金价向上，豫园向下 | 看财报

图片系AI生成

今年以来金价屡创新高，但走高的金价却未能挽救豫园股份（600655.SH）断崖式下跌的主营业务。

财报显示，2023年豫园股份扣非净利润-4.51亿元，为上市以来扣非净利首次亏损，原因系“物业开发项目销售结转周期变化及行业变动”。而公司归母净利润实现20.24亿元，还要得益于出售资产扮靓业绩。

受地产寒冬及公共卫生事件影响，豫园股份近年来业绩增长乏力，负债高企。为缓解资金压力，公司不惜卖资回血，同时寄希望于巨额定增补血。然而由于其股价破净，定增至今前途未卜。雪上加霜的是，今年以来，公司已有包括轮值总裁在内的多位高管相继离职。

截至3月22日收盘，豫园股份下跌6.48%，报6.21元，总市值241.9亿元。

扣非净利亏损4.51亿

3月22日，豫园股份披露2023年全年业绩。公司实现营业收入581.47亿元，归母净利润为20.24亿元，同比下降45.00%。报告期内公司增收不增利。

豫园股份表示，营收增长，主要系报告期内公司产业运营业务营业收入增长及物业开发项目交付带来营业收入上涨综合所致。归母净利润下降，主要系公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少所致。

然而，公司2023年扣非净利润亏损4.51亿元，同比下降378.96%，为公司上市以来首个主营业务亏损年度。其亏损原因，系本年度物业开发项目销售结转周期变化及行业变动，带来经营性损益占比下降所致。

来源：Wind

据了解，豫园股份是一家集黄金珠宝、餐饮、百货、食品、旅游、房地产等产业为一体，多元化发展的的综合性商业集团。其中，珠宝时尚板块占比约为63.17%，物业开发与销售占比约为23.79%，商业综合及物业综合服务占比约为3.83%。

豫园股份旗下上海豫园珠宝时尚集团有限公司号称是黄金珠宝行业的旗舰航母之一。在金价飙涨、黄金热销带动下，公司珠宝时尚板块全年营业收入、归母净利润均实现双位数增长。截止2023年12月底，集团旗下“老庙”、“亚一”两大品牌门店达到4,994家，年内消费会员达100万，同比增长33%。

相比之下，公司物业开发与销售业务表现不尽人意。尽管2023年该业务实现结转收入金额135.58亿元，同比增长48.72%，但毛利率11.29%，同比减少12.07个百分点。

公司并未披露各业务版块的具体盈利情况，但可从资产减值项目中找出端倪。

2023年豫园股份大幅计提资产减值准备合计5.18亿元，其中，计提坏账准备1.39亿元，计提存货跌价准备3.79亿元。而存货减值中，有3.16亿元是对开发产品的减值计提。

截至2023年12月31日，豫园股份存货价值430.87亿元，占公司合并资产总额的34.74%。其中，开发成本账面价值256.26亿元，这些开发产品多为房地产物业开发项目。

开发成本明细，来源：2023年年报

公开资料显示，豫园股份作为“老八股”之一于1992年登陆上交所，是手握老庙黄金、豫园商城、南翔小笼、上海老饭店、舍得酒等名闻全国的“老字号”。

2018年，完成重大资产重组以后，豫园股份成为郭广昌复星系旗下重要上市平台之一，并将原来的复星地产并入豫园股份。

重组完成后，豫园股份业绩也曾扶摇直上。但随着地产寒冬来临，叠加公共卫生事件的影响，豫园股份业绩和现金流持续承压。

2023年公司现金流虽然转正，但债务压力仍然颇高。截至2023年12月31日，公司资产负债率68.03%，短期借款101.31亿元，一年内到期的流动负债90.25亿元，而公司账面货币资金余额91.71亿元，其中40.78亿元的银行存款为受限资金。

即便地产业务如此拖累公司业绩，豫园股份似乎依然未放缓对地产的布局。就在2022年12月至2023年1月初，公司还曾连续出手拿下云南省澄江市7宗地块，共计作价10.7亿元。

频繁卖资与定增腰斩

从数据上看黄金珠宝业务的增长并不能覆盖地产业务的坑，为了缓解资金压力，豫园股份近年来频频出售资产套现。

早在2022年8月，豫园股份通过转让泰康保险股份，收回资金11.57亿元；同年11月，减持招金矿业股份，套现约43亿元。

2022年11月至2023年9月，豫园股份通过协议转让方式，分两次合计出售金徽酒18%的股份，累计套现超25亿元。交易完成后，豫园股份对金徽酒持股比例降至20%。

2023年5月，豫园股份以6,200万元对价向湖北中吉顶昇企业管理有限公司转让武汉顺康食用菌有限公司100%股权，该笔交易已交割并完成工商变更手续。

光靠卖资产还不够，豫园股份开始从资本市场找钱。

2023年3月，豫园股份发布2023年度向特定对象发行股票预案显示，本次发行拟募集资金总额不超过80亿元。几经修改后，同年8月，豫园股份将募资金额调降至42.5亿元，相比于预案金额几乎腰斩。

根据定增方案，此次募资中22.85亿元投向珠宝时尚线下销售渠道及品牌拓展项目，3.90亿元用于珠宝时尚电商销售平台建设和供应链平台升级项目，3亿元用于集团数字化建设项目，剩余资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。

即便调减了募资金额，融资找钱依然困难重重。去年8月证监会曾发布再融资新规，明确了严格限制破发、破净情形上市公司再融资，而豫园股份早已破净。

尽管房地产公司融资不受新规约束，而豫园股份有23%的营收来自房地产业务，但其非房地产业务显然占比更高。而监管层面，似乎也对豫园股份此次融资的必要性、是否变相投资房地产等存在疑虑。

对此，豫园股份强调，本次42.5亿元募集资金不投向或变相投向房地产相关业务。然而，摆在其面前的还有如何重塑估值的问题。

截至目前，上述定增事项仍无实质性进展。2024年3月19日，豫园股份公告称，延长公司2023年度向特定对象发行股票股东大会决议有效期。

值得注意的是，今年1-2月，豫园股份已有包括总裁兼CFO胡庭洲、副总裁张弛、执行总裁唐冀宁在内的多位高管相继离职。

豫园股份如何扭转业绩、股价颓势？定增事项何去何从？钛媒体App将持续关注。

（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）