新发布的中证 1000 红利，价值几何？

前不久，中证指数公司发布了中证800红利和中证1000红利两条新指数，由此整个三五十宽基指数体系的红利指数也全部构建完成。

在已经有 300 红利和 500 红利的前提下，800 红利更多是一种锦上添花的意义，但中证1000红利就有雪中送炭的味道了。

1000 红利价值几何？

我做了一些历史数据的回测，与诸位分享一下。

首先需要说明一下，中证指数公司公布的 1000 红利指数，最早数据回溯至 2013 年末，所以我的统计也以此为基准。此外，以下所有的讨论，均是基于包含了股息收入的全收益指数口径。

要讨论 1000 红利的价值，参照物很重要。

我的比较，选择了中证1000代表小盘股，1000 价值稳健代表小盘价值 Smartbeta 指数，中证红利代表红利策略，通过1000 红利与这三者的比较，来讨论其增量价值。

基本数据

在讨论之前，先将一些基本的统计表格放出，有兴趣的读者可以先自己端详一下。

先来一张 2014 年至 2024 年 3 月 22 日的阶段表现对比。

再来一张逐年表现对比，2024 年的数据截至 3 月 22 日。

最后给一张2014、2016、2019 和 2021 年迄今不同其实时段的年化收益对比，需要说明的是这里将 2024 年迄今的数据视为全年数据来计算的年化收益，与第一张表的年化数据口径不同。

更好的 1000 指数！

毫无疑问，长期持有中证1000指数，是一个比较糟糕的投资，年化收益很是萎靡。

毫无疑问，1000 红利是对中证1000指数极好的修正，通过引入红利因子，剔除那些各种不靠谱的泡沫股，实现了相当不错的指数增强。从下图可以看到，2014 年迄今，也就 2014 年和 2020 年两年是小幅跑输中证1000指数的，但跑输的幅度都很有限，而其他年份跑赢的幅度却是相当不俗。

下图是 1000 红利相对中证1000指数的风格三棱镜，请注意第二张比值曲线，可以看到那么多年里面，绝大多数时间都是稳步向上，就偶尔有些反复而已。

下图是 1000 红利相对中证1000逐月超额收益的分布，可以看到连续跑输的频率很少，一般也就连续跑输两个月，跑输三个月的极少。从这点来说，也可以作为一个 1000 红利相对 1000 择时的小技巧。

更好的 1000 价值指数？

通过价值类因子对中证1000指数加强，1000 红利并不是第一个。

笔者之前介绍过，华夏基金定制的规模风格六指数中，就有 1000 价值稳健这样一个通过复合因子来筛选价值股的 Smartbeta 指数。

那么 1000 红利相比 1000 价值稳健如何呢？

从各类数据来看，还是略有不如。

无论是下表哪个起点，1000 价值稳健都有优势。

当然，因为这两个指数本质上是一个大风格的，所以没有哪个指数能占据长期的优势。

下表是 1000 红利相对 1000 价值稳健的月度超额分布，可以看到跑输主要在 2014 年至 2016 年，后面相若，略有不如。

即使如此，我依然认为 1000 红利指数的发布，意义重大。

1000 价值稳健指数虽好，但是作为一个华夏基金定制的指数，其他基金公司往往不会基于此发布 ETF 产品，而华夏发行的跟踪这个指数的 ETF，每天的成交额连 1000 万都很难超过，许多交易日甚至不足 500 万，可用性很低。

1000 红利的出现，至少给了更多基金公司参与的机会，从这点而言，即使其长期表现略有不如1000 价值稳健，也依然有极大的意义。

无法替代中证红利

那么，聚焦小盘股的 1000 红利，是否可以替代中证红利这样的宽基红利指数呢？

对比这两个指数的逐年表现，可以看到差异极大。

在类似 2015 年、2021 年这样小盘股领涨的行情下，1000 红利相比中证红利必然有更靓丽的表现，但是当类似近年这样大小盘相若，甚至大盘股领先的行情下，1000 红利必然又略有不如。

从这个角度而言，对于红利爱好者，1000 红利，是一个大小盘轮动视角下基于红利策略的择时好工具。当然，也可以搭配已有的 300 红利，进行红利策略下的规模配置。

总体来说，1000 红利是一个极有价值的新指数，那么问题就来了，各家基金公司何时产品能跟上，早早把 ETF 给发行了。