中金公司研报认为,3月看似“混乱”的资产背后隐含着三条主线:充裕流动性驱动的数字货币、黄金和铜;降息预期驱动的利率、股市和黄金;需求改善与二次通胀预期驱动的铜和油。流动性交易二季度或将面临拐点,再通胀是“涨出来”的逻辑明显抢跑,降息交易或将逐渐成为主线。资产配置上,方向比时点更重要,当前类似于2019年4—5月。建议先债后股,债券当前性价比更高,黄金抢跑后空间有限、回调后可再介入,再通胀驱动的铜和油需求转好要待降息后。
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