来，会对消费市场形成更大的伤害，使生产与消费的关系更加不协调。

南橘北枳，负利率政策在日本产生的是“橘”的作用，在中国则可能是“枳”的作用，枳和橘是有区别的，不能混为一谈。负利率政策的正面作用存在，但负面作用也不小。到底如何选择，需要决策层和管理层好好分析与思考，而不要盲目听从专家的意见。