虎牙遇“春寒”

从2021年四季度算起，虎牙营收已经连续9个季度出现下滑。3月19日，根据虎牙发布的最新财报，2023年四季度虎牙营收15.3亿元，同比下降27.8%，2023年全年营收70亿元，较2022年减少24.5%，在非美国通用会计准则下，虎牙虽在2023年扭亏，但四季度未能延续盈利状态，净亏损1.9亿元。

如果将时间拉长，2023年四季度虎牙营收额回到了2018年水平，较最高时单季度近30亿元的营收缩水一半。2023年虎牙从高管到业务动荡不断，包括但不限于前CEO董荣杰离职，腾讯副总裁林松涛出任虎牙董事长，喊出提高游戏相关服务的收入比例为核心的三年计划。虎牙正在用收购应用商店、企业合作等释放转型信号，但从行业的角度看，收缩战线、减少营销支出是常规操作，何时见效还是个未知数。

营收连跌9个季度

"没有特别干预的话，营收应该还会下滑"，虎牙最新财报发布前，文渊智库创始人王超作出预测。

3月19日，虎牙发布的2023年四季度及全年财报显示，2023年四季度虎牙营收15.3亿元，同比减少27.8%，2023年营收70亿元，较上年减少24.5%。

以单季度论，15.3亿元的营收将虎牙拉回到2018年的水平。

2018年5月虎牙在美国纽约证券交易所挂牌，成为国内第一家上市的游戏直播平台。当年，虎牙一到四季度营收分别是8.4亿元、10.4亿元、12.8亿元、15亿元。聚焦在四季度，2019—2023年发布的五份四季度报，只有2023年四季度虎牙营收在20亿元以下。

梳理虎牙2019年至今发布的20份季度报，2023年四季度营收垫底。

这样的趋势早就开始，自2021年四季度，虎牙营收持续下滑，从28.1亿元跌到2023年四季度的15.3亿元。具体到2023年，一到四季度虎牙营收同比分别下降20.9%、19.9%、30.7%、27.8%。

放大到全年，虎牙除2018年营收不到50亿元，2019—2022年营收分别是83.7亿元、109.1亿元、113.5亿元、92.2亿元。到了2023年，虎牙营收70亿元。

具体到业务，虎牙的营收结构相对简单，由直播、广告和其他业务两个板块组成。2023年四季度，虎牙直播业务贡献营收13.4亿元，同比减少32%，虎牙方面解释，这主要是由于宏观和行业环境疲软，以及公司为支持战略转型和稳健运营而进行的业务调整。广告和其他营收在2023年四季度贡献营收1.9亿元，同比增长29.2%，主要是由于游戏广告和分销服务的收入增加。

诗和远方在哪

游戏相关服务也是虎牙高管强调的重点。"我们仍将继续巩固公司的核心直播业务，同时推动游戏相关服务的发展，以扩大业务范围并增加新的收入来源"，虎牙代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪表示。

虎牙公司代理联席CEO兼财务副总裁吴欣提到广告和其他营收时称，"广告和其他业务收入环比增长了40.5%，同比增长了29.2%，这主要是由于我们与游戏公司加深合作，促进了游戏广告和分发服务收入的增长"。

发力游戏相关服务源自虎牙2023年提出的一项三年计划，"主要目标是通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分发、游戏内商品销售和游戏广告，推动我们商业化路线图的转变，同时优化内容创作者的收入结构，以提高他们的经济回报，并更好地使我们的内容成本与收入相一致。"接替黄凌冬出任虎牙董事长的腾讯副总裁林松涛说。

相关动作正在进行。2023年12月，虎牙称将以8100万美元的总现金对价，从腾讯手中收购一家全球移动应用服务提供商的100%股权。不过截至北京商报记者发稿，虎牙方面未回应交易案进展和业务规划。

游戏直播行业的微妙变化，也正在被更多人发现。有游戏玩家向北京商报记者透露，"发现好几个主播在虎牙和其他平台双开直播"。

相比主播双开播，大主播出走更明显，张大仙从虎牙转战抖音只是个代表。"抖音的流量优势对虎牙的影响明显，主播是流动的，虎牙需要穷则思变"，王超表示。

谈到虎牙的出路，比达分析师李锦清告诉北京商报记者，"游戏直播平台在监管和竞争上双重承压，想要更快走出困境，‘绑定’腾讯或许是为数不多的选择。前提是虎牙先自己动起来，光靠‘投喂’不现实"。

盈利能力不稳定

黄俊洪不避讳与腾讯的合作，"企业合作将给虎牙带来更多的发展机会，包括虎牙与腾讯PCG（平台与内容事业群）如QQ和腾讯视频的互联互通和合作，以及与IEG(互动娱乐事业群)业务部门的合作"，他在当晚的财报电话会议上说。

合作需要双方联动，盈利能力则反映自身能力。

2023年一至三季度，虎牙在非美国通用会计准则下保持盈利，净利润分别是8550万元、1.2亿元、1.03亿元。2023年四季度虎牙非美国通用会计准则下的净亏损1.9亿元，2023年非美国通用会计准则下虎牙净利润1.2亿元，同比扭亏。

谈到2023年四季度亏损，吴欣在当晚的财报电话会议上解释，"主要受到内容成本的季节性影响。因为有一些成本较高的大型赛事在四季度发生"。

她用毛利率和费用举例，介绍虎牙的降本增效策略。根据财报，2023年虎牙研发费用下降15.5%至5.8亿元，销售和营销费用下降16.9%至4.4亿元，一般和管理费用下降6%至3.2亿元。

毛利率方面，"虎牙游戏相关服务还在初期，不过毛利率还是会比直播板块高一些，预计2024年整体毛利率会比2023年有所增长"。

需要注意的是，目前虎牙营收大部分来自直播，以2023年四季度为例，可体现游戏相关服务的广告和其他业务，营收占比12.4%。

北京商报记者魏蔚