国内首只30年信用债发行，揭秘中国诚通

点击图片即可免费领书哦

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：表舅是养基大户

来源：雪球

今天 ， 有个其实很重磅的新闻 ， 有家叫中国诚通控股集团的公司 ， 发了国内第一只30年的信用债 ， 今天缴款 ， 就是买债的要正式打钱了 。

对 ， 没错 ， 30年 ， 大家现在对30年国债很熟悉了 ， 但30年的信用债 ， 着实是第一次见 ， 下图 。

从狭义上来说 ， 债券 ， 从风险的维度 ， 可以分为利率债 ， 以及信用债 。

利率债 ， 包括国债 、 地方债 、 以及国开行债这样的政策性银行金融债 ， 大家默认其实没有信用风险 ， 本息都是安全的 ， 它的基础定价取决于央行的政策利率水平 ， 边际价格 ， 咱们之前聊过 ， 主要取决于供需关系的变化 。

信用债 ， 就是企业发行的债券 ， 它的定价 ， 基本是在利率债的基础上 ， 加上风险溢价的水平 （ 当然还有流动性溢价等 ） ， 换句话说 ， 比如1年期的国债收益率是2% ， 那么风险大的企业 ， 风险溢价就要加的多 ， 比如加3% ， 那么你企业的发债成本就是5% ， 反之如果市场觉得你信用风险小 ， 不太容易出事 ， 那么就加的少 ， 比如加1% ， 企业的成本就是3% 。

这回中国诚通发的这个债 ， 是第一只30年期限的信用债 ， 发行利率是3.35% ， 同期的30年国债收益率是2.45% ， 加点0.9%左右 ， 这个债券是按年付息 ， 也就是如果你买了100块的话 ， 一年给你分3.35元的利息 ， 你可以仔细算一下 ， 30年 ， 正好是累计100.5元的利息 ， 也就是说 ， 不考虑利息的再投资的话 ， 你买100元的中国诚通30年信用债 ， 30年后 ， 正好本息合计200元 ， 可以翻倍 。

中国诚通这期一共发了100亿的债 ， 其中15年的80亿 ， 30年的20亿 ， 到期日 ， 是2054年的3月19日 ， 下图 ， 我查了一眼 ， 那是一个周四 ， 不知道 ， 到时候肯德基疯狂星期四的梗 ， 还有没有人用 。

当然 ， 如果仅仅是聊到这儿 ， 显然没有太大意义 。

表舅 ， 试图从宏大视角 ， 给大家聊聊 ， 中国诚通的这只30年债 ， 和股市投资机会之间的联系 ， 应该也是全网第一位帮大家解读的 ， 说的不对的地方 ， 多担待吧 。

五个问题 ， 都用大白话聊聊 。

第一 ， 谁是中国诚通 ？

第二 ， 中国诚通 ， 是如何 “ 资本运作 ” 的 ？

第三 ， 为何中国诚通要发一个30年的债券 ？

第四 ， 为何中国诚通 ， 成为了30年信用债市场 ， 第一个吃螃蟹的企业 ？

第五 ， 对股市和资管行业 ， 有何意义 ？

我们开始 。

第一个问题 ， 谁是中国诚通 ？

我直接从债券的募集公告里 ， 给大家找了一下公司的介绍 ， 大家看下 ， 下图 。

不整虚的 ， 我们用最简单粗暴的描述 ， 来介绍中国诚通 ： 这就是小国资委 。

什么意思呢 ？ 国资委大家都认识 ， 相当于所有央企 、 国企的大股东 ， 出资人 ， 但很多时候 ， 国资委作为管理部门 ， 很多事情 ， 不方便自己下场做 ， 比如说 ， 资本运作 。

所以 ， 国资委 ， 搞了两家市场化的国有资本运营公司 ， 一个是中国诚通 ， 另外一个叫中国国新 ， 这两家公司 ， 公募和券商的小伙伴都很熟悉 ， 前阵子发央企相关ETF的时候 ， 经常出现 ， 我们后头会聊到 。

这么做 ， 有几个好处 ， 最大的是两个 。

一是将国资委的管理职能和运营职能尽可能地剥离 ， 换句话说 ， 大家在银行工作都知道 ， 总行最好不要自己下场做业务 ， 不然你既要做业务 、 又要管分行 ， 往往会更混乱 ；

二是更好的市场化运作 ， 就是薪酬市场化 、 考核市场化 ， 这和很多保险公司 ， 要成立保险资管公司 ， 也是同一个逻辑 ， 你保险资管的目标就是投资收益率 ， 就是赚钱 ， 如果做好了 ， 那你招的人收入就可以高一点 ， 形成正向循环 。

国资委 ， 一方面直接给中国诚通划拨了大量的央国企股权 ， 另一方面给中国诚通注入资本金 ， 方便其开始做资本运营 。

图片里说的 ， 中国诚通的四大职能 ， 基金投资 、 股权管理 、 资产管理 、 金融服务 ， 归根到底的目的 ， 其实都非常简单 ： 通过精细化 、 多角度地运营 ， 使得国资委持有的央国企股权 ， 越来越值钱 。

这是第一个问题 ， 谁是中国诚通 。

第二个问题 ， 中国诚通 ， 是如何 “ 资本运作 ” 的 ？

中国诚通 ， 实实在在地 ， 在参与中国的权益市场 。

我举个例子 ， 同样是债券募集说明里 ， 中国诚通对自己的 “ 股权投资 ” 业务的描述 ， 下图 。

表舅用红线 ， 帮大家划出了重点 。

很多人好奇 ， 中国诚通 ， 是如何 “ 牵头 ” 发布央企结构调整指数等指数及ETF ， 又如何通过发行指数基金 ， 盘活400亿存量股权 ， 然后有净赚200亿的呢 ？

表舅用大白话帮大家解释一下 ， 我们以这里的央企结构调整指数为例 ， 这是2018年的事情了 ， 目前挂钩这个指数 ， 最大的ETF ， 是央企改革ETF （ 512950 ） $央企改革ETF(SH512950)$ ， 我知道 ， 这也是很多机构参与央企投资的核心标的 ， 目前其实也是规模最大的央企相关ETF ， 接近55亿的规模了 。

大家看一下这个ETF的前十大重仓股 。

年初以来 ， 八红两绿 。

这两年 ， 大家理解了央企重估的逻辑 ， 然后看这些重仓股 ， 觉得眉清目秀的 ， 对吧 ？

海康威视 ， 国内最大的安防视频监控产品供应商 ， 研发实力不用多讲 ， 是被美帝认证过的企业 ， 虽然这两年出口有问题 ， 但公司的新产品线机器人视觉 、 汽车电子 、 智慧医疗等 ， 潜力还是比较强 。

国电南瑞 ， 电力智能化领军企业 ， 是国内最早提供电力自动化产品与服务的厂商之一 ， 拿下了很多电网改造订单 ， 这些年业绩很亮眼 。

长安汽车 ， 三家中央汽车企业之一 ， 集团销量排名居行业第四 。

长江电力 ， 国内综合实力最优质的电力企业 ， 运行管理三峡 、 葛洲坝等电站 。

中兴通讯 ， 全球领先的综合性通信制造商 、 通信解决方案提供商之一 。

中国石化 ， 炼油能力排名中国第一位 ， 中国最大的成品油供应商 。

中芯国际 ， 中国内地技术最先进 、 配套最完善 、 规模最大 、 跨国经营的集成电路制造企业集团 。

中国神华 ， 国内实力最强的煤炭 、 电力 、 运输 、 煤化工一体化开发企业 。

招行 ， 就不用介绍了 。

但是放在前几年 ， 市场可不是这么看的 ， 当时大家普遍觉得央企缺乏业绩弹性 ， 所以很难引起投资者的关注 。

所以 ， 中国诚通要做的事情 ， 很简单 。

第一步 ， 和指数公司合作 ， 用一套标准 ， 筛选出央企里的好公司 ， 让市场知道 ， 你看这些央企的很多指标是很不错的 ， 我有明确的筛选标准 。

第二步 ， 通过支持ETF的发行 ， 多买点 ， 制造市场的声量 ， 让越来越多的人关注 。

第三步 ， 继续和交易所 、 基金公司 、 指数公司深度绑定 ， 持续做好产品的运营 ， 顺便一起给机构客户 、 企业客户推荐推荐 ， 做大规模 。

最终 ， 起到的效果 ， 包括但不限于 ，

让市场意识到了这些企业的价值 ， 通过ETF吸引了增量资金投资这些企业 ， 通过ETF的运营 ， 同时提升了这些央国企股票的流动性 ， 一举多得 。

最终 ， 一方面 ， 国资委给中国诚通划转了一部分央国企的股权 ， 这些股权的估值中枢一抬升 ， 它自己就赚钱了 ， 上面说的 ， 盘活400亿 ， 赚了200亿 。

另一方面 ， 这些企业的股价都整体抬升了 ， 国资委也很满意 。

这就是中国诚通的资本运作方式 ， 这是第二个问题 。

第三个问题 ， 为何中国诚通要发一个30年的债券 ？

结合上面说的 ， 这就很容易解释了 。

国资委 ， 给了中国诚通股权 ， 又给了中国诚通初始运作的资本金 ， 但定位 ， 依然是一个市场化的机构 ， 那未来 ， 就得尽量市场化运作 。

融资是其中的一环 ， 除了国资委给的启动资金 ， 中国诚通去做资本运营的钱 ， 同样依赖融资 ， 比如下图 ， 22年末 ， 中国诚通的有息债务 ， 是2500多亿 ， 那么 ， 如果是借钱干事 ， 而且投的往往是股权等面向长期的业务 ， 当然利率越低 、 期限越长越好 ， 这样到期付息的压力就小 。

毕竟 ， 当股市下跌的时候 ， 阶段性压力也是蛮大的 ， 下图 ， 所以更需要开源节流 ， 控制成本 。

因此 ， 多发点15年 、 30年的长期限债券 ， 可以使其经营压力更小点 ， 特别是现在处于极低的利率水平 ， 用3.35%的成本借30年的钱 ， 我们上面说了 ， 正好利息和本金一样多 ， 那么 ， 你只要确保你能找到30年内 ， 收益翻番的资产 ， 就能覆盖负债的成本 。

这是第三个问题 ， 为什么看起来很有钱的中国诚通 ， 要需要去发一个30年的债券 。

第四个问题 ， 为何这么多好公司 ， 偏偏是中国诚通 ， 成为了30年信用债市场 ， 第一个吃螃蟹的企业 ？

首先 ， 客观来讲 ， 中国诚通是国资委100%控股的企业 ， 正儿八经的央企 ， 当然不太需要担心信用风险的问题 。

但是央企千千万 ， 为何是诚通先上 ？

我觉得这个问题 ， 说到底很简单 。

古希腊科学家阿基米德说过 ： “ 假如给我一个支点 ， 我就能把地球挪动 ” 。

那么 ， 中国诚通 ， 就是善于利用支点和杠杆的人 。

一般的企业 ， 即使是央企 ， 发了债 ， 无非就是扩大生产 ， 增加营收 ， 提高利润 ， 这属于线性增长 ， 没有外延型 ， 也就是 ， 好处就是这家央企自己的 。

但是中国诚通不一样 ， 它拿了钱之后 ， 去做上面说的资本运营 ， 去提升央国企的股权投资价值 ， 去帮助抬升央国企的估值中枢 ， 这是利好所有央国企的事情 ， 就是说 ， 花小钱 ， 办大事 。

从当下的时代背景看 ， 在土地财政很难延续的情况下 ， 央国企的估值抬升 ， 以及估值抬升后的股权高价变现 ， 是提高财政收入来源的重要手段 ， 可以说 ， 是一盘大棋 。

这是第四个问题 ， 为什么是中国诚通第一个吃30年信用债的螃蟹 。

第五 ， 对股市和资管行业 ， 有何意义 ？

多的不说了 ， 业内小伙伴 ， 自己看吧 ， 开卷考 ， 都写在募集公告里了 ， 可以好好领会 。

如果是个人投资者 ， 再接着说一下表舅近期一贯的观点 。

目前的时代大背景下 ， 红利策略是长期的投资手段 ， 而底层逻辑发生深刻变化的央国企 ， 是红利板块当中 ， 非常硬核的投资标的 。

投资是认知的变现，如何做好基金组合，穿越牛熊？欢迎加入雪球官方出品的雪球基金第1课！小雪1对1亲密陪伴式教学，7天时间教你一套系统的基金投资方法 ！ 让你能够明明白白地认识投资！

还有长期的社群可以交流心得，让我们共同等待市场的上涨！长按下方二维码即可报名！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。