年报直击 | 矿场里走出百亿富豪，金徽系两家上市公司业绩增长遇阻

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蓝鲸上市公司 王晓楠

金徽股份（603132.SH）2023年年报出炉。在公司出现了增收不增利情况下，净利润更是创近四年来新低。

"金徽系"另一上市公司金徽酒（603919.SH）在营收创新高的同时，净利润不及2020年。即便擦边完成2023年营收目标，净利润目标未完成，金徽酒将这一目标递延到了2024年，同一个"目标"高喊两年。

作为金徽酒和金徽股份背后的实控人，手持两家上市公司的李明及其妻子杜楠坐拥120亿元的财富。

增收不增利

3月22日晚，金徽股份发布2023年年报，公司实现营业收入12.83亿元，同比上升3.5%；实现归母净利润3.43亿元，同比下滑27.02%。

资料显示，金徽股份成立于2011年，2022年2月登陆A股。公司主营业务为有色金属采选，主要产品为锌精矿、铅精矿（含银），现有4宗采矿权、3宗探矿权及5家选矿厂，年采选能力可达178万吨。

上市前，金徽股份业绩相对稳定，呈现增长趋势，营业收入从2018年的6.24亿元增长至2022年的12.39亿元，净利润也由2965.61万元上升至4.7亿元。显然，在2023年营收上涨之际，金徽股份净利润下滑近三成，创近四年新低。

从产品方面来看，近年来锌精矿收入占比皆在六成以上，是金徽股份的核心产品。不过，2023年，锌精矿收入为8.77亿元，同比下滑4.24%；但该产品的营业成本为4.3亿元，同比上涨43.1%。也因此，2023年锌精矿的毛利率为50.94%，较上一年减少16.23个百分点。

虽然2023年金徽股份全年共生产锌精矿63900.97金属吨，同比增长18.11%，但2023年现货锌整体呈下跌趋势，年度跌幅14.19%。1月市场情绪偏暖带动锌均价维持在2.38万元/金属吨附近，6月均价降至2万元/金属吨。下半年由于需求端的好转以及宏观方面多举措的推进，使得价格得到上行动力。最终锌月均价在2-2.38万元/金属吨间波动。

同时，金徽股份第二大产品，营收占比超三成的铅精矿（含银）实现收入4.03亿元，较去年上涨25.71%。不过，该产品的营业成本也较2022年上涨了53.65%，从而导致毛利率62.99%，较上一年减少6.73个百分点。

显然，两大主要产品毛利率的下滑，也使得金徽股份2023年整体毛利率创新低，为54.71%，而上市前夕2021年，公司毛利率曾高达70.54%，相差15.83%。

截至2023年底，亚特投资持有金徽股份50.61%的股份，为公司第一大股东，李明为金徽股份的实控人。其中，亚特投资的控股股东李明、中铭国际的实际控制人ZHOU XIAODONG、奥亚实业控股股东周军梅及股东李锁银、公司自然人股东李雄五人系亲属关系，为一致行动人，合计持股78.28%。不难看出，金徽股份是一家十分典型的家族企业。

值得注意的是，目前，金徽股份60.7%股份处于质押状态。其中，第一大股东亚特投资质押3.98亿股公司股份，占其全部持股的80.32%。

在利润下滑之际，金徽股份仍不忘回馈股东。根据年报，金徽股份2023年年度利润分配预案为拟向全体股东每10股派2.4元（含税），累计分红数额达2.34亿元，占全年净利润的68.22%。自2022年上市以来，金徽股份累计分红3次，累计分红金额为8.17亿元，而上市以来公司累计实现净利润仅8.12亿元。

2023年净利润下滑近三成，仅3.43亿元净利的金徽股份，其在2023年年报中又高调宣布，2024年公司及子公司预计完成采选矿石量175万吨，实现营业收入约14亿元，实现净利润约4亿元。

金徽系盈利遇阻

作为金徽酒和金徽股份背后的实控人，甘肃富豪李明手持两家上市公司，据2023年胡润全球富豪榜，李明及其妻子杜楠已经坐拥120亿元的财富。在2023年时，这位金徽系的核心人物再次资本布局，甘肃富豪李明斥巨资拿下其侄子李锁银旗下的资产，而关联方亚鑫资产甚至尚未盈利。

去年11月，为积极推进江洛矿区资源整合规划，金徽股份拟以3.5亿元收购关联方亚鑫公司及非关联方自然人崔腾仙持有的向阳山矿业100%的股权。其中，亚鑫公司为金徽股份实际控制人李明的侄子李锁银控制的企业，是公司的关联法人。但截至2023年9月末，向阳山矿业营收为0。

如此大手笔收购未盈利资产的金徽股份，其实其近些年手头并不算宽裕。截至2023年末，金徽股份账上货币资金为7.2亿元，但是其短期借款高达8.91亿元，一年到期的非流动负债为8.17亿元，长期借款2.13亿元，偿债压力较大。

显然，在业绩增速下滑的同时，资金紧缺又成为了金徽股份另一大困扰。对于金徽系而言，盈利水平不佳均成为了困扰自身发展的问题。

李明作为亚特投资的董事长，其于2006年主导入主金徽酒，并于2016年3月将金徽酒送入资本市场，成为国内第19家白酒上市公司。彼时，实际控制人李明通过亚特投资持有金徽酒55.28%的股权。但是2020年李明又将手中近30%的股份转让给了"复星系"旗下的豫园股份，降为第二大股东，失掉了控制权。直到2022年9月，从"复星系"手里拿下13%的股权后，李明重新成为金徽酒的实控人。

在2022年净利润下滑13.73%后，尽管2023年金徽酒业绩向上，其营收为25.48亿元，同比上涨26.64%；净利润为3.29亿元，同比上升17.35%，但是公司在2023年预设的目标却只完成了一半，在2022年财报，金徽酒曾表示力争2023年实现营业收入25亿元、净利润4亿元。显然，金徽酒营收刚刚过线，净利润仍不及2020年的3.31亿元。

业绩未完全达标之际，金徽酒又抛出了上市以来最高分红，公司拟每10股派发现金红利3.89元（含税），分红总额为1.97亿元，分红率达60%。

虽然2023年未能完全完成业绩目标，但是并不妨碍金徽酒将"目标"传递下去，在2023年年报中，金徽酒又宣布力争2024年实现营业收入30亿元、净利润4亿元。