藏格矿业连续两年高分红回报投资者 “锂钾铜”三大业务助力成长为国际化矿企

首份A股锂企年报已经出炉，藏格矿业抛出高现金分红，最大力度回馈投资者。藏格矿业连续两年分红总金额已经超过70亿元，甚至超出了单一年度的营收规模。

藏格矿业高分红背景是锂市场步入下行周期，相关上市公司普遍呈现业绩同比大幅下滑。

藏格矿业凭借自身资源禀赋优势和盐湖提锂技术优势，顶住行业下行压力，净利润率等关键指标仍然优于行业平均水平。经过多年的发展，藏格矿业已成长为国内第二大氯化钾生产企业，并在此基础上进一步布局碳酸锂开发，逐步发展成钾锂双轮驱动的增长模式。藏格矿业参股的铜矿为业绩打开了“第二增长”曲线。藏格矿业持有巨龙铜业30.78%股份，报告期内实现投资收益约12.96亿元。未来，藏格矿业正通过在国内外勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储备，加强公司长期发展的核心竞争优势，力争成为全球化的多元矿企。

净利润率等关键指标排在行业前列

3月20日晚间，藏格矿业披露2023年年报，公司实现营业收入52.3亿元，同比下降36.22%；实现归属于上市公司股东净利润34.2亿元，同比下降39.52%。

眼下，钾肥和碳酸锂的市场都不好，特别是碳酸锂，近几年价格波动剧烈。2023年碳酸锂全年价格呈现下跌趋势，由年初的50.97万元/吨跌至年末9.69万元/吨。

锂业龙头天齐锂业去年净利润同比下滑62.9%至72.56%；赣锋锂业去年净利润同比下滑69.76%至79.52%。天华新能去年净利润同比下降73.43%至74.95%。总体来看，10家锂盐行业公司2023年利润降幅平均数、中位数均超过80%。

不难发现，即便同样受到行业低迷期的冲击，藏格矿业的营收和净利润同比降速也低于行业平均水平。

这当然和藏格矿业盐湖提锂的资源禀赋和优势禀赋有关。

具体来看，报告期内，公司碳酸锂平均售价(含税)21.7万元/吨，平均销售成本3.7万元/吨。即便在去年碳酸锂低迷之际，藏格矿业碳酸锂毛利率仍达80.51%，仍能见到盐湖提锂的成本优势。

公司拥有国内最大盐湖察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权面积，矿区内有丰富的钾、钠、镁、锂、硼等资源。自主研发的“从超低浓度含锂卤水中除杂提锂的方法”实现了从超低浓度卤水中“一步法”提取电池级碳酸锂，该技术已应用在年产一万吨生产装置中。

公司对技术研发工作高度重视，在行业内已形成了明显的技术优势。藏格矿业也是少数在有色金属领域，能将净利润做到50%以上的企业。

参股全球最大铜矿，“第二增长”曲线正逐步形成

经过多年的发展，藏格矿业已成长为国内第二大氯化钾生产企业，并在此基础上进一步布局碳酸锂开发，逐步发展成钾锂双轮驱动的增长模式。实际上，藏格矿业参股的铜矿正逐渐为形成业绩“第二增长”曲线持续注入动能。

藏格矿业持有巨龙铜业30.78%股份，报告期内实现投资收益约12.96亿元。2023年，巨龙铜矿矿产铜15.4万吨，是国内铜矿产量排名前两位的矿山。

值得一提的是，巨龙铜矿是紫金矿业矿产铜板块“三驾马车”之一。今年，紫金矿业宣布二期改扩建工程项目已获有关部门核准。项目预计2025年底建成投产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万至35万吨，成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的采选规模最大的单体铜矿山。

相比对碳酸锂未来的趋势分歧，铜的紧平衡供需格局几乎成为共识。就在3月份，沪铜主力期价午后增仓上行明显，一举突破7万元关口，创下了近两年来的新高。据中金公司研究部研究，2009年到2012年是铜矿资本开支最猛烈的阶段。但在大规模过剩后，铜价在2016年迎来谷底，资本开支不到高峰时期的三分之一。这一资本开支水平一直维持到2023年。中金公司研报显示，矿端供给干扰仍不可忽视，老矿山品位降低、资源保护主义和环保主义将在中长期内影响矿业开采和有效供给。

如此一来，藏格矿业对全球最大铜矿的布局能冲抵下行的锂周期。

继2022年度分红方案拿出15.08亿元现金派现后，藏格矿业2023年度又抛出每10股派发现金红利8元（含税），派发金额达12.56亿元。实际上，藏格矿业一致不遗余力地回馈投资者。加上2022年的中期分红，藏格矿业2022年度分红合计高达45.08亿元。

2023年，藏格矿业也是两度分红。去年半年报，藏格矿业派出“10派8元”，成为当时率先半年报分红的公司。如此一来，藏格矿业连续两年分红总金额已经超过80亿元，甚至超出了单一年度的营收规模。

通过勘查、收购等扩充资源储备

对于投资者而言，最为关注的是藏格矿业未来的产能释放。

根据藏格矿业披露的目标，2024年，公司计划生产氯化钾100万吨、销售104.2万吨；计划生产电池级碳酸锂10500吨、销售10500吨。

2023年，公司在做好青海察尔汗盐湖钾锂资源综合开发利用基础上，加大青海茫崖地区深层卤水资源勘探与开发技术研究，加大盐湖共伴生矿种镁、锂、硼、溴等资源的综合利用，可持续性开发察尔汗盐湖资源，做好钾锂等国家重要战略性矿产开发规模设计。

藏格矿业通过参与产业发展基金，以较低的成本取得了西藏阿里改则县麻米措盐湖资源储备，已探明的可利用氯化锂储量约250.11万吨，折碳酸锂约217.74万吨，且以湖表卤水矿为主；通过公开拍卖及股权收购取得青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段资源储备，是以钾盐为主，伴生有锂、镁和芒硝的综合性矿田，探矿权合计达1400平方公里；与“一带一路”国家老挝政府签订钾矿资源勘探协议，在万象市塞塔尼县和巴俄县开展面积达400平方公里的钾矿资源开发。

2023年，公司重点项目取得了实质性突破。截至2023年年报披露之日，麻米措盐湖已完成9项手续的批复工作，剩余1项手续正在推进办理中。

老挝万象市藏格矿业（老挝）发展有限公司钾盐矿项目已完成钾盐矿区全部199.28平方公里的野外勘探工作，《勘探报告》编制工作已完成并已正式提交至老挝政府开展评审工作，同时《可行性研究报告》正在编制过程中。

老挝万象市藏格（老挝）塞塔尼矿业有限公司钾盐矿项目。项目勘探区面积198.97平方公里，目前野外勘探工作正在根据勘探计划顺利推进中。

未来，公司仍将通过勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储备，加强公司长期发展的核心竞争优势。

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