天润工业：3月20日接受机构调研，淡水泉(北京)投资管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2024年3月20日天润工业（002283）发布公告称公司于2024年3月20日接受机构调研，淡水泉(北京)投资管理有限公司刘晓雨、鹏扬基金管理有限公司徐超 吴文钊 徐超 曹敏、深圳市杉树资产管理有限公司黄事超、海南谦信私募基金管理有限公司陈静怡#、鑫元基金管理有限公司陈宇翔、海南宽行私募基金管理有限公司李旎、天风(上海)证券资产管理有限公司周春林 邱天、上海合道资产管理有限公司严斯鸿#、上海尚雅投资管理有限公司成佩剑、深圳市君茂投资有限公司李守强、德华创业投资有限公司杜波、青银理财有限责任公司林治乾、青骊投资管理(上海)有限公司赵栋 赵栋#、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、中信建投证券股份有限公司顾辛迪 顾辛迪、发展研究中心赵靓、招商基金管理有限公司张宜杰 招商基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司李南西2 景顺长城、西藏合众易晟投资管理有限责任公司虞利洪# 虞利洪 李敏生、广东中顺纸业集团有限公司邓冠彪、东兴基金管理有限公司孙义丽、红华资本管理(深圳)有限公司刘睿予#、上海辰翔投资管理有限公司俞忠华、gfzqxcx_taAi,gfzqxcx_rP2w、上海途灵资产管理有限公司赵梓峰、深圳创富兆业金融管理有限工公司崔华钦、太平洋资产管理有限责任公司恽敏、泰康基金管理有限公司陈鹏辉、西部利得基金管理有限公司周晶晶 温震宇、兴银理财有限责任公司郦莉、永赢基金管理有限公司黎一鸣、德邦证券股份有限公司赵悦媛 朱静怡 秦梓月、中航信托股份有限公司韩伟琪、BRIGHTER INVESTMENT MANAGEMENTCO., LTDHUANGNina、EIP Alpha Limited李志敏、Fullerton Fund Management Company LimitedLiuHong、HeadwaterHongxia XU、HGNH International Asset Management (SG) PTE.LTD李悦、Infinitey CapLiCan、JM GREAT CHINA FUND高新宇 李守强、KING TOWER CHINA GROWTH FUND CO., LIMITEDLvWeizhi、广东正圆私募基金管理有限公司张萍、Pleiad Investment Advisors LimitedSunSimon、Splenssay CapitalWuJason、北京颐和久富投资管理有限公司-颐和7期私募证券投资基金米永峰、德福资本李远剑、福建豪山资产管理有限公司蔡再行、复星保德信人寿公司李心宇、工银瑞信基金管理有限公司陈书剑、光大保德信基金管理有限公司林晓枫、广发基金管理有限公司姚铁睿、国寿安保基金管理有限公司祁善斌、国金基金管理有限公司陈柳、国泰基金管理有限公司陈树莹、海通证券资产管理有限公司刘彬、昊泽致远(北京)投资管理有限公司宋娇娇、合煦智远基金管理有限公司刁鹏飞、恒盈资本有限公司赵哲锐、华宝信托投资有限责任公司顾宝成、华泰柏瑞基金管理有限公司李晓西 高怡、华夏财富创新投资管理有限公司刘春胜、汇升投资汇升、杭州星泰投资管理有限公司韩子俊、久期投资廖懿、明世伙伴基金管理(珠海)有限公司王祎佳 郑晓秋、宁波梅山保税港区灏浚投资管理有限公司柯海平、农银汇理基金管理有限公司左腾飞、平安证券股份有限公司李峰、浦银安盛基金管理有限公司柯文章、上海伯兄投资管理有限公司蔡天夫、上海海岸号角私募基金管理有限公司刘泽、上海环懿私募基金管理有限公司杨伟、恒越基金管理有限公司徐若锦、上海混沌投资(集团)有限公司黎晓楠、上海名禹资产管理有限公司-名禹大道港股通私募证券投资基金钟剑、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)赵永健、上海盛宇股权投资中心(有限合伙)-盛宇十九号私募证券投资基金张亚辉、上海泰旸资产管理有限公司-泰旸全球睿选私募证券投资基金骆华森、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海行知创业投资有限公司周峰(行知)、上海益理资产管理公司陈晨(益理)、上海甬兴证券资产管理有限公司徐晓浩、深圳河床投资管理有限公司张建宾、华福证券魏征宇、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙)——连丰私募基金梁悦芹 魏梅娟、深圳市领骥资本管理有限公司尤加颖、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、深圳正圆投资有限公司-正圆红利1号私募证券投资基金熊小铭、溪牛投资管理(北京)有限公司赵志伟、循远资产管理(上海)有限公司田超平、永赢基金-宁波银行常远、南华基金管理有限公司刘凯兴、誉辉资本管理(北京)有限责任公司-誉辉慧裕量化1号私募证券投资基金路思远、泽源资产管理有限公司曾洁、长盛基金管理有限公司张君平、浙商证券股份有限公司翁晋翀、中华联合保险集团股份有限公司袁超、中欧基金管理有限公司廖欣宇、中信产业投资基金管理有限公司耿华、中信证券资管部刘春茂、中邮人寿保险股份有限公司孟东晖、宁银理财有限责任公司罗立波 潘亚洲、中邮证券有限责任公司陈亮、广发证券周伟、上海寰泰私募基金管理有限公司赵芳林、华宝基金管理有限公司郑恺、中国银河证券股份有限公司刘兰程、珠海横琴盈盛和私募基金管理合伙企业(有限合伙)黄鹏#、光大证券股份有限公司陈峰#、上海景熙资产管理有限公司张宁、华泰证券(上海)资产管理有限公司谢龙参与。

具体内容如下：

问：从货车行业销量来说，公司现有的产能情况是怎样的？

答：公司现有 260 万支曲轴和 776 万支连杆生产产能，可满足市场需求，后续在曲轴、连杆业务板块基本不会有大的产线投资。

问：请天然气重卡和柴油重卡方面的曲轴、连杆业务是否相同？

答：这两种发动机中曲轴、连杆价值量差距不大，因为天然气发动机和柴油发动机的曲轴连杆在结构和性能上差不多，可能有些参数略高一些，但是定价原则是一样的。天然气发动机主要集中在 13L 和 15L，这个区间的重卡发动机曲轴和连杆我们公司配套比例会更大一些。

问：今年公司的毛利率有大幅升，请主要原因是商用车销量回暖还是公司内部优化？

答：2022 年和 2023 年固定成本是相对一致的，但2022 年收入 31 亿，去年收入 40 亿，固定成本平摊小一些。2021 年钢材成本较高，2022 年电的成本较高，去年原材料和电费都是平稳下降的趋势，所以成本也有下降趋势，毛利会相对提升。

公司内部经营管理无论是成本管理、质量管理，还是生产现场的管理都会有提升的空间。

问：请公司曲轴连杆的市占率如何，升空间如何？

答：公司中重卡曲轴的市占率应该在 60%左右，然后轻卡曲轴是占 30%左右。中重卡曲轴市占率已经很高，后续提升空间不大，基本是微增，主要靠国内现有客户的份额提升和出口业务的提升，轻卡曲轴以及连杆产品市占率未来的提升空间比较大。

问：请公司国内和出口的业务占比大概是什么情况？

答：2023 年公司出口业务收入将近 8 个亿，占公司总收入的 20%左右。公司出口业务是持续增长的状态。

问：请空气悬架在商用车行业的渗透率趋势是怎样的？

答：前两年空气悬架业务实际上是低于市场预期的。市场整个的空气悬架普及的状态不及预期，尤其是法规强制推行的半挂车板块，2022 年处于停滞状态，导致整个行业的空气悬架的市场推进放缓。

目前空气悬架市场集中在半挂车和危化品车，由于政策强制执行，所以有 15 万到 20 万辆的半挂车的刚性需求市场。重卡驾驶室悬架虽然没有政策要求，但是渗透率较高，现在已经是标配，所以整体市场需求还是比较大的。
公司今年还会在商用车方面拓展空气悬架市场，按照计划推进；乘用车方面，公司有些产线建设也会同步往前推进。

问：请公司乘用车方面空气悬架业务的资本投入大概是怎样的？

答：公司今年下半年会投资新建乘用车空气弹簧、CDC 减振器和 CDC 电磁阀装配线，整个的投资大概一个亿左右。

问：请公司现在的大客户主要是哪些，前五大客户的营业收入占比多少？

答：公司国内主流商用车发动机客户配套率达 95%以上。公司最大的客户是潍柴，公司收入将近三分之一来自潍柴系列，康明斯的配套业务收入占总收入的 20%左右，出口业务较大的客户有戴姆勒、沃尔沃、康明斯、卡特等。

问：请公司轻卡方面的竞争对手有哪些，如何看待轻卡方面有一个行业集中度升的趋势？

答：在竞争对手方面，轻卡曲轴的市场份额比较分散，但随着成本竞争和产品质量的要求，未来整个行业集中度应该会不断提升。

问：请公司如何看待商用车新能源可能不断升的渗透率，尤其是电动化方面？

答：目前商用车的电动化都是集中在少数的运营场景上，一般都是在园区港口或者是市政使用电动卡车，这个量占整个的重卡比例较低。因为重卡还是以运输工具为主的，运输资料就追求价值的问题，电池的价格以及重量都会影响到购买者的盈利空间。目前对公司没有大的影响，不会影响公司主业，公司也在开发第二主业和第三主业，且在积极探索和寻找新的业务方向，做多元化布局，以规避未来新能源发展对公司造成的影响。

问：请公司成立的合资公司在商用车电控转向方面的进展如何？

答：电动转向业务目前在商用车市场是空白的，现在的商用车转向系统多数是液压转向系统，最尖端的是用电子液压转向系统，因为成本比较高，普及的不多。韩国万都有成熟的乘用车电子转向系统产品，公司拥有成熟的研发加工能力和客户资源优势，双方协作共同开发商用车的电子转向系统。

成立的合资公司，先期是开发国内的商用车电子转向市场，目前现在进展也比较顺利，在做产线的投建和客户的开发。

问：请今年的分红比例是怎样从经营和现金流方面考虑的？

答：公司作为曲轴连杆领域占有显著市场份额的重资产公司，近年来经历了固定资产投资与产业布局的关键阶段后，如今已进入稳定发展阶段。从过去将当年净利润的 10%-15%用于分红，到 2021 年起逐渐提高分红比例，即便在2022年行业逆境下，净利润2亿时也超过25%。随着核心业务固定资产投资结束，公司将重点开拓空气悬架和电子转向业务，投资项目减少，现金流更加充裕。

公司凭借良好的经营表现和固定资产折旧收，每年产生约 6-8 亿净现金流入，母公司积累 20 多亿的未分配利润。在此基础上，公司提出加大分红力度，今年分红比例已提升至接近净利润的 2/3，旨在更好地馈股东。未来，公司董事会会充分考虑股东的投资报，在综合考虑经营和资本支出的情况下，争取以比较高的分红比例馈投资者。

三、其他事项
无

天润工业（002283）主营业务：曲轴、连杆和其他汽车相关零部件、工业及新材料领域相关铸锻件、铁路装备、模具及工装制作、机床设备、自动化装备和技术服务等。

天润工业2023年年报显示，公司主营收入40.06亿元，同比上升27.74%；归母净利润3.91亿元，同比上升91.96%；扣非净利润3.8亿元，同比上升79.87%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入10.59亿元，同比上升33.37%；单季度归母净利润7996.83万元，同比上升90.58%；单季度扣非净利润7617.69万元，同比上升109.78%；负债率27.76%，投资收益257.49万元，财务费用-273.71万元，毛利率24.91%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为8.22。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入499.64万，融资余额增加；融券净流出461.81万，融券余额减少。

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