离岸人民币兑美元日内涨350点！人民币汇率有条件保持基本稳定

3月25日，人民币兑美元中间价报7.0996，调升8个基点。截至南财快讯发稿，离岸人民币兑美元日内涨350点，报7.2379。

值得注意的是，3月23日，离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.2761元，较周四纽约尾盘跌545点，盘中整体交投于7.2177-7.2799元区间。对此，招商宏观25日分析指出，美联储调降远期降息次数、市场对日本进一步加息存疑，叠加瑞士央行率先降息，本周美元突破104，叠加此前国内利率债涨幅较大人民币汇率略显承压。预计短期国内流动性或边际收紧，汇率风险有限，但股债或有波动。

对汇率短期，不必过分担忧

中国银河宏观25日指出，中期来看，人民币仍有来自经济和金融的双重支撑。经济基本面来看，2月至今，花旗经济意外指数（美国-中国）持续快速下行，中国相对美国有更强的经济表现，该指标对汇率方向有中期指导作用。金融条件来看，美联储最新议息会议中性偏鸽，预计二季度末首次降息，年内降息3次是基准假设，一旦开启降息将减轻汇率压力。

长期来看，人民币在均衡汇率水平上的双向波动是正常现象, 不必过分担忧。人民币汇率双向波动弹性增加，有利于增强汇率的市场化程度。同时有利于保持中国的出口竞争力和国际收支平衡。

广发宏观24日也表示人民币汇率有条件保持基本稳定。抛开短期扰动因素，我们倾向于在目前位置，人民币汇率是存在两大有利因素的：一是国内无风险利率的位置已经偏低，2020年以来名义GDP增速/10年期国债收益率均值为2.2倍，这意味着当下2.3%左右的10年期国债收益率隐含了5.0%左右的名义GDP增速，已处于名义增长假设的下限附近；二是政策对于汇率较为明确的姿态。3月21日国新办发布会上央行指出，既“坚持市场在汇率形成中起决定作用”，又“强化预期引导，防范汇率超调风险”，政策对于汇率的基本态度应该没有变化。

东吴宏观22日称，“我们依旧认为稳汇率依旧是央行的重点任务之一，今天（3月22日）的行情是人民币（如不额外说明都指相对美元的汇率）波动率极致压缩情况下，由事件冲击引发的市场矫正，是必然趋势和偶然事件的碰撞，经此一役，在岸人民币的短期下限将移至7.24至7.26之间，而离岸人民币的下限则将在7.30附近。对于股市而言，需要警惕的是在当前的汇率框架下，类似今天的这种行情不会是最后一次。”

汇率对A股的影响几何？

东吴策略24日认为，对A股的影响方面，汇率和A股都是逻辑交易的结果，本身并不具备天然的因果关系，只是阶段性受到类似因素的影响，则可能表现为似乎具有因果关系。

例如，若经济预期走强，汇率和A股或共同反映经济预期，结果上来看，汇率与A股似乎具有明显的相关性，但自去年10月底至今年一月初，人民币汇率升值并未带来A股的上涨。因此，我们不建议以汇率升贬值来判断A股的走势，需要区分汇率波动的因素是内部经济、货币政策因素还是外部经济、货币政策因素。

总结而言，此轮汇率的波动隐含对内部基本面预期的变化较少，美元的走强、汇率政策的博弈、风险事件的影响都可能构成短期汇率波动的因素，本次人民币汇率的短期波动对A股的影响有限。